盤前：納指期貨跌1.1% 亞馬遜跌7.7%

　　在美國總統特朗普宣佈大規模進口關祱后，周五全球股市連續第六個交易日下跌，創下2023年9月以來最長連跌紀錄，市場對全球經濟增長前景的擔憂加劇。市場緊盯即將公佈的美國非農就業數據，這將決定美聯儲下月是否有降息空間。

　　截至發稿，道指期貨跌0.9%，標普500期指跌0.9%，納指期貨跌1.1%。

　　MSCI全球指數下跌0.3%。歐洲斯托克600指數下跌逾1%，創一個月新低。諾和諾德、賽諾菲、葛蘭素史克和阿斯利康等製藥股領跌，因特朗普要求藥企降低美國藥價。

　　此前特朗普向17家大型跨國製藥企業的高管致信，要求它們降低在美國市場的處方藥價格。

　　Nataxis資產管理公司全球市場策略主管Mabrouk Chetouane表示：「特朗普正在迫使這些外國公司降低出口至美國的藥品和醫療產品價格，以彌補政府對醫保補貼削減帶來的成本。這對醫療保健板塊將帶來極大壓力，因為美國是這些企業利潤率極高的市場之一。」

　　歐洲斯托克600連續第三個交易日走低，並有望全周收跌。該指數自3月高點以來已下跌4.4%，此前本周曾一度逼近該高位的2%以內水平。但由於諾和諾德的盈利預警引發創紀錄跌幅，加之投資者重新評估美歐貿易協議的潛在影響，市場情緒轉弱。

　　標普500指數和納斯達克100指數期貨走低，亞馬遜盤前大跌，因其營業利潤預期不及市場預期。

　　周四，美國股市走低，回吐因科技企業財報而帶來的早盤漲幅。微軟一度因營收表現強勁，市值突破4萬億美元。蘋果則因銷售超預期在盤后上漲，而亞馬遜因前景不及預期而下跌。

　　韓國股市大幅下跌，為4月初以來最大跌幅，原因是政府計劃提高企業和投資者税負，引發了市場謹慎情緒。

　　特朗普關祱成全球貿易重大轉折點

　　周四晚些時候，美國總統特朗普簽署行政命令，對進口自多個國家地區的商品加徵10%至41%不等的關祱。其中，對印度輸美商品設定為25%，對中國臺灣為20%，泰國為19%，韓國為15%。此外，對不屬於美墨加協議範圍內的加拿大商品關祱從25%上調至35%；墨西哥則獲得90天的寬限期，以便談判更廣泛的貿易協議。未被列入清單的國家則將面臨10%的基礎税率，這些舉措在周五的貿易協議最后期限前發佈。

　　特朗普持續推動重塑國際貿易體系的努力，引發市場對增長與通脹影響的擔憂，甚至開始掩蓋此前由人工智能熱潮帶來的樂觀情緒。

　　Camarco公司副顧問Kim Heuacker表示：「特朗普關祱的實施將成為全球貿易的重大轉折點，也帶來這些新舊貿易壁壘實際影響的巨大不確定性。當前美國股市估值偏高，在這種背景下越來越難以被合理解釋。」

　　儘管特朗普對許多貿易伙伴維持4月徵收的10%基礎税率，使投資者對極端加税的擔憂有所緩解，但他將部分加拿大商品關祱上調至35%的決定，可能會為本已緊張的美加關係增添新的火藥味。

　　彭博經濟研究估算，如果上述税率全面落實，美國平均關祱水平將上升至15.2%，高於此前的13.3%，遠高於2024年特朗普重新執政前的2.3%。

　　法國外貿銀行亞洲區研究主管兼首席經濟學家Wei Yao表示：「8月1日宣佈的這輪對等關祱，比市場預期略為嚴厲。」

　　她補充道，市場反應不及4月那波全球資產暴跌時劇烈，「我們現在對15%-20%的關祱已經有更高的接受度，這要歸功於之前更極端的威脅使大家心理有了準備。」

　　彭博Markets Live策略師Garfield Reynolds指出：「這些關祱將損害全球貿易與經濟增長，並可能使股市自近期高位回落。持續的不確定性也會抑制企業決策，進一步打壓增長。儘管多數新關祱低於4月2日曾被警告的極端水平，但很多税率缺乏明確邏輯，增加了政策的不可預測性。」

　　美國國債收益率持平，2年期國債收益率下跌1個基點，至3.9428%；10年期國債收益率則在隔夜下跌后回升2個基點，至4.382%。

　　美元在錄得自特朗普1月就任以來的首次月度上漲后基本持穩。瑞士法郎走弱，因美國對瑞士出口商品加徵39%的關祱。日元在隔夜曾為跌幅最大貨幣，但隨后小幅反彈0.2%，至170.5。日本央行周四維持利率不變，並上調短期通脹預期，但行長植田和男在記者會上語氣偏鴿派。

