英偉達股價逼近新高，H20芯片在華前景提振市場信心

周二，英偉達(NVDA.O)的股價持續攀升，接近創下新的收盤紀錄。此前有分析師指出，公司在中國芯片業務上展現出的積極勢頭，可能增強投資者對英偉達財務前景的信心。

據路透社周一晚報道，英偉達上周向臺積電(TSM.N)訂購了30萬顆H20芯片。消息人士透露，目前英偉達已儲備約60萬至70萬顆H20芯片，之所以追加訂貨，是因為來自中國客户的強勁需求。

本月早些時候，英偉達表示已獲得美國政府的保證，有望很快重新獲得H20芯片的出口許可證。在今年4月，特朗普政府曾全面禁止向中國公司銷售高端芯片。根據路透社的報道，美國商務部目前尚未批准這些出口許可。

瑞穗證券的分析師喬丹·克萊因（Jordan Klein）周二在給客户的報告中表示，英偉達至少要等到下一個季度，纔可能從對華H20芯片銷售中獲得實質性新增營收。他補充稱，這一進展還要取決於出口許可證何時獲批，以及公司對H20芯片的庫存情況。

不過，克萊因指出：「重要的是，現在看起來這件事正在推進中，並有望在10月和明年1月這兩個季度逐步納入英偉達的營收體系。」

他還表示，買方投資者希望看到英偉達明年每股收益至少達到7美元的路徑更具確定性，「而任何新增的中國H20芯片銷售，都有助於實現這一目標」。

根據FactSet的數據，當前市場對英偉達下一財年調整后每股收益的共識預期為5.86美元。

H20芯片是英偉達Hopper系列的降功耗版本。近年來，Hopper系列強力推動了AI熱潮，而H20則是專為滿足美國對華出口管制要求而設計的「簡化版」。

傑富瑞分析師在周日的客户報告中表示，他們估算英偉達目前的H20芯片庫存在60萬到90萬顆之間，而中國市場的需求估計為180萬顆。他們之所以把需求估算上限定在180萬顆，是因為「特朗普政府可能不會批准更高的數字」。

分析師們認為，英偉達在今年第一季度已向中國交付了約30萬顆H20芯片，與美國在4月禁令出臺前的訂單水平相近。

「我們與中國AI專家的交流顯示，大型雲服務提供商和互聯網企業仍然更傾向於使用英偉達芯片，」分析師指出，並補充稱，H20芯片「僅適用於推理階段」，即AI模型訓練后做出預測的階段。

傑富瑞團隊還表示，中國企業之所以青睞英偉達芯片，是因為其CUDA（統一計算架構）平臺，以及「相較本土芯片更強的集羣性能」和「國產芯片供應有限」的現狀。

「有些投資者認為，由於英偉達已經將重點轉向Blackwell架構，可能不願重啟Hopper系列的生產，」分析師表示，「但我們認為，如果美國允許出口、而中國市場需求超過庫存水平，英偉達將會努力滿足中國的需求。」