交銀國際維持百威亞太(01876)買入評級 料中國市場有望在下半年看到邊際修復

金吾財訊 | 交銀國際研報指，百威亞太(01876)2025上半年業績大致符合預期，2季度跌幅環比收窄：公司上半年收入同比下降5.6%。盈利端同步承壓，扣非歸母淨利潤下滑14.1%。2季度公司收入/銷量/EBITDA同比降3.9%/6.2%/4.5%，收入和EBITDA跌幅環比改善，但仍未擺脫偏軟態勢。展望下半年，公司將繼續強調中國市場非即飲渠道的拓展，該機構預期隨着基數的走低，中國市場有望在下半年看到邊際修復。

中國市場2季度收入同比降6.4%，銷量下滑7.4%，弱於行業表現。單價方面，2季度每百升收入同比增1.1%，在連續四個季度下滑之后首次回正，受益於品牌組合的優化。韓國市場2季度銷量同比降高單位數，拖累收入高單位數跌幅。印度市場2季度收入實現雙位數增長，高端化紅利持續釋放。

該機構下調了公司2025-27年的收入預測6-7%，同時下調2025-27年的EBITDA/歸母淨利潤預測9-13%/11-18%。基於2026年20倍市盈率，給予公司目標價10.15港元，對應7.4倍2026年EV/EBITDA。該機構相信目前公司的股價已經大致反映了近期銷售疲軟等負面因素，估值較為吸引，維持買入評級。