花旗：恆生銀行中期信貸成本遜預期 仍維持「買入」評級

　　花旗發佈研報稱，信貸成本高於預期，可能為恆生銀行（00011）帶來短期不確定性，30億港元的股票回購將受到市場歡迎，但焦點可能集中在信貸成本展望上。該行維持對恆生「買入」評級及目標價135港元。

　　花旗表示，恆生2025年上半年純利63億港元，按半年下降22%，同比下降35%。營運利潤85億港元，按半年下降16%，同比下降25%，比共識預期低14%，主要因撥備增加。總收入按半年下降1%，同比增長3%，比市場預期高2%，得益於強勁的非利息收入。營運支出76億港元，按半年下降1%，同比增長1%，比共識預期低2%。恆生撥備費用增至49億港元，按半年增長49%，同比則大增224%，主要因香港商業地產（CRE）撥備增加及預期信用損失（ECL）假設下調。銀行宣佈第二次中期股息每股1.3港元，並計劃啟動30億港元的股票回購。

　　該行指，恆生業績主要不利因素：1）淨利息收入下降：淨利息收入143億港元，按半年下降6%，與共識預期基本一致，原因為5月及6月香港銀行同業拆息（HIBOR）下降；2）高於預期的信貸成本：總撥備費用49億港元，按半年增長49%，同比增長224%，因香港商業地產撥備增加（2025年上半年為25億港元）。預期信用損失模型調整導致6.4億港元費用。不良貸款比率較去年底上升0.6個百分點至6.7%。香港商業地產不良貸款比率較去年底上升5個百分點至20%。