大牛市進行時，一年時間誕生21只十倍股！超級牛股有哪些特徵？

在資本市場中，能夠實現十倍漲幅的股票是投資者夢寐以求的「聖盃」。過去一年，儘管市場整體呈現震盪格局，A股和港股仍涌現出一批令人矚目的十倍股，它們集中在醫藥、非銀金融、計算機三大主線。每經資本眼研究員系統梳理發現，這些十倍股普遍存在小市值、業績高增長的特點。而在行業賽道方面，誕生十倍股較多的生物醫藥、非銀金融行業，呈現出業績反轉預期、政策紅利以及增量業務的特徵。

過去一年，而A股和港股卻孕育了一批漲幅驚人的十倍股。每經資本眼研究員統計發現，2024年8月至2025年7月，A股共產生了7只十倍股。而港股市場則更為耀眼，過去一年日均成交額超過1000萬港元的股票中，共產生了14只十倍股。

值得注意的是，珠峰黃金、富智康集團、東京中央拍賣、上緯新材這4只個股的漲幅更是驚人，其最高價/最低價（前復權）超過20倍。

A股和港股過去1年的十倍股具體情況如下：

每經資本眼研究員注意到，這些十倍股有兩個顯著的特點，一是市值較小，二是業績增速高。

從市值來看，截至7月31日，以上21只十倍股，除了老鋪黃金、國泰君安國際的市值為1108億元、554.87億元，其余個股的市值均小於500億元。即便經過如此大幅度的上漲，以上個股的平均市值僅為194.71億元，市值中位數為100.82億元，而其中的珠峰黃金市值僅有17.25億元。

從業績增速來看，以上個股中已經公佈今年一季度業績情況的11只個股，其一季度的淨利潤均實現了增長，其中增幅超過100%的個股有6只。其中聯迪信息今年一季度的淨利潤同比增幅達5973%；萬辰集團的淨利潤繼去年年度增長453.95%后，今年一季度再度增長3344.13%。

值得注意的是，這些個股中，有不少個股的業績增速在一季度呈現反轉態勢，也就是其去年業績增速為負，但今年一季度實現了正增長。以上公佈一季度業績情況的11只十倍股中，呈現業績增速反轉狀態的個股有7只。

從行業分佈上來看，十倍股數量最多的三個行業是醫藥生物（4只）、非銀金融（3只）、計算機（3只）。

每經資本眼研究員發現，醫藥生物行業的邏輯包括業績反轉預期、政策紅利以及增量業務（創新葯出海）。而4只十倍股歌禮制藥、德琪醫藥、科濟藥業、和鉑醫藥均屬於醫藥生物行業中的創新葯細分賽道。

業績方面，醫藥生物行業業績降幅收窄，存在反轉預期。中航證券研報顯示，2024年，醫藥生物行業實現歸母淨利潤1405.71億元，同比下滑12.97%，較2023年的增速水平（-18.90%）有所回升；實現扣非后歸母淨利潤1232.55億元，同比下滑8.87%，較2023年的增速水平（-24.71%）有所回升。

政策方面，近年國家、地方出臺多項創新葯相關政策文件，大力支持醫藥企業創新。國務院2024年7月審議通過《全鏈條支持創新葯發展實施方案》落地，優化審評審批流程（臨牀試驗默示許可時限縮至30個工作日），並建立創新葯醫保支付鼓勵目錄。多地跟進發布相關政策，支持生物醫藥產業發展。如上海、廣州等地推出差異化支持措施，蘇州對核藥項目最高補貼1億元，廣州對頂尖生物醫藥項目支持額度達50億元。

出海方面，渤海證券研報顯示，隨着跨國公司（MNC）專利懸崖密集到來，專利藥銷售出現下滑壓力，中國創新葯獲青睞，今年以來我國創新葯海外商務合作（BD）頻傳捷報，2025年初信達與羅氏達成針對DLLE的IBI3009合作，首付款與里程碑款最高合計10.8億美元。恆瑞分別與MNC默克和默沙東達成BD合作，三生製藥、三生國健與輝瑞達成的針對SSGJ-707項目首付款達到12.5億美元，再創歷史新高。

