一周熱榜精選：非農徹底點燃降息預期！鮑威爾被批頑固白痴

美聯儲又不降息，特朗普怒批太愚蠢，非農來助陣！美宣佈對數十國的三類對等關税，歐盟協議揭露苦澀現實。美指多頭回歸，微軟市值衝上4萬億…本周你錯過哪些刺激行情？

行情回顧

美元指數本周一度大幅上行，主要得益於美國與歐盟等達成貿易協議、好於預期的GDP等美國經濟數據、美聯儲主席鮑威爾的新聞發佈會被解讀為鷹派，以及市場削減今年的降息預期。截至本周四，美指已經連續六個交易日收漲，並重回站上100整數關口，創5月底以來新高。但是，周五弱於預期的非農數據直接將讓美元重回99，大幅下挫超過100點，市場重新計價年內兩次降息。

現貨黃金一度因美元走強而承壓下跌。其中，周三金價一度跌破3270美元關口，並創1個多月來最大單日跌幅。周四周五黃金稍微回升，非農后更是直接大漲40美元，抹去此前全部跌幅，重回3340美元/盎司上方。

非美貨幣方面，強美元一度導致非美貨幣走勢低迷，英鎊兑美元、澳元兑美元均錄得六連跌，歐元兑美元錄得五連跌，美元兑日元錄得上漲。

國際油價本周料將收漲，為三周以來首次，主要因為特朗普將對俄烏停火的最后通牒提前至8月8日，且全球貿易局勢出現緩和跡象。

風險資產方面，美股大盤漲勢本周有所消停。個股方面，微軟盤中市值一度站上4萬億美元，Meta在亮眼財報提振下單日漲11%，設計軟件巨頭Figma上市首日上漲256%。

投行觀點精選

瑞銀稱，美元目前的漲勢可能是短暫的。德商銀行分析稱，如果美聯儲更傾向於在短期內降息，美元可能會下跌。

巴克萊認為，風險傾向於美聯儲推迟降息。法巴銀行指出，接下來四份關鍵數據將重塑美聯儲9月降息預期。高盛則認為，美聯儲有望在秋季重啟寬松周期。傑富瑞指出，美聯儲有意降息，但需就業數據放緩來「開綠燈」。

花旗稱，尋求進入中國A股的量化基金需求在不斷增長。瑞銀也指出，國際投資者對中國市場信心增強。

一周大事記

1. 美聯儲連續第五次按兵不動，特朗普怒批「太愚蠢」

美聯儲在7月會議上連續第五次維持利率不變，將聯邦基金利率目標區間保持在4.25%至4.5%。此舉再度遭到特朗普的攻擊。

美聯儲政策聲明稱，雖然通脹已從高位回落，但仍高於2%的目標水平，就業市場依舊穩健，而上半年經濟增速放緩，不確定性依然突出。美聯儲強調，其目標是實現最大就業和長期2%的通脹率，未來利率調整將取決於最新經濟數據、前景變化及風險平衡。

特別值得注意的是，此次會議上，理事沃勒和鮑曼投票支持立即降息25個基點，打破了三十余年來「零反對票」的傳統。

會后，主席鮑威爾表示，目前的政策利率具有限制性，也足以應對關税和通脹帶來的不確定性，這一表態使市場對9月降息的預期明顯降温。

鮑威爾強調，目前判斷關税對通脹的長期影響還為時過早，物價傳導比預期更慢，美聯儲需避免短期衝擊演變為持續通脹。另外，儘管GDP數據顯示經濟增長放緩，就業市場依舊錶現良好，但供需情況顯示潛在下行風險。

隨后，特朗普在社交媒體上再度猛烈抨擊鮑威爾，稱其「憤怒、愚蠢且政治化」，不配擔任美聯儲主席，指責其讓美國損失數萬億美元，並批評總部翻修工程「史上最腐敗」。前商務部長羅斯則認為，這些攻擊可能加劇美聯儲在政策上保持強硬，不願因外界壓力而降息。

