觀點 | 中南美洲電力投資環境系列文章​：智利篇

（來源：金誠同達）

作者 | 鄭寰

智利位於南美大陸最南端，是中國在拉美和加勒比地區的第三大貿易伙伴。作為第一個同中國建交的拉美國家和「一帶一路」重要合作伙伴，智利投資環境良好、電力市場健全完善，風、光資源豐富，可再生能源發展潛力巨大。近年來，越來越多中國企業到智利投資，呈現出「大規模、多元化」的特點，涉及能源電力、通信、公共基礎設施、新能礦等領域。本文對智利國家總體概況、電力市場現狀、中資投資情況及行業監管等因素進行分析，以期為企業投資智利電力市場提供有效借鑑。

• 政治：政治環境穩定，法律健全。

• 經濟：長期奉行自由貿易戰略，信用評級位列拉美最高之一。

• 外資：中國為智利第一大貿易伙伴，能源、礦業、電力為重點歡迎方向。

• 能源：「可靠、包容、競爭力強、可持續」口號，2050年設為全面綠色能源轉型的終點。

• 電力市場：開放程度較高，但儲能系統仍處於「監管空白」狀態。

基本狀況

智利堅持開放包容的經濟政策和自由貿易政策，鼓勵創新和競爭，營商環境良好，是拉丁美洲最穩定和完善的市場之一。近年來，智利政府高度重視數字經濟、綠色發展以及能源轉型，對外資持歡迎態度。中智兩國在多邊和區域經貿合作機制方面相互支持配合。雙方在WTO、APEC等機制下保持密切溝通協調，為中國企業的出海投資營造了較為有利的外部環境。

(一)  智利總體情況

智利整體穩定、開放度高、制度透明、法律健全，是目前中資企業在拉美的重點關注國之一。

1. 政治穩定與治理框架：

智利自20世紀末恢復民主體制以來，政權交替始終保持平穩，軍方已退出政治舞臺，為社會經濟發展奠定了穩定的制度基礎。國會擁有實權制衡機制，法案需經參衆兩院通過方可生效，政治暴力事件極少發生，整體政治環境較為平和。司法體系具有獨立性，憲法法院系統、反壟斷監管等制度健全，為市場公平競爭與法治營商環境提供了保障。

不過，智利的憲法改革多次受挫，社會分歧依然存在——在養老金、教育與醫療等民生領域，長期積累的社會壓力尚未完全化解，可能對政策連續性產生一定影響，需投資者予以關注。

宏觀經濟與投資環境：

智利長期奉行自由貿易戰略，已與中國、歐盟、美國等建立廣泛的自貿協定（FTA）網絡，作為南美唯一的OECD成員國，其經濟規則與國際接軌程度較高。外資准入門檻低，無資本管制且資金匯入匯出自由，監管法規與西方體系銜接緊密，為國際投資提供了便利環境。

不過，智利經濟呈現顯著的資源依賴特徵——高度依賴銅礦與鋰礦出口，導致經濟對全球大宗商品價格波動極為敏感。當前經濟增速維持在2%左右，外需減弱疊加內需恢復緩慢，面臨經濟增速回落、製造業基礎薄弱等挑戰。儘管通脹水平已得到控制，政策調整空間充足，但失業率仍達8%，勞動市場恢復節奏偏緩。值得注意的是，智利信用評級位列拉美前列，其税改雖有向左調整的討論但尚未實施，整體投資環境仍具穩定性。

外資政策與中資機遇：

中資企業在智利的投資規模持續擴大，據智利外國投資促進局數據，2016-2023年間，投資項目數量從5個增長至21個，金額從3.1億美元躍升至超42.5億美元，覆蓋能源、礦產、基礎設施、製造業等多元領域。

能源領域，中企佈局深入。2018年，南方電網以13億美元收購智利最大輸電公司Transelec27.8%股權，三峽集團同期收購Atiaia Energía公司；2019年，國家電網斥資22.3億美元全資收購配電供應商切昆塔集團，在輸配電網絡領域形成顯著影響力。

