臺積電(TSM.US)ADR較臺股溢價創16年來新高！分析師警示或預示美股過熱

智通財經APP獲悉，臺積電(TSM.US)美國存託憑證(ADR)與其臺北上市股票之間的價格差距飆升至逾16年來的最高水平，再次引發市場對人工智能熱潮可能過熱的擔憂。數據顯示，臺積電ADR 7月較其臺灣本地上市股票平均溢價24%，高於4月的17%和過去十年的均值7.4%。儘管臺積電ADR歷來較其臺北掛牌股票存在溢價，但7月的價差如今已達到自2009年4月以來的最高水平。

投資研究公司Zero One執行董事Vincent Fernando表示：「一方面，投資者對臺積電在全球AI供應鏈中的關鍵角色日益關注，顯著推高了美國市場對其ADR的需求。但與此同時，ADR的供給相對固定，新增發行空間有限，轉換操作也變得更為困難。這導致ADR溢價的交易區間不斷擴大。」

臺積電ADR之所以歷來存在溢價，主要有兩個原因：第一，它們是可替代的(可在市場間自由交易)，而臺灣上市股票若要轉換為美國版本需經過特殊監管審批;第二，它們被納入費城半導體指數等指標，因此追蹤這些指數的交易型基金(ETF)必須購買其ADR。

自2022年ChatGPT發佈以來，臺積電ADR截至周四已累計上漲逾190%，而該公司在臺北上市的股票漲幅則不足140%。在此期間，外資對后者的持股比例上升至近74%，但仍低於2017年創下的80%歷史紀錄。

在Acadian資產管理公司擔任投資組合經理的Owen Lamont等市場觀察人士看來，這種價差擴大的現象釋放了審慎的信號。Owen Lamont表示：「當熱門科技公司的美國ADR相對於其本地股票出現過度溢價時，這往往是美國市場泡沫的信號。我在當前市場中看到了許多過熱的跡象。」