特朗普周五非農前再次怒批鮑威爾，説他是一個頑固的白痴，現在必須大幅降低利率，如果他繼續拒絕（降息），理事會應該接管控制權，做所有人都知道必須做的事！

與此同時，美國財政部長貝森特透露，正在為總統和辦公廳主任準備美聯儲主席候選人名單，預計將在年底前公佈。鮑威爾的任期將於明年5月結束，屆時還將有一個理事職位空缺，候選人將進入面試階段。

周五，投下反對票的沃勒和鮑曼同時發文解釋原因。鮑曼稱，經濟增長放緩，勞動力市場出現疲軟跡象，通脹已接近目標，降息可對衝經濟進一步疲軟的風險，保護勞動力市場。她強調提前行動的重要性，以避免勞動力市場惡化和經濟進一步放緩。

沃勒認為關税僅導致一次性物價上漲，不會引發持續通脹，當前經濟數據表明貨幣政策應接近中性而非緊縮。他還指出勞動力市場面臨下行風險，主張立即降息，而不是等待。儘管存在不同觀點，他仍認為觀望態度過於謹慎，可能導致政策滯后。

2. 美國一系列經濟數據出爐：GDP、PCE、非農

美國周三公佈的數據顯示，第二季度實際GDP年化增長率達3%，從一季度的0.5%大幅反彈，主要受益於淨出口貢獻的5個百分點，一季度則因淨出口拖累。

不過，剔除關税因素后，增長勢頭並不強勁。消費支出僅增1.4%，為疫情以來最慢，企業投資也明顯放緩。經濟學家指出，季度波動主要源自庫存和貿易。年初企業因關税提前進口，拉高一季度進口並壓低GDP，而二季度進口累計下降23%，不僅抵消了一季度的效應，還進一步下滑，出口則僅降2.5%，使淨出口大幅提振GDP。

經濟學家更關注國內私人最終購買這一需求指標，二季度僅增長1.2%，為2022年底以來最弱。

特朗普在數據公佈后表示：「第二季度GDP剛剛出爐，3%，遠遠好於預期！‘太迟先生’現在必須降低利率。沒有通脹！讓人們可以購買房子，併爲此再融資！」

通脹方面，美國6月核心和整體PCE物價指數均高於市場預期，主要由商品價格上漲推動，家居用品、運動器材和服裝等成本上升，表明進口關税部分轉嫁給消費者，消費者支出幾乎停滯。

就業市場方面，美國「小非農」7月ADP就業人數超預期增加10.4萬人，但勞動力市場仍面臨挑戰。周五晚公佈的數據顯示，美國7月非農錄得7.3萬人，為去年10月以來最小增幅。失業率錄得4.2%，較上月回升。5月和6月的修正幅度遠大於往常，累計下修25.8萬人。

數據公佈后，交易員重新完全消化年底前美聯諸降息兩次的情景，交易員認為美聯儲在9月降息25個基點的可能性為75%，而非農報告公佈前為45%。

3. 特朗普宣佈對數十個國家徵收10-41%對等關税

當地時間7月31日，美國總統特朗普簽署行政令，確定對多個國家和地區徵收「對等」關税，税率從10%至41%不等。

特朗普稱，對新實施的高關税政策表示滿意，稱其進展「非常順利，非常平穩」。他提到，未能在8月1日截止期限前達成協議的國家將無法避免下周生效的新關税税率，但未來仍有可能達成協議。

各國被分為三類：對美存在商品貿易逆差的國家，關税為10%；達成協議或對美存在適度商品貿易順差的國家，關税約為15%；未達成協議且對美存在大額商品貿易逆差的國家，關税更高。

這份聲明發佈於特朗普自設的「對等」關税生效日前幾小時，此前他已二次暫緩關税實施，為談判留出時間。不過，新關税要到8月7日纔會生效，而不是之前的8月1日，這再次給了各國另一個試圖通過談判降低關税的窗口。

另外，特朗普兑現了此前的威脅，從周五起將對加拿大的出口商品關税從25%上調至35%，但《美墨加自貿協定》涵蓋的商品不在此列。白宮表示，增加關税是加拿大「持續不作為和報復」的結果。