礦業領域，標誌性交易當屬2018年天齊鋰業以40.66億美元併購智利化學礦業公司（SQM）23.77%股權，成為其第二大股東。不過，2024年SQM與智利國家銅業公司（Codelco）簽署協議，約定2025年起阿塔卡馬鹽湖核心鋰業務由Codelco主導，SQM預計2031年起不再擁有該業務控制權，折射出資源領域的政策動態調整。

基礎設施領域，中企積極參與特許經營項目。例如2020年，中國鐵建承接智利5號公路塔爾卡-奇廉段建設，依託當地公共工程特許經營制度實現穩步落地。

製造業領域，綠地項目雖有突破但挑戰顯著。青山控股計劃投資2.33億美元建設年產12萬噸磷酸鐵鋰工廠，預計2025年投產並創造668個崗位。但整體而言，製造業項目面臨環境審批嚴格（大型項目需12-24個月評估）、生態敏感區土地審批繁瑣、外籍員工佔比限制（不超15%）、較高解僱成本及社區協調壓力等問題，部分項目推進難度較大。

國家能源戰略：

智利以「可靠、包容、競爭力強、可持續」為發展理念，明確提出2050年實現全面綠色能源轉型的目標：屆時70%的電力將來自可再生能源，熱能中可再生能源佔比達45%，並計劃在2040年前全面淘汰煤電。這一戰略為清潔能源領域的投資提供了清晰的長期導向。

不過，轉型過程中仍面臨多重挑戰。例如，北部太陽能資源富集地區的輸電能力不足，制約了可再生能源的外送與消納；部分小型可再生能源項目因政府電價補貼政策調整，收益機制穩定性下降，一定程度上影響了投資者信心；此外，綠色氫等新興領域的落地，需應對社區協調難度大、初始投資成本高等問題，企業參與時需強化地方溝通與項目協同規劃。

(二)  電力市場機制

智利是拉丁美洲首個實現電力市場自由化的國家。自1982年啟動市場化改革以來，其電力行業已形成「發電、輸電、配電」三業分離的格局，且各環節全面推行私有化，電力交易機制的開放性在拉美地區尤為突出。這種高度市場化的模式，為各類市場主體提供了平等參與的空間，也為外資進入電力領域創造了便利條件。

1. 電力市場現行模式：

智利電力行業的投資與運營已全面私有化，發、輸、配、售各環節實現分離，且分屬不同監管框架。電力系統運行採用全智能化管理，電站上網主要通過兩種方式：現貨市場競價上網（現貨市場）與簽署PPA購售電協議（合約市場）。

現貨市場的售電次序與發電量分配由系統自動調節，能源優先級依次為可再生能源、大型水電、煤電、天然氣、柴油。其核心邏輯是以總發電成本最小化為目標，結合實時系統負荷與機組邊際成本進行安全經濟調度，通過邊際出清形成電能量市場價格。

PPA購售電協議的獲取途徑有二：一是參與智利國家能源委員會（CNE）組織的大型招標，二是發電商與大客户直接協商。協議中會明確售電模型、時段及電價等核心條款。

現貨市場與合約市場共同構成智利電力市場的完整體系：前者由經審計發電成本的發電商參與實時交易，后者則是買賣雙方自由協商的金融性市場。兩者功能互補，既滿足了多樣化的電力需求，也持續推動着市場競爭與效率提升。

2. 電價制度與接入機制；

智利採取雙軌電價結構，管制市場電價（現貨市場）由政府設定而非管制市場（PPA購售電）自由簽約。PPA電價和現貨市場電價既有關聯又有不同。現貨市場電價優勢是電價高、收益好，可再生能源可優先進入現貨市場，消納不存在問題；劣勢是電價不穩定，受經濟發展水平、大宗材料價格影響較大。PPA電價優勢是價格穩定、期限長、風險小；劣勢是當現貨市場電價高於PPA電價很多時，PPA售電收益較少。

