拼多多仍有希望實現兩位數上漲？

作者丨Manika Prems

編譯 | 華爾街大事件

僅分析一下拼多多2025 年的表現，就會發現：儘管擔憂仍然存在，但其股價仍有望實現兩位數的上漲（見下圖）。

在同行中，其表現僅次於阿里巴巴( BABA )。今年迄今，其股價也超過了標準普爾 500 ( SP500 ) 的漲幅。值得一提的是，與拼多多在 2024 年 2 月至今的表現相比，該指數在此期間均實現了兩位數的增長，而拼多多的股價則有所回落。

分析師認為目前拼多多股價仍處於相對低位。

500指數

3 個優點

1.2025年上半年，線上零售額同比增長8.5%更是令人鼓舞，因為它高於同期消費品零售總額5%的同比增長。這對拼多多來説是個好兆頭，該公司2025年第一季度的收入同比增長10%，表現還算不錯。

雖然拼多多中國本土零售額近期回升不太可能使其收入增長回升至2024年的水平，但它仍能有所幫助。即便如此，它至少可以抵消該公司在美國市場因宏觀逆風而面臨的負面影響。

我們不會排除分析師上調2025 年全年收入預測（同比增長 9.9%）的可能性。值得一提的是，分析師仍然認為今年的最高收入有可能增長 18.5%。

2. 在2024年非公認會計准則營業利潤和非公認會計准則淨利潤雙雙增長80%之后，2025年第一季度，這兩個數字分別同比下降了36%和45%。

雖然人們自然會認為需求放緩影響了盈利，但事實證明，利潤下降背后有戰略原因。拼多多表示，爲了應對「外部環境的變化」，他們增加了對平臺的投資。

通過這些投資，拼多多旨在為商家和消費者提供支持，從而提高銷售額並降低成本。拼多多致力於未來進一步投資，這意味着這些投資可能會持續對利潤產生影響。

但這並不意味着對拼多多缺乏信心，正如以下三點所表明的那樣：

首先，分析師的預測仍然認為今年的每股收益預計降幅遠小於2025 年第一季度的降幅。

其次，該公司希望更大的投資支出能夠改善其長期健康狀況。

第三，無論如何，從明年開始，預計其盈利將重回兩位數增長（見下圖）。

盈利預測

3. 市盈率現在更有吸引力，具體如下：

• 拼多多的預期非公認會計准則市盈率為13.56倍，遠低於其五年平均值71.8倍。即便當前不確定的環境不允許對該股持樂觀態度，該比率也與阿里巴巴 ( BABA ) 和京東( JD ) 的市盈率相差無幾，后兩家公司的市盈率分別為13.64倍和11.84倍。

• 預期GAAP 市盈率為 14.95 倍，遠低於去年 2 月的 24.85 倍水平。

總結

儘管如此，該股市盈率的下降，尤其是與過去水平相比，是值得關注的，這表明在拼多多股價仍處於低位時，仍有理由買入。預計從明年開始，拼多多的利潤將恢復健康。鑑於該公司及其股票過去展現出的潛力，總的來説，當前的艱難時期是買入該股的機會。分析師將其評級上調至「買入」。