本周，經過數月艱難談判，美國與歐盟在特朗普原定加税生效日前一周達成貿易協議。根據協議，歐盟大部分輸美商品（包括汽車）將面臨15%關税，但藥品、芯片等關鍵領域也包含在內。歐盟同意追加6000億美元對美投資，採購7500億美元美國能源產品，並向美國商品開放零關税市場。此外，歐盟還將採購大量美國軍事裝備。

在美歐貿易協議達成后，法國強烈反對，認為協議失衡，歐盟不應向美國屈服。法國總理貝魯批評歐盟「投降」，歐洲事務部長哈達德指出協議是「失衡的」，並強調歐洲不能成為「最后的傻瓜」。德國雖對協議不滿，但認為其避免了貿易戰升級。

特朗普周三宣佈，印度將從8月1日起支付25%的關税。此外，由於印度購買俄羅斯軍事裝備和能源，特朗普還計劃對印度施加一項額外的「懲罰」，但具體細節尚未公佈。特朗普在社交媒體上指責印度的關税過高，稱其為「世界上最高的之一」，並批評印度存在繁重且令人厭惡的非貨幣貿易壁壘。

特朗普當地時間周三還宣佈，與韓國達成了一項貿易協議。根據協議，美國將對韓國輸美商品徵收15%的關税，而韓國承諾向美國投資3500億美元，併購買1000億美元的液化天然氣或其他能源產品。

韓國總統辦公室隨后表示，美國已將韓國汽車關税從25%下調至15%，韓國在美國關於芯片和藥品關税上不會比其他國家更糟，且大米和牛肉市場不會向美國開放。

特朗普又宣佈對巴西大多數商品加徵50%關税，以反對針對巴西前總統博索納羅的「政治迫害」，同時豁免飛機、能源等行業40%的額外關税。關税生效日從8月1日延后至8月6日。

巴西財政部長表示，最終結果比預期更温和。巴西外長強調，巴西願意就關税問題重啟談判，但博索納羅的法律問題不應納入談判。

美國政府本周還宣佈，自2025年8月29日起，將暫停對價值800美元及以下的低價值包裹的免税待遇。根據特朗普簽署的行政令，通過國際郵政網絡以外渠道寄往美國的包裹，將需繳納所有適用關税。

特朗普周四還向17家跨國製藥巨頭發出通牒，要求其在未來60天內採取措施降低美國藥品價格，並在9月29日前提交具體降價方案。這些藥企包括艾伯維、安進、阿斯利康、勃林格殷格翰、百時美施貴寶、禮來、默克雪蘭諾、基因泰克、吉利德、葛蘭素史克、強生、默沙東、諾華、諾和諾德、輝瑞、再生元和賽諾菲。

4. 特朗普關税豁免精煉銅，美銅期貨暴跌20%

美國銅市場在7月30日遭遇了有史以來最大單日跌幅，紐商所銅期貨價格暴跌20%。白宮宣佈，自8月1日起對進口銅半成品徵收50%關税，但精煉銅（即陰極銅）被排除在徵稅範圍之外。此前，交易商普遍預期關税將適用於所有精煉銅進口，因此這一決定令市場措手不及。

根據白宮聲明，50%的進口關税將適用於銅管、銅線、銅棒、銅板等半成品，以及管件、電纜、連接器和電子元件等銅密集型產品。而銅礦石、精礦、鋶、陰極銅和陽極銅等加工程度較低的產品則不在徵稅之列。

此外，根據《貿易擴展法》第232條實施的銅關税不會與汽車進口關税疊加。白宮還要求美國生產的高品質廢銅和原料銅必須有25%在國內銷售，但這一要求在短期內可能不會產生實質性影響，因為美國約40%的廢銅和75%的銅精礦已在境內加工。

然而，精煉銅進口關税的前景並未完全消失。商務部建議從2027年起對精煉銅徵收進口關税，税率從15%逐步提高至2028年的30%。特朗普已指示商務部長在2026年6月底前提供美國銅市場的最新情況，以決定是否實施這種分階段關税。

隨着紐約銅價暴跌，交易商緊急預訂倫敦金屬交易所（LME）的倉儲空間，希望將原本運往美國的銅改道至LME倉庫。新奧爾良的LME倉庫容量迅速被預定一空，未來三個月內無法再接收新的銅庫存。

