興業證券：上實控股（0363.HK）核心業務業績穩健，看好持續派息能力

興業證券近日發佈對上海實業控股（0363.HK）的最新研究報告，報告指出，公司通過多元化的業務佈局和積極的資產管理策略，在當前複雜的市場環境中展現了穩健的經營能力。特別是公司持有19.47%權益的粵豐環保已於2025年5月21日完成私有化，公司通過出售股權獲取了23.29億港元的現金，公司將利用這筆現金繼續聚焦水務及環保業務，積極尋找投資機會。

研報指，公司資產處置優化資源配置，現金流充裕：公司近日公告以總代價人民幣20.53億元（含税）出售位於泉州的三項資產，主要包括住宅單位、車位及地塊，此次出售預計將產生人民幣7,914萬元的稅后收益。此次出售有利於公司加快地產庫存去化，增加現金流入。此外，5月因粵豐環保私有化，公司通過出售持有的19.47%股權獲取現金23.29億港元，另外提前贖回可交換債券獲取現金17億港元，合計超過40億港元。資產的有效處置給公司帶來充裕現金流，公司可以進一步優化資源配置，保障股東回報。

核心業務業績穩健，派息持續：公司通過積極處置資產迴流現金，有效優化資源配置並保障股東回報。儘管上海實業控股因房地產業務結轉收入減少導致2024年營業收入和歸母淨利潤分別同比下降11.6%和18.0%，但公司依然保持穩定的派息水平，全年每股派息94港仙，總派息金額達10.22億港元，派息率為36.4%。

另外，基建環保業務為公司提供穩定利潤與現金流：報告指出，基建環保板塊是公司重要的利潤來源，包括高速公路、水務及清潔能源等業務。2024年，該板塊實現營業收入102.63億港元，同比微降1.3%，但淨利潤同比增長13.3%至26.29億港元，主要得益於杭州灣大橋REIT發行中部分股權出售帶來的利潤貢獻。此外，公司完成粵豐環保私有化股權出售，獲得23.29億港元現金。

消費品業務修復顯著，國際市場拓展成效明顯：消費品業務在2024年實現盈利6.43億港元，同比增長71.8%，佔公司淨利潤的20.8%。其中，南洋菸草表現突出，收入和淨利潤分別同比增長20.2%和86.0%，達到21.82億港元和5.60億港元。儘管受到香港政府提高煙税的不利影響，公司通過調整產品結構、拓展海外免税渠道及國際市場，實現了業績的快速修復。

看好公司持續派息能力：上海實業控股作為一家綜合控股公司，雖然短期受到房地產業務影響，但其他業務板塊表現穩健，為整體業績提供了穩定的現金流和利潤支持。同時，通過持續處置資產，公司財務狀況進一步優化，派息能力得到保障。目前公司股價對應年化股息收益率超過6%，在利率下降背景下具有吸引力，建議投資者積極關注公司多元化業務佈局及穩定的派息前景。