「反內卷」政策驅動快遞行業提價預期升溫 中通快遞漲超8%

財聯社8月1日訊（編輯 胡家榮）受益於反內卷熱度，港股快遞相關個股走強。截至發稿，中通快遞-W(02057.HK)漲8.43%，海豐國際(01308.HK)漲2.55%、京東物流(02618.HK)漲2.05%。

注：快遞相關個股的表現

政策定調：監管重拳整治「內卷式」競爭

國家郵政局近期密集召開會議，明確要求快遞企業「旗幟鮮明反對內卷式競爭」，整治末端服務質量問題，並強調企業總部需履行主體責任，創新經營模式，保障基層網點穩定與農村服務可持續性。

此次監管行動與2021年「反內卷」路徑高度相似。2021年政策推動下，通達系單票價格提升約0.6元，圓通單票利潤環比暴漲0.16元，淨利潤同比增202%。

此外，在近日修訂的《價格法》和《反不正當競爭法》，其中明確禁止低於成本價傾銷及強制低價銷售，為行業價格託底提供法律支撐。

快遞價格戰惡化至臨界點 提價勢在必行

2025年快遞行業面臨嚴峻經營壓力。根據華源證券指出，2025年第一季度的各家單票盈利接近或低於2021年曆史低位，單票現金流表現差於2021年底部，部分企業現金流壓力極大，表明當前快遞網絡經營壓力或處在歷史最高點。

目前快遞行業的短期提價趨勢已出現。比如在7月中旬，義烏等地區區傳來發貨費上調的消息，漲價幅度在幾分錢到幾毛錢不等，無論政策最終能否落地，但向市場傳導的信號已經非常明顯。

華源證券還指出，7-8月淡季局部提價后，9月旺季或迎來全國性價格修復。根據此前測算，單票提價0.1元可顯著改善盈利，申通、韻達利潤彈性高達82%和47%。

機構如何看待快遞行業？

國信證券指出，除了政策面提振快遞行業之外，目前無人物流車開始進入規模化商用階段，快遞「最后一公里」成為其最先落地的應用場景。他們預計順豐和中通作為快遞市場的領頭羊，其今年有望各引進幾千輛的無人物流車，相比去年幾百輛的量級，無人物流車呈現放量趨勢。

該券商還指出，通過無人物流車替代司機人力，快遞公司進一步打開降本空間。根據已使用物流車的網點經營情況來看，通達系網點可以節約1毛錢左右的單票成本，順豐單車單月可以節約約2000元左右的成本。其中由於順丰采用直營模式且競爭格局較優，其將會更快推進無人物流車在末端的滲透且節約的成本有望在利潤端有所體現。

方正證券指出，國家郵政局號召行業「旗幟鮮明反對‘內卷式’競爭，依法依規整治末端服務質量問題」。預計后續政策着力點或在於末端價格結構合理化、保障快遞員與基層加盟網點利益、提升末端派費、結構性調整(派費直達)。中長期看，關注行業進一步供給側改革的潛在趨勢，有效產能的整合出清/優化有望帶來遠期價格中樞的迴歸。

國泰海通證券指出，近期義烏底價已提升，預計廣東等其他地區價格競爭有望趨緩，將保障末端生態改善與穩定。中長期將繼續保障快遞業良性價格競爭，有利於電商快遞自然集中。維持順豐控股增持，相關標的中通快遞、圓通速遞、極兔速遞、韻達股份。