特朗普擬對進口藥品徵收高額關税，誰最可能受影響？

美國總統特朗普即將對進口藥品加徵關税，這一政策可能最快於8月1日開始實施，並在未來一年或一年半內逐步提高税率。據他本人透露，關税最高可達200%。儘管最終方案仍未完全敲定，分析人士指出，這一舉措或將對部分製藥企業帶來更為顯著的衝擊。

特朗普政府此舉意在推動藥品生產「迴流」美國。近年來，一些製藥企業已宣佈投資數十億美元在美國新建工廠，試圖藉此贏得政府青睞。但業內人士認為，這些新設施在短期內尚無法投入使用，因此難以緩解短期內的供應鏈和成本壓力。

不同企業受關税影響程度各異，主要取決於其製造網絡佈局。根據TD Cowen分析師Steve Scala的研究，艾伯維(ABBV.US)、施貴寶(BMY.US)和禮來(LLY.US)在美國的製造基地較多，整體「相對穩健」；而諾華製藥(NVS.US)和羅氏(RHHBY.US)則風險較高，因為它們在美國的產能佔比較低。

Jefferies分析師Michael Yee則指出，安進(AMGN.US)和渤健公司(BIIB.US)是他所覆蓋的生物科技公司中，對關税最為敏感的兩家。相比之下，吉利德科學(GILD.US)和Vertex(VERX.US)的風險較小。渤健方面則在5月財報電話會議中表示，即便徵收藥品關税，公司受到的影響也有限，因為其在美國的生產比重較高，並持有一定的全球庫存。

Scala引述一位前藥企首席財務官的話表示，關税實施后前兩年內，企業的自由現金流將受到明顯影響。雖然藥企可能會試圖通過漲價來緩解壓力，在當前藥價本已飽受詬病的背景下，大幅提價將「在政治上難以接受」。

他還指出，部分企業可能會削減研發支出以抵消成本上漲，但全面大幅削減研發的可能性不大，因為創新是製藥公司長期增長的關鍵。倘若關税税率超過50%，其對行業的打擊將變得「懲罰性」，屆時企業或將加速將生產轉回美國，同時不得不考慮更加激進的削減措施。

包括羅氏在內的多家藥企高管近期對藥品關税提出強烈批評，認為該政策將損害研發投入，並最終導致患者可獲得的治療選擇減少。健康政策專家也指出，藥品供應鏈極為複雜，關税可能引發價格上漲、關鍵藥品短缺等連鎖反應。

羅氏在一份聲明中表示，公司在美國擁有15個研發基地和14家工廠，近期還宣佈將在美國追加500億美元投資。羅氏強調，藥品和診斷應被排除在關税之外，以保護患者可及性和未來的醫療創新。但公司也表示，已做好準備應對潛在關税，通過庫存調整等方式確保產品供應不受影響。

而被分析師列為風險較高的其他企業如諾華、Zoetis(ZTS.US)、阿斯利康(AZN.US)、葛蘭素史克(GSK.US)等，在面對置評請求時未立即迴應。

Scala指出，製藥企業的製造網絡、活性藥物成分(API)來源地、專利位置等因素構成複雜的税務與定價策略，導致評估關税影響極具挑戰性。

他根據公開資料估算了哪些企業應對能力較強：美國製造網絡最強：艾伯維、阿斯利康、禮來、默沙東(MRK.US)和輝瑞(PFE.US)各在美國擁有10家主要工廠；美國產能佔比更高：艾伯維、百時美施貴寶、禮來在美國的工廠數量超過海外；FDA註冊活性成分製造點最多：艾伯維、禮來、百時美施貴寶；FDA註冊點最少：第一三共(DSNKY.US)、諾華、Zoetis、羅氏和諾和諾德(NVO.US)在美活性成分製造點比例較低；海外佈局最廣：葛蘭素史克海外工廠最多，達31家，輝瑞27家，賽諾菲安萬特(SNY.US)16家，Zoetis14家，Elanco(ELAN.US)11家。

此外，愛爾蘭被特朗普多次點名批評為利用低企業税率吸引美企投資，是潛在「重點打擊對象」。艾伯維和默沙東在愛爾蘭擁有最多FDA註冊生產點。而羅氏、葛蘭素史克和諾華等並未在愛爾蘭設立FDA註冊的工廠。

Jefferies分析還指出，安進在愛爾蘭和新加坡設有工廠，憑此享受約6%的税收減免；渤健則因其在北卡羅來納州和瑞士的製造業務，在全球税務結構中享有約8%的優勢；相比之下，Vertex在波士頓生產藥品，吉利德科學(GILD.US)主要在加州製造，雖然有部分產能在愛爾蘭，但其HIV藥物的主要市場仍在美國，因此對海外税收依賴較低。

為應對關税帶來的成本上升，多家企業也已開始評估替代措施，包括在歐洲以外地區尋找原料藥來源，以及在非歐洲國家(如美國屬地波多黎各)探索新的合同生產商。