1000億美元比特幣賭注：財政部公司如何推動加密貨幣的運行

一類新型上市公司正在重塑傳統股票市場與數字資產之間的關係。

數字資產財政公司（DATCO）是一家積累比特幣（CLARPTO：BTC）和以太坊（CLARPTO：ETH）等加密資產作為核心業務戰略的公司，目前總共持有超過1000億美元的加密貨幣。

它們的快速崛起正在使它們成為加密貨幣持續牛市背后的重要力量。

發生了什麼：根據Galaxy Research的一份研究報告，DATCO持有約791，662個BTC和超過130萬個ETH。

這佔比特幣流通供應量的近4%，佔以太坊流通供應量的1%以上。

其中大部分資產集中在少數公司手中，其中Strategy（納斯達克股票代碼：MTR）在該類別中領先，價值超過60萬個比特幣，按當前價格計算價值718億美元，佔公共財政公司持有的所有比特幣的70%以上。

DATCO的出現創造了一種新的金融結構，其中比特幣價格越來越受到股市動態的影響。

這些公司依靠市場上（ATM）股權計劃和公共股權私募投資（PIPE）等機制在其股價溢價於其加密貨幣持有的淨資產價值（NV）時籌集資本。

然后，這些資本用於收購更多的數字資產，增強其股權溢價並鼓勵進一步流入。

Strategy、Metplanet（OTC：MTPLF）等公司已多次執行此循環。

元星球有時被稱為「日本的微戰略」，其股價較資產淨值溢價179%，並利用這一估值更有效地擴大其金庫。

相比之下，Strategy的股價溢價為58%，反映了其成熟度和規模。

Galaxy Research指出，這種資本形成飛輪，籌集股本，購買加密貨幣，增加每股資產淨值，已成為數字資產需求的結構性來源。

它還引入了一種依賴性：如果投資者情緒發生變化，股價溢價可能會消失，從而切斷獲得資本的渠道，停止資產積累。

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為什麼重要：除了比特幣之外，DATCO領域的新進入者正在將其國債多元化發展爲ETH、Solana（CLARPTO：SAL）、BNB（CLARPTO：BNB）和XRP（CLARPTO：XRP）等資產。

尤其是專注於以太坊的DATCO，正在採用賭注和DeFi策略來為其持有的資產產生非稀釋收益率，而比特幣在當前形式中所缺乏的能力。

從地理位置上看，DATCO正在擴張。

雖然美國仍然是中心樞紐，但其他地區，尤其是日本和歐洲部分地區，活動正在增加。

Galaxy的分析根據DATCO的數量及其持有規模將國家分為高、中和低集中度等級。

DATCO之間的估值差異很大。

一些公司的交易接近淨資產淨值，而另一些公司則基於激進的積累策略或對特定加密貨幣生態系統的暴露而獲得鉅額溢價。

例如，Tron Inc.（納斯達克股票代碼：TRON）在（納斯達克股票代碼：TRX）中佔有重要地位，其交易價格為64%的溢價-這一估值更多地受到生態系統品牌而不是資產數量的影響。

Galaxy的報告也概述了風險。如果股票溢價下降，無論是由於投資者情緒的轉變、市場波動還是監管變化，DATCO模式可能會變得不可持續。

過度依賴PIPE或通過ATM過度發行可能會稀釋現有股東，特別是如果加密貨幣收益無法匹配的話。

如果出現逆轉，公司可能會使用加密貨幣儲備啟動股票回購，以捍衞資產淨值。

BitMine（AMEX：BMNR）已獲得董事會批准回購高達10億美元的自有股票。

然而，只有在公司仍持有資本或流動資產的情況下，此類舉措纔可行。如果回購和贖回變得廣泛，它們可能會減少加密貨幣淨積累，甚至引發淨拋售，從而破壞當前周期的關鍵看漲因素之一。

接下來：儘管存在這些風險，DATCO對加密貨幣市場的影響已經顯而易見。

Galaxy強調，不包括Strategy，DATCO持有約320億美元的加密貨幣，僅佔全球加密貨幣市值的0.83%。

隨着數十家新進入者繼續採用以財務為中心的模式，這種影響力正在擴大。

目前，DATCO模型為無法直接持有加密貨幣的機構提供了對數字資產的合規訪問權限。

只要資產價格呈上升趨勢，股票溢價保持高位，資本市場保持接受能力，該模式就可能繼續推動需求。

但其影響力日益增強也意味着比特幣的價格不再脱離傳統的金融流，這可能會重塑投資者評估市場下一階段機會和風險的方式。

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