智利現貨市場競價上網近10年價格波動較大，趨勢為先降而后有所反彈，主因是隨着可再生能源的快速發展，以及光伏、風電價格大幅下降引起現貨市場價格的驟降。

面對外資項目時，智利採取「開放准入」原則保障所有項目合法接入、不得歧視，其接入流程包括技術審查（調度許可）、環評審批（EIA）和獲取建設許可證三步。然而由於輸電網絡擁堵、併網排隊問題顯著，部分項目雖合規卻無法即刻送電。

3. 儲能與併網標準化：

智利的儲能項目可以通過兩條路徑獲得收入：第一是參與現貨市場，按小時節點價格出售電能；第二是通過「容量市場補貼機制」，以DS70法令為基礎，按系統的放電時長獲得「容量支付」。2022年，智利通過《Law21.505》，將獨立儲能系統正式納入其電力市場結構中。此舉不僅賦予儲能系統入網權與市場參與資格，也明確了其需接受調度、並享受與傳統電廠同等待遇。對於9 MW以下系統，還設計了「價格穩定機制」以保障其收益，反映出政策對中小型分佈式儲能的友好態度。

為確保儲能併網規範化，智利能源部近期更新了DS 88和DS 57法規，明確儲能接入技術要求、自動響應標準與穩定電價執行機制。此外，《Power Transfer Regulation》等細則對電量計量、容量測算與併網費用等環節作出進一步補充。這些文件構成儲能從「併網許可」到「市場清算」的完整路徑框架。到2030年，智利預計將部署接近6 GW儲能系統，展現出極大的政策野心與市場潛力。當前，政府已計劃啟動2 GW項目招標，鼓勵包括中資在內的全球投資者參與。不過，現實中不少項目受制於輸電網擁堵或降額機制限制，尤其短時儲能獲利空間被壓縮，需要精準模型測算與選址策略。

外商投資分析

智利是全球外匯自由化程度最高的新興市場之一，對外資秉持友好態度。自20世紀80年代起，其電力行業便實現完全私有化，外資可全面進入且無股權比例限制，為國際資本提供了充分的市場準入空間。

同時，智利政府採用「專業監管、間接參與」的治理模式，監管體系規範透明，減少了行政干預對市場運行的干擾。這種環境尤其適合中長期佈局、注重政策穩定性的投資者，為電力等領域的長期項目投資提供了可靠的制度保障。

1. 外商投資要點：

智利對外資的高度開放性首先體現在市場準入層面：多數行業允許外資自由進入，投資結構靈活且可100%控股，無需事前審批，僅需向中央銀行報告大額資金流動即可。其中，能源行業是開放程度最高的領域之一——自上世紀80年代全面私有化后，外資可自由涉足發電、輸電、配電全環節，無股權比例限制，加之市場化定價機制成熟，成為中資能源企業佈局拉美的重點選擇。不過，石油天然氣上游、核能、國防等戰略敏感行業仍存在准入限制，需特殊許可或面臨股比上限；公共採購雖不禁止外資參與，但資質要求與本地合規流程門檻相對較高。

與開放的准入政策相匹配，智利的外匯管理環境同樣便利。其實行完全浮動匯率制，比索匯率由市場決定，銀行報價透明；企業貿易、融資等資本操作需通過銀行渠道合規申報，資本賬户開放程度高，無外債、投資配額及匯出限制，外資僅需在中央銀行登記即可。1998年后已廢止法定準備金機制，貨幣政策由央行獨立執行，政府僅在市場異常波動時進行有限干預，為外資資金流動提供了穩定預期。

在此基礎上，智利還構建了多元適配的融資體系，滿足不同規模項目需求：銀團貸款或雙邊貸款適用於中型能源、基建項目，由本地或國際銀行提供；大型可再生能源項目可通過本地或跨國市場發行項目債；IDB、KfW、EU等多邊機構在能源領域參與活躍，常通過PPP平臺、綠色債券等機制引入長期資本；而BOT、PPP模式則適合輸電、太陽能等基建項目，體現「私營投資+政府監管」的特色。

