【國元研究】通信行業周報——谷歌全年資本開支上調，主動權益型公募增持通信

（來源：國元研究）

文 | 宇之光  郝潤祺

谷歌全年資本開支上調，主動權益型公募增持通信——通信行業周報

市場整體行情及通信細分板塊行情回顧

周行情：本周（2025.7.21-2025.7.27）上證綜指上漲1.67%，深證成指上漲2.33%，創業板指上漲2.76%。本周申萬通信回調0.77%。考慮通信行業的高景氣度延續，AI、5.5G及衞星通信持續推動行業發展，我們給予通信行業「推薦」評級。

細分行業：本周（2025.7.21-2025.7.27）通信板塊三級子行業中，其他通信設備上漲幅度最高，漲幅為0.89%，通信網絡設備及器件回調幅度最高，跌幅為-1.05%，本周各細分板塊主要呈回調趨勢。

個股方面：本周（2025.7.21-2025.7.27）通信板塊漲幅板塊分析方面，東信和平（34.09%）、澄天偉業（17.14%）、司南導航（16.54%）漲幅分列前三。

Q2主動權益型公募基金持倉：2025Q2主動權益型基金（普通股票型、偏股混合型和靈活配置型）對通信行業的持倉市值佔比提升至5.26%，環比提升1.9個pcts。細分方向方面，算力基建相關的光傳輸、新質生產力的重要方向之一的國盾量子等為2025Q2主動權益型公募基金的主要增持方向。

建議關注方向：算力產業鏈

海外雲廠進入業績釋放期，谷歌單季度營收同比增長14%至964億美元，其中雲計算業務作為最受益於AI熱潮的板塊，營收達136億美元，同比增長32%，增速較第一季度的28%進一步加速。AI相關的應用方面，Gemini每月處理超980萬億個tokens，自5月以來翻倍；Gemini應用的活躍用户數超4.5億，日請求量較2025年第一季度增長超過50%，AI應用滲透持續加速，全鏈閉環推資本開支節奏更具持續性，根據谷歌業績交流紀要，其管理層將2025全年資本支出指引上調至850億美元，主要應用於AI服務器及數據中心建設。當前進入業績釋放期，推薦關注兼具業績確定性及成長性的算力產業全鏈。

風險提示：

國際政治環境不確定性風險、市場需求不及預期風險。

本報告摘自國元證券2025年7月22日已發佈的《H20恢復對華銷售，算力通信硬件全線業績高增——通信行業周報》，具體報告及分析內容請詳見報告。若因對報告的摘編等產生歧義，應以報告發布當日的完整內容爲準。

分析師     宇之光

執業證書編號   S0020524060002

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