【券商聚焦】交銀國際維持新東方(09901)買入評級 仍然看好K12教培相關業務需求及增長前景

金吾財訊 | 交銀國際研報指，新東方(09901)2025 財年4季度收入同比增9.4%，超該機構/彭博預期2%/5%。不含東方甄選，教育/文旅收入同比增19%，教育運營利潤率6.5%，較去年同期提升410個基點，得益於有效的降本增效舉措。

管理層指引2026財年集團收入增5-10%，對比市場預期的12%（Visible Alpha），主要調整仍然在於出國相關業務增速預期調整至下降5%，K12相關業務增速維持市場預期（19%）。公司加速成本優化，致力於全年實現運營利潤率穩定或微增目標。

該機構下調2026/27財年公司收入約3%，預計收入增速10%/14%，下調運營利潤約17%，預計運營利潤率10.2%/10.5%，較2025財年微增。該機構仍然看好K12教培相關業務需求及增長前景，1季度指引低於預期主要受到季節性因素影響，2-4季度增速將恢復。該機構調整估值方法至SOTP，分別給與2026財年K12業務15倍/留學業務8倍市盈率，對應利潤增速分別+22%/-10%，維持目標價46港元/59美元（EDU US/買入），股東回饋將常態化，維持買入。