在監管與服務層面，這種「開放+規範」的特點進一步強化：能源部（CNE）和財政部主導市場規則制定、審批框架及激勵政策（如綠色融資、税收減免）；經濟發展署（CORFO）及地方政府則協助推進土地劃撥、環境影響評估（EIA）等流程，在不直接干預項目的前提下加速落地效率，形成了對外資友好且可持續的制度環境。

2. 行業監管與項目落地：

智利企業的合規流程整體耗時約12–24個月，需依次完成六個階段，各環節銜接緊密：

首先是投資意向備案與諮詢階段，企業需向外國投資促進局（Invest Chile）申報項目信息，在此過程中可同步獲取政府對接、税務政策解釋及入駐選址建議，為后續流程奠定基礎。緊接着進入公司註冊與資金流登記，完成法人設立后，需通過中央銀行辦理外資匯入、利潤匯回登記及資本賬户申報，確保資金流動合法合規。

隨后的用地與建設許可環節，需向地方市政規劃局（Municipalidad）申請土地用途變更與施工許可，若涉及農地轉工業用地，還需履行額外審批程序。環境影響評估階段則由環境評估署（SEA）主導，企業需提交DIA（簡易環境影響聲明）或EIA（詳細環境影響評估），流程涵蓋技術審查與公眾意見徵詢，確保項目對生態環境的影響可控。

在勞動與用工合規階段，企業需提前向勞動局提交僱傭計劃，同步辦理社保登記及外國技術人員簽證，需特別注意外籍員工佔比不超過15%的規定。最后是投產前許可審查，包括環保複查、安全合規覈驗、供水與排污系統驗收等，全部通過后方可正式運營。

值得注意的是，若項目涉及鋰資源等國家戰略資產的使用，還需滿足特殊要求：企業需與經濟發展署（CORFO）簽署供料協議或特許合同，提交的加工方案、技術參數及目標市場計劃中，必須包含「附加值創造」或「綠色轉化」內容（如配套可再生能源設施、實現零廢水排放等）。此外，若廠址位於生態敏感區或原住民聚集區，需提前履行社區協商機制，以獲取社會許可，確保項目順利推進。

中資項目案例

中國企業近年來積極參與智利產業合作，多個大型收購項目落地見效，同時也面臨部分挑戰，為后續投資提供了實踐參考：

在成功案例中，天齊鋰業收購智利化工礦業公司（SQM）股權頗具代表性。2018年，天齊鋰業通過收購SQM 23.77%股份成為其主要股東，藉此參與全球重要鋰鹽湖——阿塔卡馬鹽湖的開發。2024年7月，針對智利金融監管局（CMF）關於SQM與智利國家銅業公司（Codelco）合作的相關裁定，天齊鋰業通過法律途徑維護權益，展現了企業在當地市場的持續影響力。這一案例的成功實施，體現了中國企業對全球鋰資源佈局的戰略眼光。

同時，中資項目也面臨市場環境變化的挑戰。以鋰加工領域為例，受全球鋰價波動等因素影響，部分中資企業的投資計劃出現調整。這種情況提示企業需要密切關注市場價格走勢，並充分評估當地政策環境，以更好管控投資風險。

總體而言，智利市場為中資企業提供了資源合作與產業佈局的機遇，同時也對風險預判和合規能力提出了更高要求。把握政策導向與市場規律，將是中資企業實現長遠發展的關鍵。

其他核心要素

除前文所述內容外，外籍勞工合規、土地制度及企業組織形式選擇等要素，也對投資落地與運營產生重要影響，需結合實際需求做好規劃。

1. 外籍勞工合規制度

智利對外籍勞工實行嚴格管理：外籍人員需在入境前取得工作簽證，入境后遵守當地法律，與本地勞動者同等享受《勞動法》規定的權利；僱主必須為其繳納養老、醫療、工傷等社會保險。核心限制在於外籍員工佔比不得超過企業總人數的15%，僅當本地缺乏對應專業技術人才時，可申請適當放寬。此外，所有外籍僱傭需簽署經公證的勞動合同，並向勞動局備案，確保用工全流程合規。

