九大外資公募二季度大調倉，對醫藥、銀行、港股的分歧有點大

在國內公募界，外資公募是比較特別的存在，他們的產品投向，某種程度上代表着外資對A股市場的看法，因而備受市場關注。

目前，國內共有9家外資公募，均已發售權益產品。據同花順iFinD（下同），截至二季度末，9大外資公募共計持有重倉股700只，持股總市值達到365.31億元。

值得關注的是，在二季報中，多家外資公募提及對中國權益資產抱有信心，但在重倉股上做了較大幅度調倉，對熱門方向分歧較大。

摩根基金：重倉銀行

截至二季度末，摩根基金在管公募規模為1868.48億元，環比一季度末增加89.64億元。共持有重倉股176只，持倉市值225.26億元。

從前十重倉股看，摩根基金二季度增持東山精密（002384.SZ）、新易盛（300502.SZ）、立訊精密（002475.SZ）、騰訊控股（00700.HK）、遠東宏信（03360.HK），減倉寧德時代（300750.SZ）、勝宏科技（300476.SZ）、紫金礦業（601899.SH）、貴州茅臺（600519.SH）、美的集團（000333.SZ）。

二季度，銀行股迭創新高，摩根基金亦重倉了18只銀行股，持股總市值達到32.29億元。環比一季度末，重倉銀行股多了5只，持股市值增加10.41億元。

但其對銀行股做了調倉，新進建設銀行（601939.SH）及建設銀行港股（00393.HK）、浦發銀行（600000.SH）、郵儲銀行（601658.SH）、南京銀行（601009.SH），減倉招商銀行（600036.SH）、興業銀行（601166.SH）、北京銀行（601169.SH），增持浙商銀行港股（02016.HK）、重慶農村商業銀行（03618.HK）等。

摩根基金年內表現最好的主動權益產品為摩根沃享遠見一年持有期混合，截至7月28日，A份額收益率37.44%。至二季度末，基金規模7.8億元。

摩根沃享遠見一年持有期混合基金經理杜猛在二季報里表示，對中國的權益資產抱有較大的信心，在所有資產類別中，中國股票是一個對全球投資者極具吸引力的長期投資選擇。港股的表現目前看領先 A 股，因為港股市場更直接面對全球的配置資金，這一特徵還會持續一段時間，不過A 股的機會雖迟必到，這是值得投資者期待的。

行業上，杜猛表示，關注AI所帶來的變革性機會，包括算力，以及AI落地的智能駕駛、機器人、智能終端等眾多領域。此外，在工程機械、化工、動力電池、創新葯、消費中的若干品類等行業，都能看到機會。

宏利基金：加倉泡泡瑪特、減持騰訊與小米

截至二季度末，宏利基金在管公募規模為955.61億元，環比一季度末增加25.5億元。共持有重倉股203只，持倉市值74.76億元。

從前十重倉情況看，近期熱門股新易盛、滬電股份（002463.SZ）是宏利基金的前兩大重倉股，持股市值分別為6.59億元、5.16億元。不過二季度新易盛獲增持，而滬電股份則被減持。

同時，宏利基金二季度新進生益科技（600183.SH）、東山精密（002384.SZ），增持華魯恆升（600426.SH）、麥格米特（002851.SZ）、科泰電源（300153.SZ）、福斯特（603806.SH），減倉太辰光（300570.SZ），持有江海股份（002484.SZ）。

此外，二季度，宏利基金新進和加倉了20只港股，包括泡泡瑪特（09992.HK）、老鋪黃金（06181.HK）、衞龍美味（09985.HK）、古茗（01364.HK）等消費股，但減倉兩家港股巨頭騰訊控股和小米集團-W（01810.HK）。

