【品種交易邏輯】市場情緒有所降温，焦煤期貨下跌空間有多大？

以下為金十期貨APP獨家整理的多家期貨公司研報觀點，僅供參考

焦煤

交易邏輯：當前期貨價格遠低於現貨，形成深度貼水結構；煤礦產能覈查正在進行，已導致部分煤礦因任務完成、安全檢修等原因停產或減產；焦化企業利潤正在修復，疊加自身低庫存，存在補庫需求

風險因素：會議對「反內卷」政策的措辭弱化，資金獲利了結，空頭趁勢打壓；鐵水產量也出現環比微降；前期非理性的快速上漲吸引了大量期現套利和投機庫存，這部分被鎖定的現貨庫存存在解套后湧入市場的風險

關注事件：「查超產」政策的實際落地情況與力度；現貨價格的堅挺程度與期現迴歸方式；國內煉焦煤總庫存的變化；重點關注鐵水產量能否維持高位，以及鋼廠利潤水平

橡膠

交易邏輯：企業集中檢修和終端需求不佳，全鋼胎和半鋼胎的開工率雙雙走低；輪胎出口市場仍面臨較大不確定性；泰國等東南亞主產區已進入割膠旺季；國內丁二烯橡膠裝置開工率進一步上升；青島港口庫存已出現回升

風險因素：雲南產區膠水供應持續緊張，加工廠存在搶收原料現象；儘管港口庫存微增，但更廣泛的社會總庫存呈現持續下降趨勢；市場對未來可能出臺的刺激政策仍存有期待

關注事件：下周輪胎企業檢修結束后，開工率能否如期回升；密切跟蹤青島港口庫存；泰國原料價格是否會因進入旺產季而持續下跌；國內雲南產區原料價格的堅挺態勢能否延續

多晶硅

交易邏輯：預計8月多晶硅企業將大幅提產，產量可能增加3萬噸左右；交易所調整限倉限額，光伏協會對產能收購傳言進行澄清；資金獲利了結，市場情緒已明顯降温

風險因素：近期行業會議密集召開，儘管最終結果尚不明朗；儘管期貨大跌，但現貨報價（如N型料44.7元/千克）及下游硅片、電池片價格均保持穩定；現貨價格高於期貨，貼水結構為多頭提供了安全墊

關注事件：市場正在等待關於產能治理、行業整合等傳言的官方證實或證偽；多晶硅能耗標準的后續政策細節；8月份多晶硅實際產量與庫存變化

碳酸鋰

交易邏輯：儘管上游冶煉廠在去庫，但下游和貿易商環節仍在累庫；全球鋰資源供應過剩的格局並未扭轉；「反內卷」炒作情緒降温，黑色系等商品龍頭品種的回落；高價區間的現貨成交寥寥，表明終端真實需求的接受度有限

風險因素：成本抬升擠壓了非一體化鋰鹽廠的利潤空間；國內鋰鹽廠開工率加速回落，導致本周碳酸鋰產量環比大幅下降；8月下游電池廠排產預計環比增長

關注事件：澳洲鋰礦續證的官方進展；下游電池廠8月排產數據的兑現情況；國內鋰鹽廠的開工率與庫存變化；宏觀經濟數據、美聯儲政策動向以及黑色系等龍頭品種的走勢

螺紋

交易邏輯：政治局會議措辭弱化，且未釋放超預期的強刺激信號；行業處於傳統消費淡季，本周全國大範圍的颱風和雨水天氣；螺紋鋼表觀需求已轉為下降，印證了終端需求的弱勢；國內外鋼材價差再度走弱，擠壓了鋼材的出口利潤空間

風險因素：鐵礦石和雙焦價格近期快速反彈，顯著抬高了螺紋鋼的生產成本；儘管處於淡季，但庫存增幅相對緩慢，並未出現超季節性的大幅累積；唐山等地區仍存在環保限產的可能，這將對供給端形成階段性擾動

關注事件：「反內卷」政策的實際落地情況；終端需求的邊際變化；上游原料成本的走勢；社會庫存的累積速度；宏觀政策信號與市場資金動向

玻璃

交易邏輯：政治局會議未釋放超預期的強刺激信號，尤其是對地產行業的提振有限；當前廠家庫存的下降，很大程度上是庫存從生產企業向上（中游貿易商）轉移的結果；下游深加工訂單持續弱勢；行業目前仍處於傳統消費淡季；本周無產線放水或點火，日熔量甚至環比略增

風險因素：生產企業庫存已連續六周下降，創下半年新低，且低於去年同期水平；價格仍在生產成本附近，進一步下跌的空間受限；玻璃企業生產利潤已連續七周改善，虧損幅度收窄

關注事件：「反內卷」政策的實際落地情況；終端需求的真實跟進情況；社會庫存的流向與博弈；是否有新的產線進入冷修計劃

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