這一關税政策的急轉彎算是終結了銅行業所謂的「職業生涯最賺錢的套利交易」。交易商面臨兩難選擇：要麼支付高昂的物流成本在美國境內轉移銅，要麼承擔同樣巨大的費用將其重新出口。

5. 加沙陷入「飢餓風暴」，美國特使緊急訪問

加沙地帶因戰爭陷入嚴重人道主義危機，饑荒死亡人數持續攀升。飢餓兒童的畫面震驚世界，引發國際社會對以色列造成人道主義條件惡化的批評。

特朗普周一表示，加沙地帶許多民眾正在捱餓，以色列對援助物資流通負有重大責任，許多生命本可獲救。特朗普承諾將設立「無圍欄無邊界」的食品中心，並稱美國將與其他國家合作，向加沙民眾提供更多包括食品和衞生設施在內的人道主義援助。

英國首相斯塔默警告以色列，若加沙人道主義危機持續惡化，英國將在9月聯合國大會上承認巴勒斯坦國。加拿大總理卡尼也宣佈，加拿大將於9月承認巴勒斯坦國，加入英國和法國的行列。

以色列自3月初起切斷對加沙援助，稱此舉是為迫使哈馬斯釋放人質，5月起在新增限制下恢復援助。哈馬斯指控以色列將飢餓作為武器，以方則稱遵守國際法但必須防止援助被武裝分子挪用，並將加沙民眾的苦難歸咎於哈馬斯。

以色列總理內塔尼亞胡上周日聲稱「加沙不存在饑荒」，但周一改口稱加沙局勢「艱難」，並表示正努力確保援助物資進入。內塔尼亞胡辦公室發佈聲明稱，以色列將繼續與國際機構以及美歐國家合作，確保大量人道主義援助進入加沙地帶。

在停火談判陷入僵局、人道主義危機加劇的背景下，美國中東問題特使史蒂夫·維特科夫周五訪問加沙地帶，制定新的援助分配計劃。此次行動由特朗普政府主導，旨在緩解加沙地區持續惡化的人道主義危機。維特科夫將與美國駐以色列大使邁克·赫卡比一同前往該地區，並在任務結束后向特朗普匯報。

6. 特朗普設8月8日俄烏停火最后通牒，擬對俄施加新制裁

特朗普表示，俄羅斯對烏克蘭的持續襲擊「令人作嘔」，並確認希望在8月8日前達成俄烏停火協議，否則將對俄實施新制裁。他派遣中東特使維特科夫訪俄，但未透露更多行程細節。

此前，特朗普在英國蘇格蘭訪問時表示，他對俄羅斯總統普京感到非常失望，並計劃縮短此前設定的俄烏達成協議的50天期限，將其改為10到12天。

特朗普稱，美國沒有看到俄烏衝突的任何進展，因此「沒有理由再等了」。他還表示，對普京是否願意達成協議表示懷疑，若期限內未達成協議，美國將實施「二級制裁」，即對與受制裁實體有業務往來的其他國家或個人施加制裁。

特朗普曾於7月14日宣佈，如果俄羅斯在50天內未能與烏克蘭達成和平協議，美國將對俄羅斯徵收「非常嚴厲」的關税。白宮官員隨后解釋稱，這可能意味着美國將對俄羅斯徵收100%的關税，並對購買俄羅斯石油的國家徵收次級關税。

7. 被網信辦約談后，英偉達迴應：芯片不存在后門

近日，英偉達算力芯片被曝出存在嚴重安全問題。此前，美議員呼籲要求美出口的先進芯片必須配備「追蹤定位」功能。美人工智能領域專家透露，英偉達算力芯片「追蹤定位」「遠程關閉」技術已成熟。

為維護中國用户網絡安全、數據安全，國家互聯網信息辦公室於2025年7月31日約談了英偉達公司，要求英偉達公司就對華銷售的H20算力芯片漏洞后門安全風險問題進行説明並提交相關證明材料。