宏利基金年內表現最好的主動權益產品為宏利轉型機遇股票，截至7月28日，A份額收益率24.64%。至二季度末，基金規模33.37億元。

宏利轉型機遇基金經理孟傑在二季報中談及三大看好的行業：

一、科技行業仍具備投資機會。他認為，人工智能開始真正進入日常工作和生活，科技競賽將繼續，算力產業鏈有機會；手機，汽車，智能家居等端側的智能化將成為持續的產業趨勢，國內產業鏈公司有望充分受益；人工智能芯片帶來先進製程的巨大需求，疊加半導體設備材料國產化仍在加速，相關產業鏈公司訂單有望持續增長。

二、光伏行業供給優化進入深水區，多個子行業開始出現自救或者市場化的出清，供需格局將開始優化，各環節盈利有望在三季度觸底回升；

三、化工行業受到全球貿易戰衝擊，供需仍然在平衡過程中。一部分具備極強成本競爭力的公司仍然在持續擴張，包括全球化佈局或者補齊產業鏈，目前無論是行業盈利還是相關公司估值都處於歷史底部位置，值得重點研究。

摩根士丹利基金：重倉醫藥，減持新易盛

截至二季度末，摩根士丹利基金在管公募規模為242.93億元，環比一季度末減少7.09億元。共持有重倉股147只，持倉市值39.74億元。

持倉上，摩根士丹利基金二季度持倉中，醫藥比例不小，包括藥明康德（603259.SH）、恆瑞醫藥（600276.SH）、百濟神州-U（688235.SH）、華潤三九（000999.SZ）、華東醫藥（000963.SZ）、邁瑞醫療（300760.SZ）、科倫藥業（002422.SZ）、三生製藥（01530.HK）等獲得新進或大幅加倉，此外，新進中材科技（002080.SZ）、生益科技、中恆電氣（002364.SZ）、深南電路（002916.SZ）等，減倉近期熱門股勝宏科技、新易盛、濰柴重機（000880.SZ）等。

摩根士丹利基金年內表現最好的主動權益產品為大摩滬港深精選混合，截至7月28日，A份額收益率68.29%。但值得一提的是，即使今年漲勢如火如荼，該基金成立至今收益率依然為負。至二季度末，基金規模1.58億元。

從披露信息看，大摩滬港深精選混合自成立以來死磕醫藥，二季度持倉集中在A股和港股的創新葯上。二季報中，基金經理王大鵬表示對醫藥板塊繼續保持樂觀，其認為，醫保重回平穩增長趨勢，商保等政策可能對創新葯支付帶來增量，板塊迴歸內生增長。集採及行業整頓預計常態化推進，對板塊的影響持續減弱；全方面支持創新葯發展、商業保險助力藥品支付等支持政策有望不斷落地，利好創新葯等產業發展。

路博邁基金：堅定看好醫藥

截至二季度末，路博邁基金在管公募規模為129億元，環比一季度末增加8.43億元。共持有重倉股42只，持倉市值5.09億元。

環比一季度末，路博邁基金二季度末前十重倉股基本為新進或大手筆加倉，包括貴州茅臺、寧德時代、中國平安（601318.SH）、招商銀行、農業銀行（601288.SH）、工商銀行（601398.SH）、美的集團、紫金礦業、立訊精密、伊利股份（600887.SH），傳統藍籌股與金融股佔比相當高。而一季度末位列「前十」的科博達（603786.SH）、極米科技（688696.SH）、新泉股份（603179.SH）、三隻松鼠（300783.SZ）、國瓷材料（300285.SZ）、科大訊飛（002230.SZ）均不見蹤影。

路博邁基金年內表現最好的主動權益產品為路博邁中國醫療健康股票發起，截至7月28日，A份額收益率38.11%。至二季度末，基金規模2946萬元。

路博邁中國醫療健康股票發起基金經理李濤在二季報中表示，中國醫藥行業參與全球競爭的趨勢是確定的，未來會持續看到越來越多的出海合作，金額或將不斷創造新高，中國醫藥產業在全球的地位也會提升。除了創新葯之外，器械等出海也是趨勢。此外，AI 應用，干細胞、腦機接口等新技術的出現，都會帶來新的投資機會。堅定長期看好中國醫藥產業及優質上市公司的投資機會。

