牛市/熊市之爭：Alphabet第二季度盈利后的未來

谷歌母公司Alphabet（納斯達克股票代碼：GOOG）（納斯達克股票代碼：GOOGL）最近成為華爾街爭議最激烈的股票之一。該公司強勁的第二季度財報顯示收入同比增長14%，營業收入增長32%，這讓一些批評者噤聲，他們預測由於人工智能中斷，該公司即將倒閉。

然而，對於Alphabet的未來發展軌跡，投資者仍存在重大分歧，有些人認為Alphabet將繼續佔據主導地位，有些人則擔心監管壓力和競爭威脅。

爭論集中在幾個關鍵問題上：ChatGPT和Perplexity等人工智能聊天機器人會蠶食谷歌盈利的搜索業務嗎？谷歌能否成功地將自己的人工智能計劃貨幣化？美國和歐盟加強監管審查是否會迫使Alphabet的商業模式發生結構性變化？

由於與其他科技巨頭相比，該股的交易估值相對温和，投資者必須權衡這是否代表着一個價值機會，或者該公司是否在不斷變化的數字環境中真正面臨生存挑戰。

基礎知識：Alphabet Inc.是谷歌的母公司，谷歌運營着世界上占主導地位的搜索引擎。該公司的投資組合不僅限於搜索，還包括YouTube、Android、Chrome、Google Cloud以及Waymo（自動駕駛技術）等眾多「其他賭注」。谷歌的搜索引擎每天處理數十億個查詢，並通過廣告產生公司的大部分收入。

YouTube是全球第二大搜索引擎，為Alphabet的廣告收入做出了重大貢獻。Google Cloud已成為雲計算領域的主要競爭對手，最近年度經常性收入達到500億美元。

競爭格局：Alphabet面臨着來自傳統競爭對手和新興人工智能公司的日益激烈的競爭。在美國，司法部指控谷歌在廣告市場中保持非法據點並壟斷搜索。政府正在尋求補救措施，可能包括出售谷歌的Chrome瀏覽器和廣告交易業務。在歐盟，Alphabet面臨類似的監管挑戰，包括因違反《數字市場法》而可能被處以高達其全球營業額10%的罰款。

除了監管壓力之外，OpenAI和Perplexity等公司正在開發人工智能搜索替代品，這可能會威脅到谷歌的核心業務，而據報道，蘋果正在考慮開發自己的搜索能力或收購Perplexity等人工智能搜索公司。

量化評級：Seeking Alpha的量化模型目前對Alphabet進行了不同類別的混合指標評級。該公司表現出強勁的盈利能力，營業利潤率為32.4%，明顯高於行業平均水平。增長指標是積極的，最近一個季度收入同比增長14%。

然而，估值擔憂影響了其整體評級。該公司的預期市盈率為19.5倍，低於標準普爾500指數平均值22.4倍和「Magnient 7」科技股平均值近30倍。

近期股票表現：Alphabet的股價目前為192.39美元，今年迄今小幅上漲1.1%，過去12個月大幅上漲12.5%。該股已從52周高點208.70美元回落，但仍遠高於52周低點142.66美元。在最近的第二季度財報公佈后，股價出現了顯着的積極反應，因為該公司報告了好於預期的業績，緩解了一些投資者對人工智能顛覆的擔憂，並展示了其核心廣告業務的實力。

看空者認為，Alphabet在多個方面面臨生存挑戰，儘管目前盈利能力良好，但這使其成為一項風險投資。最緊迫的擔憂是，ChatGPT和Perplexity等人工智能驅動的替代品正在取代傳統的搜索行為，這可能會破壞谷歌的核心利潤引擎，該引擎產生了大約三分之二的利潤。

此外，美國和歐盟的監管壓力可能會迫使Alphabet的商業模式發生結構性變化，可能包括剝離Chrome瀏覽器及其廣告交換平臺等關鍵資產。批評者還認為，即使是谷歌自己的人工智能計劃也存在第22條軍規：要麼抵制人工智能轉型並失去市場份額，要麼擁抱人工智能並蠶食其利潤豐厚的搜索廣告業務。

看漲者反駁説，Alphabet的第二季度業績展示了韌性而不是脆弱性，儘管存在人工智能競爭，搜索收入仍同比增長12%。支持者指出，有證據表明，Circle to Search和AI Overviews等人工智能功能實際上正在增加而不是減少搜索參與度，這些功能產生了4-6%的廣告印象。Google Cloud令人印象深刻的31%收入增長和不斷擴大的利潤率（第二季度達到21%）證明了Alphabet多元化戰略的成功，並證明了其激進的資本支出是合理的。

樂觀主義者還強調，與其他科技巨頭相比，Alphabet的估值相對温和，預期EBITDA為12倍，而10年平均值為12.7倍，這表明市場正在低估其競爭優勢和增長潛力。

Jussi Askola，CFA，評級：賣出：「大多數投資者看好Alphabet Inc./谷歌在這些層面。但他們似乎都忽視了一個非常重要的風險。是的，谷歌是人工智能領域的領導者，但它仍然會蠶食其最賺錢的業務……我已經用ChatGPT等人工智能取代了90%以上的谷歌搜索，我不認為自己會回去……ChatGPT、Claude、Perplexity和Grok等人工智能工具在尋找正確的信息方面比谷歌高效得多。」- Alphabet股票是價值陷阱

華爾街看空者，評級：賣出：「Alphabet面臨巨大的監管壓力，這可能會擾亂其商業模式。在美國，Alphabet被指控在出版商廣告服務器市場和廣告交易所市場中擁有非法據點。因此，司法部希望該公司擺脫其廣告交易所和廣告服務器業務，這可能會削弱Alphabet在搜索行業的主導地位。」- Alphabet Stock：希望可能會失去

Brant Munro，CFA，評級：強勢買入：「儘管第二季度業績強勁，其生態系統中存在多重增長驅動因素，Alphabet的定價仍然錯誤，交易價格比我的公允價值估計低11%。到目前為止，開發人員的反饋表明Gemini最適合初始原型設計和全上下文規劃，但ChatGPT和Claude更適合調試、測試和代碼審查。Gemini在受歡迎程度方面確實落后於ChatGPT，但已成為第二受歡迎的選擇。」- Alphabet Q2結果：沒有消亡，只是靜靜地佔據主導地位

JR研究，評級：購買：「這家總部位於山景城的公司在讓市場相信它不會被人工智能的崛起所擾亂方面面臨着重大挑戰。畢竟，純人工智能同行的使命是打破Chrome對市場的束縛，試圖將用户轉移到支持人工智能的大型瀏覽器中，這可能會徹底改變我們參與搜索的方式。」- Alphabet股票：已準備好衝擊新高