美國財政部維持票據和債券拍賣規模不變，增加債務回購規模

　　美國財政部周三表示，至少在未來幾個季度內，預計不會增加票據和債券的拍賣規模，這與市場預期一致。同時，財政部宣佈 2025 年 8 月至 10 月期間將進行 1250 億美元的再融資操作。

　　不過，財政部將繼續逐步擴大通脹保值國債（TIPS）和短期國庫券（T-bill）的拍賣規模。

　　一位財政部高級官員在周三與記者的電話會議中表示：「作為我們常規且可預測的發行計劃的一部分，我們將短期國庫券用作應對意外、季節性或短期借款需求變化的‘減震器’。」

　　「這是因為我們認為…… 在短期國庫券市場應對借款需求的變化，是隨着時間推移以最低成本借款的最有效方式，因為該市場有能力吸收這類短期變化。我們認為，目前提供的短期國庫券發行規模與這些計劃非常一致，並在形勢變化時為我們提供了幫助。」

　　財政部在一份聲明中表示，下周將發行 580 億美元的 3 年期國債、420 億美元的 10 年期國債和 250 億美元的 30 年期國債。這些拍賣規模與 2 月再融資操作中公佈的相同證券的拍賣規模一致。

　　財政部還宣佈，將把長期名義債券的回購頻率提高一倍，並擴大現金管理回購規模，所有這些舉措都旨在改善市場流動性。回購政策的調整將於 8 月 13 日生效。

　　道明證券（TD Securities）駐紐約的美國利率策略主管根納季・戈德堡（Gennadiy Goldberg）表示：「財政部將更側重於短期國庫券供應，並且正試圖通過增加回購規模和頻率（尤其是針對收益率曲線的長期端）來助力市場流動性。因此，總體而言，這對長期端應略呈積極影響。」

　　再融資公告發布后，長期國債價格短暫上漲，推動其收益率下降。但由於美國強勁的國內生產總值（GDP）數據模糊了再融資的初始影響，當日長期國債收益率最終走高。

　　美國 10 年期國債收益率最新上漲 4.4 個基點，至 4.372%。

　　財政部宣佈，將 10-20 年期和 20-30 年期名義債券的流動性支持回購頻率從目前的每季度 2 次提高至每季度 4 次。但這兩個期限品種每次操作的最大購買量仍維持在 20 億美元。

　　對於其他名義票面利率債券品種，財政部將繼續每季度進行一次流動性支持操作，每次操作的最大購買量為 40 億美元。

　　總體而言，這些調整將使流動性支持回購的總規模從每季度最高 300 億美元的面值增加至 380 億美元。

　　現金管理回購

　　財政部還將現金管理回購的規模從每年最高 1200 億美元增加至 1500 億美元。不過，由於財政部正在持續重建現金余額，本季度預計不會在 9 月納税日前后進行現金管理回購操作。

　　財政部表示，現金管理回購將於 12 月恢復。

　　總體而言，財政部的融資計劃將對 8 月 15 日到期的約 898 億美元私人持有的國債進行再融資，並從私人投資者那里籌集 352 億美元的新資金。

　　財政部還強調，本季度將重點關注短期國庫券的發行。預計未來幾天短期國庫券的拍賣規模將進一步小幅增加，之后在 9 月底前維持在當前水平或接近當前水平。財政部補充稱，預計 10 月將進一步擴大短期國庫券的拍賣規模。

　　傑富瑞（Jefferies）首席經濟學家湯姆・西蒙斯（Tom Simons）在一份研究報告中寫道：「（關於短期國庫券發行的）這一指引將繼續成為未來再融資公告的焦點。」

　　「（財政部）部長斯科特・貝森特（Scott Bessent）已明確表示，他正在仔細考慮延長債務期限與繼續依賴短期債務之間的最佳策略和時機。或許在美聯儲幾次降息之后，發行更多附息債券會更具吸引力。」

　　根據周三公佈的周二財政部借款諮詢委員會會議紀要，一級交易商的 median 預測顯示，財政部在一個月內可增加 2600 億美元的短期國庫券供應，一個季度內可增加 6000 億美元，而不會導致短期國庫券價格相對於公允價值出現顯著偏離。

　　關於通脹保值國債（TIPS），財政部計劃將 8 月 30 年期通脹保值國債的續發拍賣規模維持在 80 億美元，將 9 月 10 年期通脹保值國債的續發拍賣規模增加至 190 億美元，並將 10 月 5 年期通脹保值國債的新發拍賣規模增加至 260 億美元。