交銀國際：蔚來-SW(09866)樂道L90定價超預期 頂配版本不超30萬元 評級維持「買入」

智通財經APP獲悉，交銀國際發佈研報稱，維持蔚來-SW(09866)「買入」評級，邊際改善股價迎來短期反彈機會。該行認為未來市場焦點或在於蔚來的邊際改善(特別是銷量回升)的可持續性，同時降本效果能否達到市場的預期。雖然股價已較低位反彈50%，但目前蔚來2025年市銷率僅為0.85倍，依然較新勢力同行估值的1-2倍為低，邊際改善股價或迎來持續反彈機會。

報告中稱，樂道L90正式登陸市場，整車起售價爲26.58萬元(Pro版;人民幣，下同)，而Max與Ultra版則分別為27.98萬元與29.98萬元;七座車型在此基礎上加價6000元(即27.18萬元起)。BaaS(電池租賃)方案的起步價為17.98萬元(Pro版)，Max與Ultra版分別是19.38萬元及21.38萬元，七座版BaaS方案則從18.58萬元起售。相較於7月10日公佈的預售價(整車購買27.99萬元起，BaaS方案19.39萬元起)，正式售價降低了約1.41萬元。在權益方面，新車全系標配85kWh電池、L2級別智能駕駛輔助系統以及Orin-X芯片等高端配置，並推出2000元預訂金抵扣5000元購車款及5000元選裝基金的優惠，復購用户還可享受積分獎勵。

總體來看，即便是頂配的Ultra版(相較於Pro、Max版，其核心亮點在於「四驅性能+零重力座椅+全套空氣懸掛系統」)也未突破30萬元大關，這反映出管理層背水一戰的決心。綜合考慮定價策略和渠道反饋，預計每月穩定銷量將輕松超越市場預期的5000台。L90的成功，也將為后續發佈的L80車型鋪平道路，助力蔚來在銷量上實現逆轉。