貝萊德基金：降低港股金融板塊配置

截至二季度末，貝萊德基金在管公募規模為68.60億元，環比一季度末增加12.59億元。共持有重倉股52只，持倉市值14.5億元。

從持倉看，二季度，貝萊德基金對金融股做了較大幅度調倉，包括新進江蘇銀行（600919.SH）、平安銀行（000001.SZ）、華泰證券（601688.SH），加倉中國平安、中國銀河（601881.SH）、招商銀行，大幅減持中國銀河港股（06881.HK），並將農業銀行港股（01288.HK）、工商銀行港股（01398.HK）、浦發銀行（600000.SH）等清出重倉股之列。同時，新進三美股份（603379.SH）、水晶光電（002273.SZ）、國睿科技（600562.SH）、立訊精密、新易盛、中芯國際港股（00981.HK）等。

貝萊德基金年內表現最好的主動權益產品為貝萊德港股通遠景視野混合，截至7月28日，A份額收益率25.03%。至二季度末，基金規模2.18億元。

貝萊德港股通遠景視野混合基金經理單秀麗、畢凱在二季報中表示，考慮到金融類個股 AH 價差已經明顯收斂，港股金融股估值窪地的邏輯有所弱化，因而在二季度末降低了港股金融板塊的配置。同時在市場關注度相對較低的方向增加估值水平安全邊際較高、基本面邊際築底回升的投資標的的配置，並逢低配置具備全球競爭力的公司。

富達基金：大幅調倉港股

截至二季度末，富達基金在管公募規模為41.21億元，環比一季度末減少10.75億元。共持有重倉股35只，持倉市值3.49億元。

二季度，富達基金持倉中港股佔比不小，35只重倉股中有近三分之一是港股，但做了較大幅度調倉，包括新進快手-W（01024.HK）、民生銀行（01988.HK）、金山軟件（03888.HK）、優必選（09880.HK）、平安好醫生（01833.HK）、上海復旦（01385.HK），同時德昌電機控股（00179.HK）、申洲國際（02313.HK）、兗煤澳大利亞（03668.HK）、森松國際（02155.HK）、上美股份（02145.HK）、騰訊控股被調出重倉股之列。此外，新進衞星化學（002648.SZ）、中國神華（601088.SH）、密爾克衞（603713.SH）、楚江新材（002171.SZ）、三花智控（002050.SZ）等。

富達基金年內表現最好的主動權益產品為富達傳承6個月股票，截至7月28日，A份額收益率20.92%。至二季度末，基金規模2.6億元。

富達傳承6個月股票的基金經理周文羣、張笑牧在二季報中表現較謹慎。其表示，當前中國經濟運行所面臨的外部環境的不確定性在一定程度上強於內部新舊動能轉換所帶來的不確定性。內部的轉型陣痛可以通過更為積極的政策調節進行緩解，而外部環境的不確定性是一個更為複雜的問題，只能「走一步，看一步」。這樣的局面將在未來的一段時間中持續。

在持倉上，維持在信息技術和工業領域的較高配置，增加通信服務行業中具備較高估值吸引力公司的持倉，降低部分在亢奮市場情緒推動下估值偏高的可選消費公司的持倉。

施羅德基金：做深做厚港股

截至二季度末，施羅德基金在管公募規模為54.43億元，環比一季度末減少9.32億元。共持有重倉股14只，持倉市值6100.28萬元。

從持倉看，施羅德基金相對偏愛港股，14只重倉股中，包括中國宏橋（01378.HK）、小米集團、香港交易所（00388.HK）、騰訊控股、吉利汽車（00175.HK）、零跑汽車（09863.HK）6只港股，其中，吉利汽車、零跑汽車、香港交易所均為二季度新進，但一季度重倉的小鵬汽車-W（09868.HK）則清出了重倉股之列。A股方面，施羅德基金二季度新進新易盛，聖邦股份（300661.SZ）、恆立液壓（601100.SH）、工商銀行（601398.SH）則被清出重倉股。

