美國勞動力市場再現降温跡象，6月JOLTS數據低於預期，招聘率創下去年11月來的最低水平！

　　（來源：領盛Optivest）

　　一、重點資訊

　　美國6月商品貿易逆差收窄至860億美元，較上月減少104億美元，顯著低於市場預期的984億美元，接近4月修正后的20個月低位。3月美國因擔憂加徵關税而提前囤貨，曾導致逆差創紀錄達到1620億美元，6月則因進口訂單回落而明顯改善。當月進口額環比下降4.2%至2640億美元，為2024年3月以來最低，消費品（-12.4%至580億美元）與工業用品（-5.5%至480億美元）降幅居前，資本品進口基本持平（+0.6%至910億美元）。出口環比小幅下降0.6%至1782億美元，其中資本品（+4.7%至600億美元）和食品飲料（+4%至140億美元）增長，抵消了工業用品出口的下滑。

　　根據美國財政部數據，美國進口商支付的關税收入持續飆升，6月份已超過272億美元，而2024年月均僅為72億美元。澳新銀行分析指出，關税帶來的鉅額財政收入（年化后約達2000億至3000億美元）可能使其成為一項永久性政策。考慮到美國的財政狀況，未來任何一屆政府都將難以放棄這一重要的收入來源。

　　印度政府消息人士稱，作為一項臨時措施，印度準備面對美國對其部分出口產品徵收更高的關税（可能在20%至25%間），因在華盛頓8月1日的期限前，印度暫緩新的貿易讓步。其中一位印度官員告訴路透，新德里計劃在美國代表團8月中旬到訪時恢復更廣泛的貿易談判，目標是在9月或10月前敲定一份全面的雙邊協議。

　　東大與美官員在斯德哥爾摩舉行了為期兩天的「建設性」會談，旨在緩解全球最大兩個經濟體之間不斷升級的貿易戰。雙方同意爭取將當前的90天關税休戰期延長。雙方未宣佈重大突破，美國官員表示是否延長休戰將由總統特朗普決定。東大貿易談判代表則表示雙方經貿團隊將繼續保持密切溝通，就經貿議題及時交流，繼續推動雙邊經貿關係穩定健康發展。財長貝森特稱，與東大的會談非常令人滿意，但未討論TikTok。他還稱曾警告東大官員，繼續購買受制裁的俄羅斯石油將面臨高額關税，但東大官員迴應稱將維護其能源主權。

　　歐洲央行管委馬赫盧夫表示，與六個月前相比，美國對歐盟商品徵收15%的關税將抑制歐元區經濟增長，但不確定性和破壞性貿易戰風險降低將部分抵消這一打擊。

　　有消息稱歐盟承認無法兑現向特朗普承諾的6000億美元對美投資計劃，引發外界對新貿易協議可行性的質疑。該承諾原為歐盟委員會主席馮德萊恩在蘇格蘭與特朗普達成的協議核心內容之一，旨在避免全面貿易戰。然而歐方官員坦言，相關資金需由私營企業出資，布魯塞爾無權強制落實，顯示該承諾更具象徵性而非實際約束力。這一表態或削弱協議對市場與政策界的信心，突顯美歐貿易談判中政治承諾與執行能力之間的落差。

　　根據彭博的船舶追蹤數據，今年前七個月俄羅斯的海運原油出口量同比下降4%，日均流量較去年同期減少約14萬桶，累計減少總量接近3000萬桶。截至7月27日的四周平均出貨量已降至每日322萬桶。此次出口下滑可能與俄羅斯為履行其在OPEC+框架下的供應限制承諾而進行的補償性減產有關。

　　全球最大的黃金ETF-SPDR在2025年07月28日減持0.86噸，總持倉減少至956.23噸，7月以來保持7次減持6次增持的操作。全球最大的白銀ETF-iShares在2025年07月29日增持14.13噸，總持倉增加至15173.92噸。

　　二、重點資訊解讀

　　美國勞動力市場呈現持續降温跡象，最新公佈的6月JOLTS數據顯示職位空缺數量為743.7萬個，不僅低於市場預期的750萬，且較下修后的5月數據（從初值776.9萬下調至771萬）進一步回落。這一數據終結了此前連續兩個月的回升勢頭，反映出企業用工需求正在放緩。值得注意的是，招聘率已降至3.3%，創下去年11月以來的最低水平，而美聯儲重點關注的職位空缺與失業人數之比則穩定在1.1，與疫情前水平持平。

　　從更長期的趨勢觀察，當前勞動力市場正處於顯著調整階段。2022年3月創下的1200萬職位空缺歷史峰值后，在美聯儲持續加息的背景下，該指標已進入下行通道。雖然期間受降息預期影響偶有反彈，但近一年來基本維持在700-800萬區間波動，顯示美國用工總需求已進入相對穩定的平臺期。

