科達利(002850)：結構件強者恆強 PEEK賦能機器人輕量化

公司作為國內鋰電精密結構件龍頭，憑藉深厚的技術積累與規模優勢，實現營收與利潤穩步增長，穿越周期龍頭地位穩固。公司前瞻佈局機器人第二賽道，在諧波減速器、模組、靈巧手方向實現三方位佈局，打造公司第二成長曲線。

結構件業務穩健增長，龍頭地位穩固

公司結構件業務持續穩定增長，2020 年-2024 年精密結構件收入CAGR 達57.2%。

盈利方面，公司具備規模化優勢，降本增效持續兑現，毛利率與淨利率保持穩健。

伴隨歐洲產能放量，及馬來西亞與美國工廠的佈局，公司就近配套能力強化，在降低物流成本的同時增強供應鏈合作關係，全球市佔率或持續提升。

佈局諧波減速器業務，PEEK 材料賦能機器人輕量化公司於2024 年4 月聯合中國臺灣省盟立、盟英成立科盟創新（公司持股40%），聚焦諧波減速器等機器人關鍵部件研發，已構建完整關節模組產品矩陣。新款諧波減速器採用輕量化PEEK 材料，具備高強度、耐高温（260℃）、抗磨損等核心優勢，顯著提升傳動精度與壽命。除機器人領域外，該技術可拓展至航空航天姿態調節、醫療微創手術設備及半導體精密製造等場景，推動產品向高附加值賽道升級。

模組與靈巧手共同推進，強化機器人戰略卡位公司聯合偉創電氣、盟立成立偉達立（公司持股30%），聚焦機器人機電設備，其旋轉關節模組與空心杯電機系統已完成產品兑現。同時，公司繼續攜手偉創電氣/銀輪股份/開普勒等設立依智靈巧（公司持股30%）進行靈巧手業務佈局，整合"零部件+關節模組+整機+應用場景" 全鏈能力，強化人形機器人戰略卡位。

投資建議：主業盈利穩健，新業務發展順利，維持「買入」評級我們預計公司2025-2027 年營業收入分別為144.81/174.62/211.69 億元，同比增速分別為20%/21%/21%，歸母淨利潤分別為18.01/21.50/26.51 億元，同比增速分別為22%/19%/23%，EPS 分別為6.58/7.86/9.69 元/股，3 年CAGR 為21.68%，對應PE 分別為17/14/12 倍。2025-2026 年可比公司的平均估值為42/29 倍。公司主業結構件有望隨着下游動力電池持續放量保持較高速增長，機器人業務有望帶來盈利增厚，開啟第二成長曲線，維持「買入」評級。

風險提示：新能源車銷量不及預期；海外政策風險；原材料價格大幅波動。

【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。