高盛第十一次唱多中國，劍指4000點？

（來源：派克斯研究院）

時裝秀上nan mo多。

3600點的A股瘋狂不只是散户，機構也開始文思泉涌，關於牛市的研報更新速度比熱點輪動的速度都快！

激進的券商認為8000點已經是A股的極限，但保守的基金公司認為10000點纔是A股該仰望的星空。

對不對咱們先不説，就這種研報產出速度，絕對配得上勞模的稱號。

但在高盛眼里，在座的都是弟弟。

今年以來高盛已經發了11篇看多中國的報告，昨天的報告中再次給出上漲指引——A股還有11%的上漲空間。

用我體育老師教過的數學一算，這是劍指4000點了！

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這4000點如何來的，高盛也做了解讀——萬事俱備，只等錢堆。

首先市場在六七月份進行了盤整蓄力，MSCI 中國指數和滬深 300 指數分別創下四年新高和年內高點，上升通道已經打開。

這背后的邏輯就是關税脱敏和二季度GDP數據韌性比較強。

在基本盤穩固的情況下，做多情緒得到延續，熱門題材接連爆發。

至於站在3600點的位置進一步提高上漲預期的原因，給出了兩個支撐：投資者對接下來的zzj會議以及對下半年的政策形成了低預期強現實的認知；內資正在加速流入，外資目前還是低配想象空間比較大。

最直觀的例子就是，資金對1.2 萬億元水電投資項目反應太過火熱，相關受益股過去一周大漲。

該投資雖具重要戰略意義，但因分散在 10 年以上，年均資本支出佔比低，對經濟直接影響温和。

不過市場反應表明投資者對中國股票情緒積極轉變，如政策風險溢價降低、對政策效力信心恢復及對政策引發的投資機會重新感興趣，包括 「反內卷」 行動。

這就好比當你快餓暈的時候，給你兩個窩窩頭也會覺得滿足，幸福在此刻具象化了。

增量資金方面，也是空間巨大。

南向資金今年持續流入超過8000億，而且這還不是上限。

根據高盛的分析，今年南向資金全年流入額要超過1600億美元，約等於1.1萬億元，也就是説下半年還有近3000億的增量資金。

至於大家擔心的IPO批量產出，高盛也給出了分析——數量越多，市場越強。

聽起來有點胡說八道，但從結果來看確實有一定道理。

IPO的本質是從市場上抽血。行情差的時候，資金參與度並不高，場外的會選擇觀望，場內被套的有心無力，破發的情況很高，會把市場整體拖向更差的環境。

相反如果行情好的時候，就算是大量被抽血，投資者也會來一句，「who,care」、甚至是「中籤的為什麼不是我」。

蛋糕足夠大時候，大家都在埋頭乾飯，誰還關心坐在桌子上的都是哪些人。

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而且還給出了具體投資建議——重Alpha,輕Beta。

考慮到目前MSCI中國指數已經漲幅超過25%，普漲行情將會向結構性行情演繹。

以后收益的強弱，將主要取決於大家在行業和個股上的Alpha能力，市場的Beta效應可能會逐漸轉弱，躺贏越來越難。

關於到底是投資港股還是A股，高盛給出的意見是小孩子才做選擇題，而是選擇都要。

區別點在於港股會股聚焦 AI 科技標的，A 股則凸顯高穩定收益與小盤特質(如專精特新"小巨人"與 A股互換的高融資價值)。

具體的調倉思路是，在收益板塊中用保險(超配)替換銀行，因其更具吸引力的(相對)估值及對股市更高的間接風險敞口。

同時將材料板塊升級至超配以增強組合對"反內卷"勢頭的敏感性，調倉資金來自房地產板塊降級至標配。

至於媒體、零售還是處於超配狀態、硬件維持平配。

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所以現在的問題是高盛説的準不準，以前預測的戰績如何，4000點代表接下來的活力會更猛烈。

熊貓眼專門統計了一下高盛今年以來的10次報告，準確性還是比較高的。

例如年初的年度策略定調「增持」。

觀點：維持A股「增持」評級，滬深300目標點位4,200點（+15%）。

目前滬深300已經來到4152，算是提前完成目標。

再比如1月22日發佈的「AI驅動價值重估」。

觀點：AI技術突破使中國科技股合理價值提升15-20%。

邏輯：DeepSeek催化，國產大模型技術對標GPT-5，觸發全球資金配置；硬件出口爆發，光模塊/服務器企業海外訂單激增（如中際旭創Q1營收+58%）。

市場確實在春節后走出了DeepSeek引發的春季躁動行情，機器人、人工智能漲幅靠前。

因此在回看這10次報告觀點的時候，你可以清晰的感受到，高盛對於中國市場的看好。

口號也是從增持評級到超配評級，再到建議超配，這次直接不裝了，繼續調高中國股市的上漲預期。

從后視鏡的角度來看，高盛今年的報告確實有一定的水準，雖然過程重有波折，但A股還是走出了牛市的樣子——從年初的3400到4月7日的3040點，再到最近的3500，3600，強的可怕。

所以大家覺得，今年能上4000點嗎？