2. 土地制度

智利是拉美少數允許外資100%持有土地的國家，外資企業憑藉RUT税號即可辦理不動產登記，購地設廠流程成熟。但項目落地需滿足特定條件：建設階段必須獲取市政規劃許可；若項目規模較大或潛在影響顯著，需通過EIA環境評估並向國家評審機構（SEIA系統）提交資料。特別地，若選址位於邊境區、軍事區域或「沿海邊界控制帶」等生態敏感地帶，將觸發額外審批，需提前完成專項評估。

3. 企業組織形式選擇

在智利設立子公司、分公司或代表處，需根據業務需求權衡利弊：

•子公司：依據《公司法》設立，具有獨立法人地位，註冊流程需2-4周。可獨立納税、享受地方税收優惠，自主開展經營（包括簽約、購地、僱傭、進出口等），且能通過獨立法人地位實現風險隔離，更易獲得銀行授信。但税務與合規責任較重、成本較高，適合計劃設廠運營、建立區域總部或控股平臺的企業（如電池加工廠）。

•分公司：依據《外國公司在智利設立制度》設立，無獨立法人地位，屬於母公司延伸機構，註冊需4-8周（含章程認證、公證翻譯、獲取RUT等）。與母公司共享納税人身份、承擔同等税務義務，可開展商業活動，但重大責任由母公司承擔。其優勢是設立相對簡便、運營靈活，適合作為中期市場試水渠道（如銷售、技術服務），但需注意風險連帶性。

•代表處：非商業實體，無法人地位，僅用於信息聯絡，無需正式營業登記，也無獨立税號。設立成本最低，適合初期市場調研、合作伙伴對接等，但不可開展經營活動、無法簽約或開票，不建議長期使用。

這些要素共同構成了智利投資的基礎合規框架，企業需結合業務類型與發展階段，制定適配的落地策略。

電力政策趨勢

智利政府持續推進多項能源戰略，為國際投資者提供了明確的市場導向：

1. 綠色氫國家戰略。

智利正積極發展綠色氫能產業，計劃到2030年成為全球最具競爭力的綠氫生產國之一。這一戰略為氫能產業鏈相關企業提供了重要市場機遇，包括電解槽製造、綠氫生產、儲運技術等領域。目前已有多個試點項目落地，展現了良好的發展前景。

2. 電網互聯和輸電升級。

智利政府正在推進輸電網絡現代化建設，重點解決北部可再生能源基地的電力外送瓶頸問題。這一舉措將顯著提升電力跨區域調配能力，為風電、光伏等可再生能源項目的併網消納創造有利條件。

3. 清潔能源轉型規劃。

智利制定了明確的能源轉型路線圖，計劃逐步淘汰煤電並大幅提高可再生能源佔比。這一長期政策導向為儲能技術、智能電網等領域的投資者提供了穩定的發展預期。

智利在能源領域的政策具有連續性和前瞻性，市場開放程度高，為國際投資者創造了良好的投資環境。其健全的法律體系和成熟的電力市場機制，使智利成為拉美地區最具吸引力的可再生能源投資目的地之一。

綜合來看，智利憑藉穩定的政治經濟環境、低風險特徵與高度開放的市場機制，成為拉美地區極具吸引力的投資目的地。其法律體系健全，電力市場自由化程度領先，且在清潔能源領域佈局明確，與全球能源轉型趨勢高度契合，為風光等可再生能源、儲能、氫能等領域的投資者提供了廣闊空間。

同時，智利的外匯與融資環境具備高度自由、合規可控、流動性強的特點，尤其適合大宗交易、分紅派息與國際併購操作，為外資長期佈局提供了便利條件。

對企業而言，若想在智利實現穩步發展，需通過多元途徑深入調研當地政策與市場環境，吃透政治體制與法律法規細節；密切跟蹤發展動向以挖掘潛在機遇；同時積極履行社會責任，在合規框架內維護自身合法權益，方能充分把握這片市場的長期價值。

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