施羅德基金年內表現最好的主動權益產品為施羅德中國動力股票，截至7月28日，A份額收益率14.88%。至二季度末，基金規模1.25億元。

二季報中，施羅德中國動力股票基金經理安昀、謝恆認為，下半年，對A股看法中性，但對港股相對積極，主要基於三方面原因，一是港股較A股差異化的優質公司較多，近兩年又持續在增加，這些公司或是結構性收益的主要來源之一；二是決策層對香港市場一貫支持，許多A股的優質上市公司也陸續選擇去港股上市，做深做厚港股；三是非美資本從美國撤離后，如若要流向新興市場，港股是主要承接地之一。

整體而言，安昀、謝恆表示維持股市「結構性機會」觀點，建議繼續關注紅利板塊、醖釀之中的科技板塊以及被關税壓制的優質公司，預計經濟整體動能或將維持温和態勢，市場分化特徵將更加明顯。

聯博基金：重倉股「大變臉」

截至二季度末，聯博基金在管公募規模為11.10億元，環比一季度末增加9.96億元。共持有重倉股12只，持倉市值1.28億元。

環比一季度末，聯博基金重倉股多了2只，持倉市值大增256%，但重倉股「大變臉」，一季度末的重倉股僅余華泰證券、寧德時代出現在二季度末，此外，新進藥明康德（603259.SH）、上海銀行（601229.SH）、勝宏科技（300476.SZ）、華友鈷業（603799.SH）、愷英網絡（002517.SZ）、渝農商行（601077.SH）、廣發證券（000776.SZ）、比亞迪（002594.SZ）、貴州茅臺、中國人保（601319.SH）。

聯博基金年內表現最好的主動權益產品為聯博智選混合，截至7月28日，A份額收益率9.67%。至二季度末，基金規模0.96億元。

對於后市，聯博智選混合基金經理朱良認為，中美關係仍存不確定性，而近期經濟數據相對平穩也降低了大規模財政刺激政策出臺的可能性，因而對宏觀因素保持中性應對，重點關注估值合理、經營穩健、現金流健康且注重股東回報的企業。

安聯基金：超配A股

截至二季度末，安聯基金在管公募規模為6.85億元，環比一季度末減少0.63億元。共持有重倉股19只，持倉市值5833.28萬元。

環比一季度末，安聯基金重倉股多了9只，持倉市值增加46.5%，但一二季度重合的重倉股僅日盈電子（603286.SH）1只，其余重倉股全部為二季度新進，包括小熊電器（002959.SZ）、中芯國際港股、信達生物（01801.HK）、漢威科技（300007.SZ）、晨光生物（300138.SZ）、潤澤科技（300442.SZ）、先導智能（300450.SZ）、香農芯創（300475.SZ）、太辰光（300570.SZ）、中熔電氣（301031.SZ）、赤峰黃金（600988.SH）、四創電子（600990.SH）、北特科技（603009.SH）、嶸泰股份（605133.SH）、先惠技術（688155.SH）、茂萊光學（688502.SH）、蘭劍智能（688557.SH）、中郵科技（688648.SH），相比其他公募而言，持倉顯得較為小眾。

安聯基金年內表現最好的主動權益產品為安聯中國精選，截至7月28日，A份額收益率17.56%。至二季度末，基金規模1.26億元。

安聯中國精選基金經理程彧表示，展望三季度，在地緣政治的複雜影響下，預計市場仍將以區間震盪攀升為主，但波幅可能較二季度收斂。隨着全球貿易衝突在三季度可能進一步緩和，以及前沿科技發展可能在三季度取得積極進展，市場對於中國股票、尤其是中國優質科技資產的投資信心預計將得到明顯提升。當前 A 股相對於人民幣債券的吸引力更大，因此將總體維持對股票的超配，行業方面，主要看好 TMT、機械、醫藥、化工等優質科技資產分佈相對集中的行業，以及新消費（尤其是服務消費）和國防軍工等行業。