「100%創新葯」的含金量有多高？港股通創新葯ETF(159570)標的指數大提純

重磅BD接連落地，醫保政策持續傾斜，創新葯行情熱火朝天，步入「人心思漲」的大時代。尤其是港股通創新葯ETF（159570）所跟蹤的國證港股通創新葯指數，今年以來漲超109%，領先港股醫藥類指數。（來源：Wind，截至2025/7/30）

今天，港股通創新葯ETF（159570）又有「大新聞」。據國證官網披露，國證港股通創新葯指數將修訂編制方案，明確剔除醫藥外包服務（CXO），成為一隻創新葯純度100%的醫藥類指數。（來源：國證指數官網，2025/7/30）

【為什麼説，此輪修訂是一次「提純」？】

修訂最大的變化，在於選樣空間的調整。修訂前，選樣標準為「公司業務涉及創新葯研發、生產等領域」。而修訂后，要求「公司主營業務涉及創新葯研發、生產等領域，不含醫藥外包服務」。此外，樣本股定期調整規則由半年度調整修訂為季度定期調整。本次修訂將於2025年8月12日實施。

【「100%創新葯」的含金量有多高？】

ETF跟隨指數配置一籃子股票，而「純度」對於指數而言至關重要，不僅能夠最大化捕捉行業的上漲紅利，而且可避免相關度低成分所帶來的稀釋效應，更純粹地獲取收益。

「100%創新葯」的含金量，在於剔除了CXO的影響。追根溯源，CXO的商業模式與創新葯存在本質差異，因此剔除CXO能減小其對創新葯的擾動，從而更好地攫取收益。

CXO（Contract X Organization）是對醫藥外包服務組織的統稱，CXO提供研發、生產等外包服務，收入依賴訂單合同，本質是「服務商」。而創新葯通過自主研發獲取藥品知識產權（IP），核心收入來自專利授權（如License-out）或藥品銷售分成。對比來看，創新葯直接受益於藥品商業化的成功，能夠分享藥品上市后的高額專利收益；而CXO雖然不承擔新葯研發失敗的風險，但也不分享藥品的專利收益，無法直接反映創新葯的技術突破或國際競爭力。

中國創新葯的崛起之路，是一條從Me-too和Me-better走向Fast-follow，再向前實現Best-in-Class（同類最佳，BIC）和First-in-Class（同類首創，FIC）的荊棘之路。在這條征途上，「真創新」的含金量正不斷提升。

【創新葯：國際化加速+政策支持+技術突破三輪驅動】

國金證券認為，2025港股創新葯是從主題到景氣不可錯失的主線。（來源：國金證券20250323《2025年港股創新葯》）

中信建投證券指出，創新葯受國際化加速、政策支持、技術突破三輪驅動。

1. 國際化加速：（1）國內創新葯數據閃耀國際大會。近年來國內創新葯數據登上ASCO的比例和口頭匯報比例持續提高，2025年ASCO共有73項研究中選口頭報告，其中11個LBA，建議持續關注后續EHA、ADA、ESMO等會議國內創新葯數據讀出。（2）2024年以來，中國創新葯BD出海交易量質齊升，諸如ADC、雙抗、GLP-1類資產不斷涌現大額出海BD交易，出海BD的首付款和總包金額均明顯提升，表明中國創新葯不斷收穫國際MNC認可。

來源：Wind，數字醫藥網，醫藥魔方

在BD的驅動下，2025年創新葯將迎來盈利潮，正式跨入商業模式驗證的新階段。創新葯商業模式獲市場廣泛認可，進入系統性提估值階段。大多創新葯公司正在逐步進入扭虧為盈的階段，打破市場對於創新葯公司持續融資燒錢的固有認知。

來源：Wind

2. 政策支持：2024年以來創新葯全產業鏈支持政策逐步落地，如鼓勵保險增量資金投資、集採優化、商業健康保險目錄等一系列組合拳，醫藥行業尤其創新葯已經步入新一輪的政策支持發展新周期。醫保談判、商業保險目錄落地等政策為創新葯支付端提供增量空間，2018年至2024年間醫保談判新增藥品協議期內銷售額超過5400億元，佔2018年至2024年醫保基金總支出的比例僅為2%，未來提升空間顯著。

來源：天風證券20250722《2015-2025中國創新葯產業十年回顧》

3. 技術突破：ADC、GLP-1、IO多抗及TCE技術引領行業革新。全球ADC藥物2023年銷售額突破104億美元，國內創新葯企加速佈局，新靶點潛力顯現。GLP-1減重賽道向多效性升級，口服制劑研發及新靶點探索打開出海空間。免疫治療領域，AK112在耐藥性腫瘤中展現突破，IBI363在多瘤種中展現BIC潛力，TCE技術逐步拓展至實體瘤及自免疾病治療。持續看好創新葯產業技術驅動周期，關注雙抗及多抗、ADC及小分子療法等領域相關企業。

（來源：中信建投證券20250727《創新葯行業最新觀點及標的更新》）

來源：天風證券20250722《2015-2025中國創新葯產業十年回顧》

【關注中國硬核創新葯力量，新質生產力代表，認準港股通創新葯ETF（159570）】

港股通創新葯ETF（159570）標的指數100%佈局創新葯產業鏈！

港股通創新葯ETF（159570）標的指數是彈性更高的創新葯，截至7月30日，2025年初至今漲幅超109%，港股醫藥類指數領先！

底層資產是港股，可以T+0交易！

關注中國硬核創新葯力量，認準港股通創新葯ETF（159570），場外聯接（A類：021030；C類：021031）

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。文中個股僅作為指數成份股客觀展示，不代表任何投資建議。港股通創新葯ETF（159570）屬於中等風險等級（R3）產品，適合經客户風險等級測評后結果為平衡型（C3）及以上的投資者。本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閲讀者任何形式的投資建議。本基金投資範圍包括港股，會面臨因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。

港股通創新葯ETF（159570）標的指數為國證港股通創新葯指數，漲幅統計區間2024/06/27-2025/06/27，國證港股通創新葯指數近5個完整年度（2020-2024）的漲幅分別為88.80%、-21.59%、-25.60%、-22.80%、-10.50%。