　　美國非農來襲

　　隔夜數據顯示，美國6月通脹有所升溫，加徵的新關祱推高商品價格，引發市場對通脹持續加劇的擔憂。同時，周度初請失業金數據顯示勞動力市場仍具韌性。

　　CME「美聯儲觀察工具」（FedWatch）顯示，聯邦基金利率期貨當前僅反映出39%的9月降息概率，低於本周三美聯儲維持利率不變前的65%。

　　市場接下來將把注意力轉向周五即將公佈的7月非農就業報告。該報告預計將顯示企業在招聘方面更加謹慎。就業增長可能較6月放緩。

　　市場預期7月新增非農就業人數為11萬，低於前值14.7萬；失業率預期為4.2%，高於前值4.1%。平均小時薪資同比增速預計為3.8%，高於前值3.7%；環比增速預期為0.3%，高於前值0.2%。

　　野村國際財富管理首席投資官Gareth Nicholson表示：「考慮到目前存在的各種不確定性，在非農數據公佈前，交易員和市場做市商選擇部分獲利了結是完全合理的。」

　　美聯儲主席鮑威爾此前表示，美聯儲當前關注的重點是勞動力需求與供給之間的平衡，並指出失業率反映了這一平衡。因此，本次非農數據中失業率的表現將是關鍵關注點。

　　瑞穗證券首席策略師Shoki Omori表示：「從數據來看，美國經濟表現依然強勁。」

　　他補充稱：「如果美國經濟已經運行在潛力水平之上，那麼這可能推動中性利率略微上行，從而支撐短端美債收益率，也利多美元。」

　　非農操作指南來了

高盛在周五美國非農就業報告公佈前發佈一份針對股市反應的明確操作指南，認為標普500指數將根據就業數據的不同表現出現温和波動。根據高盛的預測，如果就業新增人數落在其基準預期 +10萬 附近，將屬於市場的「中性區間」，預計標普500將上漲約+0.40%。

　　以下是高盛預測的具體股指反應區間：

　　少於5萬：標普500下跌約 -0.75%。

　　5萬–7.4萬：標普500下跌約 -0.50%。

　　7.5萬–9.9萬：標普500上漲約 +0.25%。

　　10萬–12.4萬（高盛基準預測為 +10萬）：標普500上漲約 +0.40%

　　12.5萬–15萬：標普500上漲約 +0.25%。

　　高於15萬：標普500變動約 ±0.25%（方向性影響有限）。

　　目前期權市場隱含標普500到周五收盤的變動約為 0.79%，顯示市場預期反應為中等強度。

　　高盛的分析框架表明，市場最可能「獎勵」的是一個「剛剛好」的就業數據（「金發姑娘」效應），既不會引發對經濟衰退的擔憂（數據太低），也不會加劇對通脹再起的擔心（數據過高）。一旦就業人數大幅超過15萬，反而因可能引發美聯儲重拾鷹派政策而對股市產生不確定影響。

　　華爾街「聰明錢」加速撤離美股

　　儘管標普500指數持續攀升逼近歷史高位，華爾街「聰明錢」卻依然堅守看空立場。

　　高盛主經紀商業務部最新報告顯示，過去四周對衝基金持續減持美股，拋售規模遠超空頭回補。尤為引人注目的是，在科技、媒體和電信板塊財報季來臨前，基金正以一年來最快速度削減相關頭寸——這些板塊正是4月以來股市反彈的主力軍。

　　這種謹慎姿態曾使對衝基金成功規避4月關祱風波引發的拋售潮。雖然標普500指數在7月創下歷史新高可能令其錯失部分收益，但隨着貿易戰擔憂揮之不去疊加美股傳統淡季來臨，這些市場最精明參與者的撤退動向值得警惕。

　　「基金經理們仍保持高度謹慎，因為許多潛在風險尚未消除，」對衝基金研究機構PivotalPath首席執行官Jonathan Caplis指出。

　　8月和9月往往是一年中表現最差的兩個月，再加上高估值和關祱政策的截止期限，標普500指數可能面臨麻煩。

瑞銀的數據顯示，如果回溯至1950年以來的總統任期，這兩個月的表現會更糟。

　　「在總統四年任期的首個（就職）年份，這兩個月的表現尤為糟糕，」瑞銀宏觀股票策略主管Aaron Nordvik在報告中寫道，「如果這一規律持續有效，年底可能會有強勁漲幅，但在此之前，從8月4日左右開始的兩個月將異常艱難。」

　　焦點個股

　　亞馬遜盤前跌超7.7%，次季AWS雲業務維持約17%增速，落后於微軟及谷歌。

　　蘋果盤前漲2%，業績超預期。

　　Coinbase盤前大跌超11.7%，Q2總收入遜於預期+比特幣連續多日走低。

　　Reddit盤前大漲近14%，Q2業績及Q3營收指引超預期。

特斯拉盤前跌2%，在法國和丹麥銷量連續第七個月下滑。

　　房地美盤前上漲17%；房利美上漲15%。特朗普要求銀行首席執行官就房利美、房地美股票發行提出建議。

　　諾和諾德美股盤前漲超2%，此前一度跌近3%，消息稱美國擬擴大減肥藥醫保覆蓋範圍。

好未來盤前跌超2%，次季營收略低於預期 暑期增速或承壓。

網易盤前續跌2%，此前已6日連跌，摩通指未來6個月股價前景吸引力減低。

臺積電盤前跌超2.3%，ADR較臺股溢價創16年來新高引發擔憂。

中通快遞盤前漲超4%，「反內卷」背景下快遞價格有望修復。