英偉達在迴應此次約談時表示，其芯片不存在后門，也沒有任何遠程控制途徑。公司強調網絡安全的重要性，並明確指出其芯片不會讓任何人有遠程訪問或控制的可能。

8. 美國對伊朗實施7年來最大規模製裁，目標直指石油航運網絡

美國財政部周三宣佈對115個與伊朗相關的個人、實體和船隻實施制裁，這是自2018年以來最大規模的行動。

此次制裁直指石油交易商穆罕默德·侯賽因·沙姆哈尼掌控的國際航運網絡，他通過複雜的中間商體系控制大量集裝箱船和油輪，銷售伊朗及俄羅斯石油等商品。據美方指控，沙姆哈尼借腐敗獲利數百億美元，其中大部分流向伊朗政權。

制裁名單包括15家航運公司、52艘船隻、12名個人和53個實體，涉及巴拿馬、意大利等17個國家的規避活動。美國官員稱，此舉將使伊朗石油出口更困難，但不會對全球市場造成長期衝擊。伊朗原油出口已從年初的180萬桶/日降至約120萬桶/日，美方正尋求進一步壓縮。

伊朗外交部批評制裁是「美國敵意的明顯例證」，稱其意在破壞經濟與民生。歐盟已於7月制裁沙姆哈尼，理由是其參與俄羅斯石油貿易。美方則強調，本次行動同時針對伊朗和俄羅斯，但重點在伊朗。

在此背景下，美伊外交前景依然黯淡。特朗普警告，若伊朗重啟核設施，美國將發動新一輪打擊。儘管華盛頓表示願意直接對話，但德黑蘭重返談判桌的可能性極低。

9. 日本央行維持利率不變，通脹預期上調但加息前景仍不明朗

周四，日本央行以一致投票決定維持基準利率在0.5%不變，這是連續第四次會議保持利率不變，符合市場預期。

日本央行上調了核心CPI預期，預計2025財年核心CPI為2.7%，2026財年為1.8%，2027財年為2.0%，高於5月份預期的2.2%、1.7%和1.9%。此外，央行還將2025財年的GDP同比增長預期從0.5%上調至0.6%。

儘管如此，日本央行表示，經濟前景風險仍偏向下行，貿易政策及其發展帶來的不確定性對經濟和價格前景的影響仍然很高。不過，央行軟化了對貿易不確定性的描述，不再認為其「極高」，並重申了在條件允許的情況下加息的意圖。

隨着日本政府與美國達成貿易協議，市場預期日本央行最早可能從10月份開始恢復加息，因為該協議消除了部分經濟前景的不確定性。然而，日本央行並未就未來加息時間給出明確暗示，因為官員們需要時間評估美國關税對日本經濟和全球商業的影響。

10. 橋水基金創始人達利歐完成持股退出，文萊主權財富基金成新股東

橋水基金創始人瑞·達利歐近日徹底退出公司股權，並卸任董事職務。據《華爾街日報》報道，橋水回購了他持有的最后一部分股份，同時與文萊主權財富基金達成數十億美元交易，向其發行新股，使其持股接近20%，成為橋水最大股東之一。知情人士透露，文萊基金是將原本投向橋水基金的資金轉為股權投資。

達利歐在聲明中表示，未來將以「客户和導師」的身份支持橋水發展，他仍持有橋水旗下基金產品。知情人士稱，此舉旨在簡化公司治理。儘管達利歐近年來已陸續卸任CEO、聯席投資總監和董事會主席等職務，並不斷減持股份，但仍深度參與公司事務，經常提出意見。

11. 白宮發佈數字資產報告比特幣儲備計劃無實質更新

7月31日，白宮公佈期待已久的數字資產報告，提出一項國家戰略，目標是讓美國在區塊鏈、加密貨幣和代幣化金融領域保持全球領先。

報告雖涵蓋廣泛的數字資產政策，但對外界關注的比特幣儲備未有實質更新，僅重申特朗普1月行政令的表述，未披露后續安排或時間表。該行政令曾設立跨部門工作組，專門研究數字資產與人工智能等新興技術。

這份長達166頁的報告由白宮加密貨幣與人工智能事務負責人David Sacks和執行董事Bo Hines主導，匯集財政部、商務部、證監會（SEC）及商品期貨交易委員會（CFTC）的意見，提出簡化監管、支持創新和推動監管現代化等多項建議。