創新葯漲勢兇猛，年度冠軍基金暫停申購

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（來源：達摩財經）

7月26日，匯添富基金發布公告稱，匯添富香港優勢精選混合A/C於7月28日暫停申購、定期定額投資，暫停上述業務的原因為保護基金份額持有人的利益，保障基金平穩運作。后續恢復申購、定期定額投資業務的具體時間將另行公告。

近期，不少QDII產品紛紛加入限購大軍，大成全球美元債債券基金調整大額申購金額上限，直銷渠道單日單個基金賬户的申購累計金額不超過5萬元。萬家納斯達克100指數發起式也暫停大額申購業務，單日單個基金賬户累計申購基金的金額不超過50萬元。

有業內人士表示，QDII產品的限購一般是出於投資額度的原因。當QDII投資額度不足時，基金需要進行限購。換句話説，QDII因淨值增長導致的規模增加，此舉佔據了一定QDII額度，即便有基民獲利贖回，基金公司的QDII額度仍不夠用。

比起限額申購的基金，匯添富香港優勢精選混合乾脆直接「閉門謝客」，與其今年的暴漲行情有莫大的關係。

匯添富香港優勢精選混合是由基金經理張韡管理的QDII產品，聚焦港股生物醫藥領域。Wind數據顯示，自年初至今，香港醫藥生物板塊以100.49%的漲幅排在全市場第二位。

縱觀匯添富香港優勢精選混合的重倉股，今年以來翻倍的股票比比皆是。其中，三生製藥和榮昌生物的漲幅更是高達428%和349%。張韡憑藉對生物醫藥的高集中度，在這一波行情中吃透行業紅利。截至7月30日，匯添富香港優勢精選混合以143.24%的年漲幅穩坐公募基金冠軍寶座。

漲「瘋」了的創新葯

與2024年末持股對比，匯添富香港優勢精選混合的前十大重倉有些微妙的變動。今年二季度，映恩生物-B、三生製藥、石藥集團赫然出現在其前十大重倉名單中，三隻股票均為匯添富香港優勢精選混合首次重倉。

今年可謂是中國創新葯BD交易大年。醫藥魔方數據統計，2025年上半年，全球醫藥交易數量達456筆，同比增長32%；首付款總額達118億美元，同比激增136%；交易總金額高達1304億美元，同比增長58%。全球交易數量與金額均呈現顯著上升態勢。其中，涉及中國的交易貢獻了近50%的總金額和超過30%的交易數量。

而匯添富香港優勢精選混合重倉股中，多家創新葯企業今年屢屢因BD交易身價倍增。

今年5月，三生製藥一則公告震動了全球醫藥界，該公司自主研發的PD-1/VEGF雙抗SSGJ707以首付款12.5億美元、總金額超60億美元的價格，將海外權益授予輝瑞。這一數字刷新了中國創新葯單筆授權交易紀錄，公告發布當日，三生製藥的股價就創出了32.84%的單日漲幅。

同月，石藥集團宣佈與多家國際藥企就三項潛在授權合作進行深入磋商，每項交易金額可能高達約50億美元。消息公佈后，石藥集團股價應聲上漲12%。之后，石藥集團陸續公佈合作進展，包括與阿斯利康潛在總金額53.3億美元以及Madrigal超20億美元的重磅交易應聲落地。

事實上，創新葯企業BD交易的爆發絕非偶然。當前，跨國製藥巨頭普遍面臨「專利懸崖」挑戰，2025至2030年間，包括Keytruda、Eliquis、Opdivo等年銷售額超百億美元的重磅藥物將陸續專利到期，同時美國醫保壓價、歐盟控費政策持續收緊，傳統高價專利藥的增長空間被大幅壓縮。

在內部研發周期長、成功率低的困境下，跨國藥企亟需通過外部授權補充創新管線，而中國藥企憑藉「藥效高、開發快、試驗成本低」的優勢，成為其重要合作對象。

與此同時，國內政策環境也在持續優化。6月18日，證監會主席吳清在陸家嘴論壇上宣佈，將在創業板啟動第三套標準，支持優質未盈利創新企業上市，同時重啟未盈利企業適用於科創板第五套標準上市。這將顯著改善國內藥企的融資環境，為創新葯企的上漲再度助推。

「翻倍基」匯添富佔據兩席

在創新葯的強勢表現下，今年基金業績排行榜頭部產品悉數被相關基金佔據。不僅重倉創新葯賽道的主動權益基金領跑，賽道主題ETF也收益翻倍。

截至7月30日，有12只基金在年內實現翻倍，包括5只ETF基金和7只主動權益基金。在12只翻倍基金中，匯添富基金旗下兩隻產品上榜。

Wind數據顯示，截至7月30日，中證香港創新葯指數及中證港股通創新葯指數年內漲幅均超過107%，兩個指數的市盈率TTM分別為41.8倍、41.2倍，處於過去十年45.18%、51.7%分位。

對於創新葯目前估值，基金經理們的看法也各不相同。華泰柏瑞研究部丁志遠表示，創新葯板塊估值整體處於合理水平，內部結構有所分化；部分個股可能存在高估情況，但龍頭公司估值或尚處於合理水平。

談及創新葯板塊的配置建議，長城基金經理梁福睿表示，考慮到大盤整體呈現震盪走勢，短期對創新葯板塊保持樂觀謹慎。當前創新葯板塊上漲趨勢尚未看到明顯拐點，不宜輕易言頂。其建議投資者在配置上做好風險和收益的匹配，充分考慮自己的風險承受能力，不建議過分追高。