三星獲特斯拉訂單點燃復甦希望，儘管芯片業務仍存隱憂

　　三星電子與特斯拉達成一項價值 165 億美元的芯片製造意外協議，為其晶圓代工業務注入新活力。此前，許多投資者幾乎已對該業務不抱希望。

　　自周一該協議消息傳出以來，三星股價已上漲約 10%，使得其 7 月漲幅超過 20%，有望創下二十多年來表現最佳的一個月。在韓國股市基準指數 Kospi 7 月的漲幅中，三星貢獻了逾一半，凸顯出投資者熱情日益高漲。

　　花旗分析師在一份報告中表示，與特斯拉的交易意義重大，因為它標誌着這家處境不佳的晶圓代工業務發生轉變 —— 從依賴內部訂單轉向更深入的外部合作。若能成功實施，將提升三星吸引更多外部客户的前景，並證明其對美國工廠投資的合理性。

　　「我認為，到目前為止，市場對三星的晶圓代工業務基本上沒有給予任何價值，甚至是負價值，而現在市場突然意識到‘好吧！他們還是有能力的’，」 百達資產管理有限公司高級投資經理李英宰（Young Jae Lee）表示。在他管理的 8.31 億美元基金中，三星是最大持倉股。

　　三星曾被視為臺積電的有力競爭對手，但在全球芯片競賽中卻逐漸失利。這家既為自身供應存儲芯片、也為客户生產半導體的公司，因蘋果等主要客户退出，其晶圓代工產能難以填滿，且高帶寬內存（HBM）業務也嚴重偏離軌道。

　　一年多前，三星任命資深存儲專家全英賢（Jun Young-hyun）接替半導體業務負責人，以期重振公司的技術優勢。在全英賢的領導下，三星任命韓進萬（Han Jin-man）擔任晶圓代工業務負責人（韓進萬此前是三星美國芯片部門備受讚譽的高管），並招募了前英特爾和臺積電高管韓瑪格麗特（Margaret Han）負責三星美國的晶圓代工業務。此次特斯拉訂單的公佈，正值這一系列人事調整之后。

　　該交易還保障了三星在得克薩斯州泰勒工廠的長期產能利用，該工廠此前因建設延誤問題備受困擾。三星正在該工廠擴大生產，並得到 2022 年《芯片與科學法案》的支持。美國政府通過該法案，提供數十億美元補貼和税收優惠（如向英特爾等企業提供），旨在重建美國半導體產業。摩根士丹利分析師肖恩・金（Shawn Kim）和米歇爾・金（Michelle Kim）估計，與特斯拉的合作可能為三星增加逾 500 億美元的市值。

　　「特斯拉 AI6 芯片的公佈，驗證了三星美國工廠的先進製程節點。在英特爾國內製造問題頻發的背景下，這一認可顯得尤為突出，」 新加坡聯博全球投資公司投資組合經理陳加里（Gary Tan）表示。

　　儘管有人謹慎認為，與特斯拉的合作未必是三星實現有意義轉機的開端，但這為這家韓國最大企業帶來了更多樂觀情緒。

　　「三星現在有了敍事上的順風和現金流支持，足以支撐更積極的定位，但它仍需證明在 AI 芯片領域的執行力，而不僅僅是靠與特斯拉的這一合作頭條，」 芝加哥 Karobaar 資本公司首席投資官哈里斯・庫爾希德（Haris Khurshid）表示，「我預計在業績證明這不僅僅是一次頭條交易之前，股價可能會出現一些盤整。」

　　一些分析師表示，三星的其他問題可能依然存在。今年 4 月，本土競爭對手 SK 海力士首次超越三星，成為全球最大的 DRAM 芯片生產商。此外，三星最新的 HBM 產品也難以獲得英偉達的認可。

　　但陳加里表示，英偉達最新的 AI 芯片系列 「為三星在高端存儲領域重獲 momentum 提供了機會」。

　　儘管發展步伐緩慢，摩根大通在 7 月 8 日的一份報告中稱，已注意到投資者對 「三星在高帶寬內存市場的迴歸」 越來越感興趣。

　　三星將於周四公佈第二季度完整財報，預計屆時將提供更多關於特斯拉交易以及下半年前景的細節。

　　與去年相比，三星股價目前處境更佳。去年，公司管理層曾因業績不佳罕見公開道歉。但儘管此次股價大漲引發熱議，分析師警告稱，短期內漲勢可能已過度。技術指標顯示，三星股價正處於過熱水平，而市場普遍預期的 12 個月上漲空間為四年多來最小。