　　值得警惕的是，6月多項細分指標均呈現疲軟態勢：新增招聘人數驟降26.1萬至520.4萬人，創下近一年新低；主動辭職人數減少12.8萬至314.2萬人，反映勞動者職業轉換意願明顯減弱。這些數據共同勾勒出一幅勞動力市場「雙降温」的圖景：企業招聘步伐放緩的同時，勞動者對職業前景也趨於謹慎。

　　在美聯儲政策決策的關鍵時點，這份報告傳遞出複雜信號。雖然職位空缺與失業人口比等重要指標尚未突破美聯儲的「舒適區間」，但招聘活動的全面放緩可能預示着經濟動能正在減弱。考慮到即將公佈的6月非農就業數據與美聯儲利率決議的時間差，市場需密切關注鮑威爾在新聞發佈會上的措辭變化——任何鴿派傾向都可能暗示決策者已提前掌握就業市場進一步走弱的證據。不過從政策連續性角度考量，即便非農數據不及預期，7月會議立即轉向寬松的可能性仍然較低，更可能通過前瞻指引為后續政策調整預留空間。

　　三、地緣戰事

　　俄軍突入紅軍城澤連斯基政權危機。俄軍趁着烏克蘭基輔等各大城市爆發了自2022年以來最大規模的反政府抗議內亂 直接加大攻勢，先頭部隊已經攻入了具有重要戰略意義的波克羅夫斯克（紅軍城）之中。一旦波克羅夫斯克有失，這對烏克蘭而言，很有可能意味着整個頓巴斯戰線的動搖。波克羅夫斯克有多條鐵路和公路穿城而過，是烏東烏軍重要的后勤補給基地和兵力調度基地，一旦俄軍成功奪取波克羅夫斯克，那麼就將產生一系列的連鎖反應，烏東烏軍的戰線就有「崩盤」的風險。面對俄羅斯在戰場上的勢如破竹，美國和北約都坐不住了。7月29日，美國總統特朗普再次對俄羅斯下達最后通牒，聲稱美國已經對俄羅斯失去了所有的耐心，並且對俄羅斯總統普京也是極度失望，並要求俄羅斯必須在12天之內停止戰爭，否則美國將會採取行動了。在通過了對俄羅斯史上最嚴的經濟制裁之后，北約更是開始大規模的調兵遣將，並且直接劍指俄羅斯在歐洲的飛地加里寧格勒。稱北約已經制定了詳細計劃，要用「前所未有的速度」把這塊地方從俄羅斯手里奪過來。俄羅斯則直接釋放出了核戰信號，稱任何針對加里寧格勒的戰爭都將觸發俄羅斯的核戰底線，俄羅斯已經做好了全方面戰鬥爆發的準備。

　　五、重點數據事件

　　13：30 法國第二季度GDP年率初值

　　15：00 瑞士7月KOF經濟領先指標

　　16：00 德國第二季度未季調GDP年率初值

　　17：00 *歐元區第二季度GDP年率初值

　　17：00 歐元區7月工業景氣指數

　　17：00 歐元區7月經濟景氣指數

　　20：15 *美國7月ADP就業人數

　　20：30 *美國第二季度實際GDP年化季率初值

　　20：30 美國第二季度實際個人消費支出季率初值

　　20：30 *美國第二季度核心PCE物價指數年化季率初值

　　20：30 美國財政部公佈季度再融資報告

　　21：45 *加拿大央行公佈利率決議和貨幣政策報告

　　22：00 美國6月成屋簽約銷售指數月率

　　22：30 美國至7月25日當周EIA原油庫存

　　明日02：00 ***美聯儲FOMC公佈利率決議

　　六、黃金 （XAUUSD）分析

　　行情數據消息回顧

　　周二（7月30日），國際黃金維持窄幅震盪走勢，最終小幅收陽。亞盤時段，金價自3308美元附近緩慢爬升，盤中走勢反覆，低點逐步上移，歐盤觸及3329美元后回落至3313美元附近。進入美盤后，黃金二次衝高至3334美元，但未能站穩，最終回撤至3320美元一線，尾盤小幅反彈收於3330美元上方，日線錄得一根小陽線。

　　基本面多空交織，市場情緒趨於謹慎

　　1． 中美經貿團隊正就關税暫停及反制措施展期進行磋商，釋放積極信號。國際貨幣基金組織（IMF）最新預測顯示，2024年全球經濟增長預期上調至3%，其中美國增速預期調高至1.9%，中國則上調至4.8%。儘管貿易環境有所改善，但不確定性仍存——特朗普政府威脅對印度加徵20%-25%關税，市場預計美印貿易協議或於9-10月達成，但該消息對黃金影響有限。

　　2． 機構分歧加劇，金價長期前景仍存爭議。富達國際和高盛等機構仍看漲黃金，認為在美聯儲降息、美元走弱及央行持續增持的推動下，2025年金價可能攀升至4000美元/盎司。部分基金經理已趁近期金價回調（自4月高點3500美元回落）增加貴金屬敞口。然而，花旗等機構持謹慎態度，認為金價短期可能承壓。目前現貨黃金交投於3315美元附近，市場觀望情緒濃厚。

