智通港股解盤 | 利空引發兩地走勢分化 重磅會議指明新方向

【解剖大盤】

今天最大特點是 A 股滬指小幅上漲，但港股在跌，而且跌得比較多，收盤恆指跌 1.36%。這種情況需要引起重視。

中美經貿會談在瑞典斯德哥爾摩舉行，根據會談共識，雙方將繼續推動已暫停的美方對等關税 24%部分以及中方反制措施「展期 90 天」。簡單説就是沒談攏，繼續拖 90 天，基本在預期之中，這個消息相對中性。

北京時間周四凌晨 2 點的美聯儲議息會議應該沒懸念，7 月不會降息，主要看 2 點半的鮑威爾新聞發佈會，這場新聞發佈會上可能會涉及其他諸多話題，包括美聯儲的翻新項目，以及上周美聯儲為特朗普和其他共和黨人舉辦的參觀活動。鮑威爾可能會被反覆問及政治壓力是否影響了官員制定政策的能力。關鍵是看對於 9 月降息是否透露更多內容。

單從盤面的表現看，近期市場的引擎創新因為受到諾和諾德大跌的影響集體出現調整。另外，今天幾家外資行銀行股下跌也有較大沖擊，如恆生銀行(00011)：公佈中期純利同比減少三成，主要是平均總客户貸款減少 3%及市場利率下調，尤其是香港銀行同業拆息 2025 年 5 月起持續處於低位所致，今天跌超 7%;還有匯豐控股(00005)發聲明稱，集團的瑞士私人銀行因涉嫌洗黑錢活動正受到瑞士及法國執法機構的調查，目前調查尚處於初期階段，警告事件可能對集團造成重大影響。在 2002 年至 2015 年期間，發現共超過 3 億美元的交易存在嚴重違規行為，今天跌 3.82%。這些信號不太好。

還有理想汽車(02015)：7 月 29 日晚間正式推出旗下首款純電 SUV 車型 i8，其官方指導價區間為 32.18 萬至 36.98 萬元，較此前公佈的 35 萬至 45 萬元預售價大幅下調，且最終定價低於市場普遍預期的 33 萬至 34 萬元區間。調整的原因估計是競爭壓力大，或許也是一種策略，但調整幅度這麼大引發對毛利率承壓的擔憂。就看后面價格下調能否帶來訂單的增長。今天跌超 12%。

今天重磅消息無疑是中共中央政治局 7 月 30 日召開的會議，整體看，沒有新的刺激，而且會議沒有提到房地產，因此，資金有失望情緒。注意其中有一條：增強國內資本市場的吸引力和包容性，鞏固資本市場回穩向好勢頭。結合前段時間開始追繳炒港股和美股的盈利交税，先發展國內市場或許是一個新的風向。這就是今天兩地走勢不同的重要原因。

當然，此次會議也有亮點，首先是刺激內需：深入實施提振消費專項行動，在擴大商品消費的同時，培育服務消費新的增長點。在保障改善民生中擴大消費需求。典型品種如巨星傳奇(06683)公告，全資附屬星創藝(崑山)文娛近日與杭州宇樹科技訂立合作協議書，計劃首先在具有陪伴功能與社交屬性的四足機器狗或機器人開發及商業化領域開展合作，共同打造具有較強 IP 屬性的消費級機器人產品。集團將透過該合作深度挖掘智能機器人在演唱會、表演秀等場景的商業化價值，從而提升集團業務競爭力。今天大漲近 18%。還有 361 度(01361)：預計 8 月 12 日公佈的業績不錯。今天漲超 7%。創近一年股價新高。嬰童概念股 H&H 國際控股(01112)也再度崛起大漲超 11%。前天提到的東方甄選(01797)繼續漲超 6%。

其次，反內卷持續推進：依法依規治理企業無序競爭，推進重點行業產能治理。昨日板塊聚焦提到的鋼鐵股集體走強，如其中的中國東方集團(00581)再度漲近 6%。

最后是保障民生：加強安全生產和食品安全監管，全力做好防汛應急搶險救災，保障迎峰度夏期間能源電力供應。華能國際電力股份(00902)：今年第二季淨利潤同比大幅增長 50%，今天大漲超 8%。預計后續主要圍繞消費、反內卷和民生保障類展開。

