創新葯板塊加速上漲后，應該警惕波動風險嗎

近日，創新葯板塊熱度延續並加速上漲，恆生醫藥ETF(159892.SZ)二級市場表現也頗為亮眼。

政策面上，反內卷、促高質量發展的風也吹進了創新葯。

7月29日，國家醫保局介紹醫保支持創新葯研發的政策導向，提出將充分發揮醫保數據資源優勢支持創新葯研發立項，支持臨牀真療效、患者真獲益的「真創新」，鼓勵醫藥企業拓展創新寬度和深度，避免行業過度內卷，實現差異化創新。

回顧本輪創新葯行情，是BD出海、業績超預期及政策利好的共振。

而7月底又出現新的催化劑，為創新葯的上漲再添一把火：

1）恆瑞醫藥取得120億美元BD出海遠期合同；

2）醫保局政策利好，繼續助力板塊上漲。

問題是：現在創新葯漲多了嗎？現在還能上車、加倉嗎？

華夏基金策略團隊認為，整體看創新葯共識已凝聚，長期依然具備空間，但交易層面或存在波動風險。

回顧上半年：

中國創新葯企碩果累累，技術創新和出海訂單增長趨勢都超出市場預期：

1）海外授權金額達608億美元，超2024年全年總額；

2）合作模式向平臺型授權和臨牀協同深化；

3）龍頭公司遠超預期的淨利潤增速，並上調全年業績指引……

這些是基本面實實在在的改善，都在凝聚市場共識，情緒、預期也進一步推升板塊熱度。

整體看醫藥板塊：

長期依然具備空間，景氣度邏輯持續，「創新+國際化」創新葯產業趨勢不變，始終是醫藥板塊的核心方向。

如果沿着現在的「政策支持+全球競爭力持續加強+商業化盈利兑現」邏輯，在政策與基本面雙重驅動下，創新醫藥板塊價值重估的行情長期仍將持續。

但交易層面看：

階段性市場加速上漲，長期利好敍事充分反應后，短期行情持續性降低，或存在波動風險。

具體操作上：

對港股創新葯恐高的投資者，也可以內部高切低，沿着醫藥行情整體擴散的線索，佈局A股創新葯、醫療器械、CXO醫藥研發外包等等，相對漲幅滯后的細分方向，把握醫藥板塊估值中樞提升、政策面基本面反轉的機遇。

相關ETF：科創醫藥ETF基金（588130）、醫療器械ETF（562600）、生物科技ETF（516500）等。

不同的醫藥類ETF，主要區別在於持倉細分行業集中度，成份股市值分佈，以及個股權重佔比。

附醫藥類ETF名單

1、恆生醫藥ETF（159892.SZ）跟蹤恆生生物科技指數，前十大重倉股包括百濟神州、信達生物、藥明生物、康方生物、中國生物製藥等；恆生生物科技指數前十大成分股合計權重佔比63.97%，成分股較為集中；

2、科創醫藥ETF基金（588130.SH）跟蹤上證科創板生物醫藥指數，前十大重倉股包括聯影醫療、百濟神州-U、惠泰醫療、百利天恆、艾力斯等；科創生物指數前十大成分股合計權重佔比50.30%；

3、醫藥衞生ETF（510660.SH）跟蹤上證醫藥衞生行業指數，前十大權重股包括藥明康德、恆瑞醫藥、聯影醫療、片仔癀、復星醫藥等；上證醫藥指數前十大成分股合計權重佔比55.94%；

4、生物科技ETF（516500.SH）跟蹤中證生物科技主題指數，前十大重倉股包括藥明康德、恆瑞醫藥、邁瑞醫療、上海萊士、長春高新等；中證生科指數前十大成分股合計權重佔比53.67%；

5、醫療器械ETF（562600.SH）跟蹤中證全指醫療器械指數，前十大重倉股包括邁瑞醫療、聯影醫療、愛美客、惠泰醫療、新產業等；醫療器械指數前十大成分股合計權重佔比46.92%；

6、港股通醫療ETF（認購代碼：520513，交易代碼：520510）即將上市，跟蹤指數為中證港股通醫療主題指數，前十大重倉股包括藥明生物、京東健康、阿里健康、藥明康德、國藥控股等；港股通醫療指數前十大成分股合計權重佔比57.70%；

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風險提示：指數歷史表現不預示未來，不代表產品業績。ETF二級市場價格表現不等於基金淨值表現。本資料僅作為信息分享，不構成投資依據和建議。涉及個股不作為推薦。

上述基金為股票基金，主要投資於標的指數成分股及備選成分股，其預期風險和預期收益高於混合基金、債券基金與貨幣市場基金。 

恆生醫藥ETF屬於中高風險(R4)品種，具體風險評級結果以基金管理人和銷售機構提供的評級結果爲準。

上述基金為ETF基金，投資者投資於上述基金面臨跟蹤誤差控制未達約定目標、指數編制機構停止服務、成份券停牌等潛在風險、標的指數回報與股票市場平均回報偏離的風險、標的指數波動的風險、基金投資組合回報與標的指數回報偏離的風險、標的指數變更的風險、基金份額二級市場交易價格折溢價的風險、申購贖回清單差錯風險、參考IOPV決策和IOPV計算錯誤的風險、退市風險、投資者申購贖回失敗的風險、基金份額贖回對價的變現風險、衍生品投資風險等。

恆生醫藥ETF主要投資於香港證券市場中具有良好流動性的金融工具。除了需要承擔與境內證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外, 還面臨香港市場風險等境外證券市場投資所面臨的特別投資風險,包括港股市場股價波動較大的風險、匯率風險、港股通機制下交易日不連貫可能帶來的風險等。

T+0特別風險提示：恆生醫藥為跨境ETF，實行T+0迴轉交易機制（即當日買入，在交收前可以於當日賣出），資金運作周期短，可能帶來短期波動風險，二級市場交易價格變動不代表基金淨值表現。

科創板特別風險提示：科創醫藥ETF基金資產投資於科創板，會面臨科創板機制下因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，包括但不限於科創板上市公司股票價格波動較大的風險、流動性風險、退市風險等。

投資人應當認真閲讀法律文件，判斷是否和自身風險承受能力相適應。基金管理人不保證盈利，也不保證最低收益。