Alpha買入：兩筆悄然買入可能是迄今為止最響亮的市場信號

近幾個月來，內部購買非常稀缺。美國企業界的高管似乎對是否將自己的資本投入公開市場猶豫不決。這種不情願可以歸因於財政政策的不確定性、對美聯儲下一步利率措施的質疑以及對仍在高位附近的市場估值水平的持續擔憂。從歷史上看，內部人購買一直是信心的可靠信號。當它枯竭時，往往反映出高管的謹慎態度。這就是為什麼我們最近看到的少數購買值得關注。

上周，兩筆此類交易引人注目，不僅因為其規模，而且還因為其罕見性。MSCI Inc.長期董事長兼首席執行官亨利·費爾南德斯（Henry Fernandez）（股票代碼：MSCI）大量購買了其公司的股票。與此同時，Progress Software首席執行官Yogesh Gupta和獨立董事David Krall都進入市場以增持股份。這些不是例行交易。在一個原本被內部沉默定義的環境中，它們是有意義的信號。

亨利·費爾南德斯的購買尤其值得注意。7月24日至25日，他以535美元至550美元之間的價格收購了12，400股MSCI股票，並投入了約670萬美元的自有資金。這是MSCI至少一年來最大規模的內部收購，並將他的直接所有權提高至約128萬股。

MSCI是一家在金融界擁有令人羨慕的地位的公司。其指數部門為數萬億美元的交易所交易基金和機構投資組合提供基準。每當資金流入MSCI追蹤的ETF時，該公司都會收集一部分。這種高利潤、基於費用的模式產生了穩定且可預測的收入來源。除了指數業務之外，MSCI還通過其私人資產部門提供強大的分析平臺、ESG和氣候數據解決方案以及房地產分析。事實上，MSCI已成為許多機構投資流程的支柱，從世界上一些最大的資產管理公司獲取經常性收入。

該公司7月22日公佈的第二季度業績強調了費爾南德斯可能充滿信心的原因。摩根士丹利資本國際公佈收入7.727億美元，較上年增長9%，每股收益4.17美元，超過華爾街預期。它的淨利潤率保持在40%左右，很少有公司能達到這個水平。股本回報率徘徊在20%以上，反映了盈利能力和資本使用效率。就分析師而言，他們繼續設定的價格目標集中在650美元至680美元之間，這表明當前約560美元的價格將有顯着的上漲空間。

從估值角度來看，MSCI的股價約為36倍，這一溢價倍數反映了該公司的主導競爭地位、客户的高轉換成本以及持久的收入增長。雖然按傳統指標衡量並不便宜，但費爾南德斯數百萬美元的收購表明，相對於公司的長期前景，他認為今天的估值具有吸引力。

另一個值得注意的活動來自Progress Software，這是一家市值約為22億美元的中型科技公司。7月23日，首席執行官Yogesh Gupta以每股約49美元的價格購買了2，100股股票，承諾略高於103，000美元。同一天，獨立董事David Krall以約48.90美元的價格購買了5，125股股票，花費約250，600美元。Krall的收購是Progress Software一年多來最大規模的內部收購，使他的持股增加了約11%。

Progress Software在企業技術領域佔據了一個專業但至關重要的利基市場。該公司的平臺和工具幫助企業實現遺留系統現代化、開發和部署應用程序、管理安全數據傳輸並監控數字體驗。其套件包括OpenEdge、MOVEit、Sitemap、WhatsUp Gold和Kemp LoadMaster等廣泛使用的產品。這些產品對於正在經歷數字化轉型的組織來説變得至關重要，尤其是在可靠性和安全性至關重要的行業。

最近的財務結果令人鼓舞。在最近一個季度，Progress報告收入為1.526億美元，同比增長近40%，每股收益為1.18美元，超出分析師預期。管理層還提高了全年指引，反映出對持續增長的信心。該公司一直在尋求包括Kemp Technology在內的戰略收購，以擴大其在應用程序交付和負載平衡方面的影響力。

古普塔和克拉爾的收購尤其重要的是更廣泛的背景。在過去的六個月里，Progress的內部活動嚴重傾向於出售，首席財務官和首席信息官等高管減少了職位。與這種趨勢相反，首席執行官和一位長期董事作為買家介入。分析師也很有建設性，DA Davidson和Wedbush給予「買入」或「跑贏大盤」評級，並將價格目標設定在75美元左右。古根海姆走得更遠，預計目標為80多美元。在目前50美元左右的水平下，這意味着巨大的潛在上漲空間。

從估值的角度來看，Progress的股價約為過往收益的37至38倍，但隨着預期收益增長的開始，遠期倍數下降至接近28倍。雖然內部持股比例仍然不高，約佔已發行股票的1.1%，但最近的這些收購凸顯了管理層對公司發展軌跡的信心。

當內部人購買枯竭時，投資者應該注意例外情況。費爾南德斯在MSCI的670萬美元收購和古普塔-克拉爾在進步軟件的協調收購正是值得注意的例外。兩家公司都在高轉換成本、經常性收入和持久需求的行業中運營。兩家公司最近都取得了強勁的業績，而且都面臨着光明的增長前景。

在大多數內部人士保持謹慎的環境下，這些交易作為信念的表達脫穎而出。它們可能無法保證短期收益，但它們確實表明，即使更廣泛的市場謹慎行事，兩個經驗豐富的管理團隊也看到了其業務的價值。

對於在噪音中尋找線索的投資者來説，這些是值得關注的罕見信號。