奢侈品賣不動，上海恆隆廣場零售額下降8%，恆隆豪擲30億押注杭州有錢人

本文來源：時代財經 作者：梁爭譽

業績持續承壓，恆隆集團（00010.HK）嘗試加碼內地核心城市以對衝業績波動。

7月30日，恆隆集團披露2025年中期業績。報告期內，恆隆總收入同比下降18%至52.02億港元。其中，物業銷售收入同比鋭減87%至1.61億港元，拖累整體表現；租賃業務相對穩健，收入下降3%至49.12億港元，佔比進一步提升至94%。

儘管上半年業績出現負增長，恆隆反而表現出進取之姿。

7月，恆隆擬承租百大集團（600865.SH）位於杭州核心商圈武林商圈的杭州百貨大樓南、北樓物業，租期20年，總租金約33.36億元。該物業現為武林銀泰百貨B、C區，與將於今年下半年起分階段落成的杭州恆隆廣場僅一路之隔。

交易完成后，恆隆在武林商圈的商業體量將擴大40%，「該擴容將增強杭州恆隆廣場的可達性和可見度，為公司帶來更具持續性的長期回報。」恆隆稱。

「我們希望傳遞一個不同的信號——‘穩中求進’。」恆隆集團及恆隆地產行政總裁盧韋柏説，最壞的時候已經過去了。

半年賣出20個單位，進賬1.61億港元

盧韋柏表示，恆隆在去年進行重整，期間開展大量工作，目的是在外部環境多變、充滿挑戰的時期鞏固自身實力。「重整后的今年上半年，我們實現了穩中有進，業績跌幅收窄。」

今年上半年，恆隆實現總收入52.02億港元，同比下降18%，主要受物業銷售收入大幅下滑所致——期內，物業銷售收入同比鋭減87%至1.61億港元，拖累整體營業表現。集團整體營業溢利減少6%至34.08億港元。

作為核心業務，物業租賃板塊受中國香港與內地零售及辦公需求持續疲軟影響，租賃收入同比下滑3%至49.12億港元，相關營業溢利下降4%至34.99億港元。與此同時，受益於業務拓展，酒店組合收入同比大增84%至1.29億港元，但計入折舊后營業虧損擴大至3400萬港元。

歸屬股東淨利潤方面，恆隆期內錄得11.91億港元，主要由於租賃溢利減少及財務成本上升所致。

分業務來看，報告期內，恆隆售出香港皓日19個住宅單位、武漢恆隆府1個單位，合計進賬1.61億港元，錄得5700萬港元虧損。2024年同期，恆隆實現物業銷售收入12.28億港元。

零售業務方面，恆隆方面認為下半年有望出現小幅回升。盧韋柏指出，從集團數據趨勢來看，去年第三季度為低點，因此今年同期或將錄得一定程度的增長。這一判斷仍需視市場環境而定。

「總體而言，今年上半年無論是內地還是香港，股市表現活躍，樓市也趨於穩定。儘管尚難斷言是否已觸底，但市場情緒已有所企穩。在此背景下，消費者的購買信心有望回暖，預計將為零售業務帶來輕微的正面推動。」盧韋柏説。

深耕上海，押注杭州

儘管對未來預期謹慎樂觀，恆隆依然選擇大膽押注杭州。

作為集團在華東區域的重要佈局，杭州恆隆廣場由一座約10萬平方米的購物商場、五座甲級寫字樓及浙江首家文華東方酒店組成，定位高端商業綜合體。項目已於今年7月取得竣工證明，計劃自2025年下半年起分階段開業。

與此同時，恆隆也在加速拓展周邊核心商圈的商業版圖。

恆隆計劃承租百大集團旗下位於杭州核心商圈武林商圈的杭州百貨大樓南、北樓物業。交易完成后，恆隆在武林商圈的零售體量將提升至約14.79萬平方米，項目沿街展示面也將隨之擴展。

「這次合作不僅使杭州恆隆廣場零售體量擴大約40%，還將原有外立面從約90米延展至290米，從零售運營的角度來看，將顯著提升項目的展示面與吸引力，具備明顯優勢。」盧韋柏表示，項目毗鄰體育場路與延安路兩條城市主干道，地理位置優越，若合作順利推進，將有助於全面提升現有商場的整體氛圍與人流潛力。

不過，杭州項目要為恆隆帶來收入還需一段時間。目前，上海依舊是恆隆在內地最重要的市場。

2025年上半年，恆隆在上海的兩個商場——上海恆隆廣場和港匯恆隆廣場分別實現租賃收入8.22億港元和5.97億港元，佔內地所有商場租賃收入近6成。由於客户對高端消費變得謹慎，上半年上海恆隆廣場租户銷售額下挫8%，港匯恆隆廣場則同比增長10%。

為配合上海靜安的持續城市更新，恆隆展開上海恆隆廣場擴建項目，新建一座約3080平方米、樓高三層的零售及餐飲中心，預計於2026年竣工，進一步鞏固其在上海市場的領導地位。

目前，恆隆在建的可出租項目資產達261.37億港元、可售項目達81.18億港元，主要集中在無錫、杭州、上海及沈陽的內地項目，以及香港的重建項目。為完成這些項目，恆隆未來仍需投入大約125.55億港元。

受中國香港及內地投資支出上升影響，截至2025年6月末，恆隆的淨債項股權比率升至31.5%，較2024年末上升0.7個百分點。

盧韋柏表示，未來兩年，集團的資本支出預計將逐步回落，「我認為最壞的時期已經過去了。」