　　3． 地緣風險降温，避險需求減弱。地緣局勢整體趨緩，特朗普警告俄羅斯需在10天內與烏克蘭達成停火，否則將面臨新關税；泰柬邊境衝突再起，但影響有限；加拿大或效仿英國，考慮承認巴勒斯坦國以推動巴以停火。這些因素削弱了市場的避險需求，限制了黃金的上漲動能。

　　后市展望：黃金目前仍維持在3300美元上方震盪整理，投資者在美聯儲利率決議前保持謹慎。市場普遍預計本次會議將維持利率不變，但焦點在於鮑威爾是否會釋放9月降息的信號。此外，美聯儲理事庫格勒缺席本次會議，使得投票委員減少至11人，政策立場可能更趨一致。

　　除利率決議外，市場還需關注今日晚間的ADP就業數據及美國第二季度GDP初值，以及周五的非農就業報告。若經濟數據進一步疲軟，可能強化市場對美聯儲轉向寬松的預期，從而提振黃金；反之，若數據強勁，金價或面臨短期回調壓力。投資者需密切關注美聯儲政策指引及經濟數據表現，以判斷下一階段金價走勢。

　　日內技術分析

　　從技術面分析，上日黃金價格小幅探底反彈，在美聯儲利率決議前謹慎觀望跡象較濃致日內波幅有所降低僅25美元。雖然金價在接近3300美元關口附近觸低迴升，但弱勢震盪格局暫未改變。在連續多天的下跌價格接近下方重要支撐時，短線有反彈修正需求。目前看趨勢仍維持在大區間內震盪，繼續建議維持區間交易策略為主。鑑於昨日價格波動不大，今日分析未有大的改變：以4小時盤面看，上方3375美元附近是短期做多力量首個阻力位置區域，若金價能再次反彈站穩3375美元上，纔會有希望向上挑戰上周高點3435美元附近甚至上衝觸及3450美元附近重要阻力的可能，而站上該重要位置，纔有希望再次挑戰3500美元甚至突破再創歷史新高的可能。但在3375美元未能收破站穩前，短線行情仍維持繼續弱勢調整有下破的風險。

　　在日內操作策略上，關注金價上日的高點3345美元短線阻力位置，若收破站穩該位，有可能會繼續上探3375美元短期阻力區域，若在利好消息刺激下，甚至可能會繼續回升上衝至3400美元關口附近的可能。操作上，若金價回升至3375美元區域未能收破站穩而回撤至3370美元下，出現反轉回撤信號，激進交易者可考慮輕倉試空，止損設於回升的高點上方，下行目標看向3345美元附近。若金價回升收破3375美元繼續上衝至3400美元關口區域，出現反轉回撤信號，激進交易者仍可考慮輕倉試空，止損設於高點上方，下行目標看向3370美元附近。

　　在下方支撐方面，金價3300美元附近是短線回撤的支撐位。若能守住該位置區域，則有望反彈至3330美元位置，甚至不排除上衝至3345美元阻力區域的可能。但若金價回撤失守3300美元低點，則可能會繼續下探至3385美元支撐附近，若繼續下破繼續會下探至前期3255美元低點重要支撐區域的可能。操作上，金價如若在3285美元區域能有效站穩並有回升反轉信號，激進交易者可短線多單進場，止損設於回撤低點下方，上行目標看至3310美元附近；若金價繼續下破3285美元支撐，可能會繼續下探至3255美元重要支撐附近，屆時有可能會吸引短線買盤支撐介入。若能止跌出現回升反轉信號，謹慎交易者可短線多單進場，止損設於反彈低點區域下方，反彈目標看至3385美元附近。

　　需要特別注意的是，任何交易都應嚴格控制倉位並設置止損，短線接近目標可見好即收。整體而言，建議等待關鍵位突破確認后再順勢而為，同時注意控制風險，防範價格劇烈波動的可能。

　　（黃金4小時圖）

　　操作建議

　　當前操作上應以短線策略交易為主，尋找阻力支撐保持高空低多的短線操作思路，盈利后及時離場，避免過度持倉，在價格處於中間位置時，應多看少動，切勿盲目追單，耐心等待關鍵點位出現后再進場交易。若金價出現大幅快速上揚，追多操作需格外謹慎，警惕高位回調的風險。無論多空操作，務必嚴格設置止損止盈，並在盈利后擇時上移止損，以鎖定利潤並控制風險。

　　金融市場充滿不確定性，黃金價格受全球經濟數據、地緣政治、貨幣政策等多種因素影響。投資者務必充分認識投資風險，結合自身的風險承受能力、投資目標和投資經驗，審慎做出投資決策。

責任編輯：郭建