醫療這塊也屬於民生保障類，今天表現突出。在剛剛結束的 WAIC 上，AI 醫療成爲了大廠、創業公司等的佈局點，阿里達摩院、華鯤振宇等首發了面向醫療場景的智能體。AI 更重要的是降低了人力成本，低年資醫生+AI 也能擁有較高的診斷水平。下一代醫療 AI 的商業化重點不再是單點 AI 應用，而是能覆蓋全院級的解決方案，其中就包括很重要的醫院數智化業務系統。醫療板塊有望接力創新葯，板塊規模也在增大，上半年 10 家醫療健康公司在港上市，35 家遞交上市申請相關品種。7 月智通金股的平安好醫生(01833)大漲近 12%;微創醫療(00853)、微創機器人(02252)、微創腦科學(02172)、海吉亞醫療(06078)均漲幅超 7%。

據報道，特朗普考慮限俄羅斯最多 12 天內達成停火協議，否則將對其施加懲罰。實際上這個處罰是針對第三方購買俄羅斯石油的國家，包括中國、印度和土耳其。主要針對的已經很清楚。國際油價因此跳漲反彈，7 月 29 日，布倫特及 WTI 原油期貨均漲超 3%，重回 70 美元關口附近一線。油氣設備類山東墨龍(00568)大漲近 17%，中國石油股份(00857)漲近 4%。

【板塊聚焦】

據鋼之家，7 月 30 日下午，中國煉焦行業協會市場委員會召開專題市場分析會，與會代表一致認為，當前焦炭市場應儘快再次提漲價格。為改善行業經營困難的局面，實現產業鏈利潤的合理分配，與會企業達成以下決議：自 7 月 31 日零時起，對鋼廠客户執行搗固濕熄焦價格上調 50 元/噸，搗固干熄焦價格上調 55 元/噸，頂裝焦價格上調 75元/噸。

漲價對煤炭股的業績非常直接，漲出來的就是利潤。主要品種：兗煤澳大利亞(03668)、中國神華(01088)、中煤能源(01898)、兗礦能源(01171)。

【個股掘金】

名創優品(09896)：持續回購傳遞信心 國內增長環比提速海外延續高增

近期，名創優品全球首家 MINISO SPACE 在南京德基廣場正式開業。截至目前，名創優品已在全國佈局 10 家 MINISO LAND 門店，覆蓋上海、北京、成都等核心城市。2025 年 7 月 29日耗資 5,850 美元回購 1,200 股。7 月 28 日，該公司斥資 55.79 萬港元回購 1.5 萬股。

點評：近期公司密集在進行回購，儘管金額不大，但也是信心的傳遞。公司一季度新開門店的平均店效較 2024 年同期的新店提升 27%，大店業績佔比持續擴大。這直接帶動了名創優品國內在門店數量淨減少的情況下，仍實現了 9.1%的營收增長。收入端，海外市場和 TOPTOY延續高增，國內名創增長環比提速。2025Q1 國內名創/海外直營/海外(加盟+代理)/TOPTOY門店分別為 4275/548/2665/280 家，單季度環比淨變化-111/45/50/4 家。國內業務同比增長 9%，海外市場整體同比增長 30%。盈利端，公司戰略性加大直營門店投入，利潤率階段性波動，EBITDA 保持穩健增長。2025Q1 毛利率達 44.2%，同比提升 0.8 個百分點，主要因海外收入貢獻增加及 TOPTOY 毛利率提升。

公司在南京德基廣場的 IP 產品佔比高達 99%，集結了迪士尼、哈利·波特、Chiikawa、三麗鷗等全球 29 大超級 IP，並在開業當日首發玩具總2動員、菲力貓、WAKUKU 三大核心 IP 的產品，形成行業罕見的全明星 IP 矩陣。目前，名創優品集團全球門店已突破 7768 家，並攜手超 150 個全球頂級 IP 版權方構建起了獨一無二的全球 IP 聯名版圖。從 2023 年開始，名創優品在全球範圍內推行「超級門店」發展計劃，於國內開出面積更大、特點更鮮明的城市旗艦店和 IP 主題店。公司表示，將加速佈局全球核心商圈。