平安證券研報顯示，中國創新葯重塑全球產業格局。中國創新葯企正在用類似Deepseek的路徑重塑全球醫藥創新格局，即用更低的成本、更高的效率創造相同甚至更好的創新成果，這主要體現在海外MNC爭相搶購中國創新資產。同時部分創新葯已在全球市場取得商業化突破，國產創新葯已有超10億美元收入的產品。

具體個股來看，和鉑醫藥的十倍之旅始於其在抗體藥物研發領域的突破性進展。其憑藉其專有的Harbour Mice平臺技術，在雙特異性抗體研發方面取得了顯著成果。2024~2025年，公司的B7H4x4-1BB雙特異性抗體（HBM7008）開展了I期臨牀試驗，並與阿斯利康、Cullinan Oncology等國際藥企達成了授權及合作協議。這些合作不僅為公司帶來了可觀的預付款和里程碑付款，更驗證了其技術平臺的價值。

歌禮制藥則精準踩中了GLP-1類減肥藥的市場熱潮。在全球減肥藥市場規模迅速擴大的背景下，歌禮制藥研發的小分子口服GLP-1R激動劑ASC30公佈了優異的臨牀數據，顯示減重效果達到6.3%。更為難得的是，ASC30成為全球首款兼具口服與皮下注射形式的同類藥物，解決了現有GLP-1藥物需要頻繁注射的痛點。這一突破使歌禮制藥一躍成為減肥藥賽道的核心標的。

科濟藥業則在細胞治療領域展現了巨大潛力。公司專注於CAR-T等細胞治療技術的研發，針對多種惡性腫瘤開發創新療法。2024~2025年，其針對實體瘤（如胃癌）的CAR-T療法取得了階段性突破，臨牀數據積極。

德琪醫藥核心產品塞利尼索商業化放量提供現金流支撐，同時差異化Claudin 18.2 ADC（ATG-022）和TCE 2.0技術平臺突破打開長期估值空間，疊加與默沙東等國際巨頭的合作催化全球化預期。

而總結四隻醫藥個股的十倍行情，均呈現「硬科技+強兑現」的雙重驗證。歌禮制藥勝在代謝性疾病賽道爆發，科濟藥業依靠實體瘤CAR-T顛覆性創新，和鉑醫藥通過平臺授權實現輕資產盈利，德琪醫藥則憑藉TCE技術突破打開想象空間。

除了醫藥生物行業，產生十倍股最多的另外兩個行業分別是非銀金融行業和計算機行業，而這兩個行業也是傳統意義上的高彈性行業。非銀金融行業的十倍股包括申萬宏源香港、耀才證券金融、國泰君安國際。計算機行業十倍股艾融軟件、聯迪信息、金山雲。

實際上，如果總結非銀金融行業的邏輯，也存在類似生物醫藥的業績反轉、政策紅利、增量業務的邏輯。

業績方面，去年9月股市回暖以來，非銀金融行業的業績也呈現明顯回暖態勢。如非銀金融中的證券行業在政策催化與市場波動中實現困境反轉，據中原證券研報數據，2024年證券行業營收同比回升11.15%，淨利同比回升21.35%。2025年一季度42家單一證券業務上市券商營收同比增長24.60%，歸母淨利同比增長83.48%，增幅明顯擴大。

政策紅利方面，監管自去年鼓勵券商通過併購做大做強，國泰君安與海通證券合併案例引領行業集中度提升，中長期資金入市、貨幣適度寬松政策、股票增持回購再貸款政策等均對金融行業形成較大利好。

而虛擬資產牌照則形成部分非銀金融公司的增量業務。如國泰君安國際是香港首家獲虛擬資產全牌照的中資券商，可交易比特幣、穩定幣等，打開萬億級增量市場。

對於計算機行業的3只10倍個股均涉及AI概念，而其中的艾融軟件、聯迪信息也涉及金融。

如艾融軟件在大數據及人工智能創新應用方面不斷拓展，提供數智化運營中臺、智能監管報送等產品解決方案，公司通過與高校合作，深化技術積累，拓寬業務場景，助力金融機構的智能化轉型。聯迪信息公司作為日本野村證券、三菱UFJ的核心IT供應商，涉及AI、跨境支付等概念，公司在金融行業訂單同比大幅增長。金山雲則受益於AI算力爆發需求、信創國產化以及小米生態深度綁定，在這三大背景下，其財務得到大幅改善，股價也隨着大幅攀升。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