【券商聚焦】湘財證券首予華潤電力(00836)「增持」評級 指公司全年成本端仍有望修復

金吾財訊 | 湘財證券研報指，華潤電力(00836)是中國華潤旗艦附屬公司。根據公司財報，2024 年公司營業額1052.84 億港元，同比增長1.9%，歸母淨利潤143.88億港元，同比增長30.8%。公司火電業務受益燃料成本下降，利潤貢獻大幅增長，可再生能源業務由於電價下行和利用小時下降，核心利潤貢獻92.28億港元，同比減少5.1%。近幾年公司通過投資新項目、收購實現火電資產規模增長，並優化火電裝機結構，大容量高效能機組佔比提升。另外，公司藉助中國華潤多元業態，與集團旗下業務積極合作，開拓新能源業務。2025年 3 月華潤新能源在深交所主板上市申請獲受理，高額資本開支背景下分拆華潤新能源上市有望緩解資本開支壓力，支撐新能源業務高速發展。

該機構提到，7 月以來伴隨迎峰度夏來臨，煤炭庫存下行，截至2025年7月24日，秦皇島港煤炭庫存量已處於歷史同期正常水平。短期看，預計動力煤價逐漸觸底；展望下半年，迎峰度夏期間動力煤需求支撐強，或將推動動力煤價階段性反彈，考慮到新能源裝機持續增長，對火電造成擠兑，影響電煤需求，預計動力煤反彈幅度有限，公司全年成本端仍有望修復。

公司為華潤集團發電業務平臺，兼具市場化基因與央企資源協同優勢。2025年為「十四五」收官之年，公司新能源業務發展提速，若華潤新能源分拆上市成功，將進一步支撐公司新能源業務發展。預計公司2025/2026/2027年歸母淨利潤為151.08/158.29/165.68億港元，同比增速5.00%/4.77%/4.67%。截至7月25日收盤，公司股價對應PE 6.77/6.46/6.17倍。首次覆蓋，給予公司「增持」評級。