分析師：儘管小米合作，高通的中國風險敞口仍是一個關鍵風險

受汽車和物聯網業務持續增長的推動，高通（NASDAQ：QCOM）周三公佈了穩健的第三財季業績。

然而，謹慎的第四季度前景和對手機市場波動的揮之不去的擔憂削弱了投資者的熱情，導致該股在周四交易中下跌逾7%。

華爾街分析師對此反應謹慎樂觀。羅森布拉特證券（Rosenblatt Securities）的凱文·卡西迪（Kevin Cassidy）維持買入評級和225美元的價格預測，他將該季度描述為「穩健的表現」。

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雖然第四季度的預測可能不會激發短期興奮，但卡西迪強調了高通在邊緣人工智能方面的優勢，並得到了多代NPU路線圖的支持。他將第四季度收入預測小幅下調至106.5億美元，每股收益2.85美元，目前預計2025財年收入為435.2億美元，每股收益為11.88美元。

美國銀行證券分析師塔爾·利亞尼（Tal Liani）也重申了買入的預測，並強調了高通在智能手機以外多元化方面取得的進展。

雖然由於組合和時間問題，手機收入略低於預期，但汽車和物聯網收入分別增長21.3%和23.7%，提供了有效的抵消。

Liani預計下一季度手機收入將反彈，前瞻性指引意味着第三季度和第四季度的總體業績將超過華爾街的預期。他還指出，營業利潤率強於預期，導致每股收益突破5美分。

Liani指出，非手機收入目前佔QCT銷售額的30%，高於三年前的25%，預計2025年將增長16%，2026年將增長20%。

他強調了汽車領域強勁的設計勢頭，今年贏得了12項數字底盤冠軍，推出了50輛新車。與此同時，物聯網正在受到人工智能PC和智能眼鏡的普及的推動。

然而，Liani將中國列為關鍵風險，該地區佔QCT手機收入的68%。高通與小米（OTC：XIACF）的關係擴大以及在中高端市場的領導地位提供了一些絕緣，但國內競爭加劇，特別是來自聯發科的競爭，仍然是一個威脅。

他還指出，高通在數據中心領域的長期雄心是未來潛在的催化劑。該公司最近收購了Alphawave，正在利用其CPU和NPU資產，並已與一家大型超大規模公司進行了深入談判。儘管預計這一舉措要到2028年纔會產生實質性收入，但利亞尼認為這是一個有希望的增長途徑。

摩根大通的Samik Chatterjee迴應了這些觀點，重申了超重評級和200美元的價格預測。他指出，物聯網和汽車領域的優勢有助於抵消手機性能較弱的影響。

由於第四季度指引顯示手機復甦，Chatterjee預計第三和第四季度合併收入將超過之前的預測。

展望未來，他預測汽車和物聯網將繼續保持強勁勢頭，預計2025財年將分別增長35%和20%，手機銷量預計將增長10%。

儘管高通面臨蘋果（納斯達克股票代碼：AAPL）業務預期虧損帶來的收入逆風，但查特吉強調了管理層對非蘋果收入的信心。

他預計2026財年和2027財年的總體收入增長將放緩至個位數，但預計非蘋果手機收入、汽車和物聯網部門將推動該時期后恢復兩位數增長。

雖然高通強勁的季度執行力加強了其多元化戰略和長期人工智能定位，但近期對手機周期和中國敞口的謹慎態度繼續給一些投資者的前景蒙上陰影。

價格走勢：周四最后一次檢查時，QCOM股價下跌7.61%，至147.04美元。

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