華泰 | 房地產：新房銷售迎季節性調整

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（來源：華泰證券研究所）

7月新房銷售迎季節性調整，后續關注行業政策落地節奏

億翰數據顯示，2025年7月，百強房企（公司可比口徑）單月銷售金額環比-38.1%，同比-23.2%，降幅較6月走闊0.5個百分點；1-7月累計銷售金額同比-14.4%，降幅較1-6月走闊1.4個百分點。回顧7月，在供應不足及季節性回落雙重影響下，市場動能稍顯不足，根據克而瑞的統計，北京、上海、深圳、杭州等熱點城市的市場熱度也出現了高位回落。6月，國常會提出要「更大力度推動房地產市場止跌回穩」，釋放出較強的政策發力信號。我們認為房地產行業政策落地節奏有望加快，一線城市及核心區域政策彈性或超預期。

TOP10累計銷售額門檻增幅明顯，各梯隊房企銷售額環比下滑

2025年1-7月TOP10、TOP20、TOP30、TOP50、TOP100房企的銷售金額入榜門檻分別達616、217、147、77、25億元，同比+5.0%、-15.2%、-7.0%、-15.1%、-20.1%，其中TOP10門檻提升明顯。百強房企單月銷售金額中24家環比增長，較6月減少32家，28家同比增長，較6月減少1家。7月TOP3、TOP10、TOP11-20、TOP21-30、TOP31-50、TOP51-100單月銷售金額同比-25.3%、-13.6%、-35.4%、-34.6%、-24.6%、-33.2%，增速較6月分別+2.1、+10.2、-36.5、-0.7、+7.0、-3.0個百分點。

頭部房企集中度同比有所提升，千億規模房企數量同比增加

1-7月，TOP10房企銷售額佔TOP100房企的比重為52.8%，同比+0.4個百分點，顯示頭部房企集中度有所提升。TOP50房企中有20家實現1-7月累計銷售額同比正增長（較1-6月增加1家），其中陸家嘴、能建城發、鴻榮源、嘉里建設、上海建工的累計同比增速超50%。2025年1-7月合同銷售金額超過千億元的房企共5家，較去年同期減少1家，分別為保利發展、中海地產、綠城中國、華潤置地、招商蛇口。

房地產市場活躍度整體有所回落，建議關注核心城市佈局優勢房企

7月1-27日，44城新房/22城二手房的網籤成交面積環比分別-34.4%/-28.2%，新房二手房成交面積環比均有所回落，顯示房地產市場迎來傳統淡季。當前市場尚在築底企穩中，我們更看好以一線城市為代表的核心城市復甦節奏，繼續推薦具備「好信用、好城市、好產品」邏輯的地產開發商，分紅與業績穩健的頭部物管公司，以及受益於香港資產重估邏輯的港股高股息REITs。

風險提示：地產政策波動的風險，地產基本面復甦不及預期的風險，部分房企面臨經營風險。

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研報：《新房銷售迎季節性調整》2025年8月1日

陳穎 分析師 S0570524060002

陳慎 分析師 S0570519010002 | BIO834