忘記比特幣-Coinbase的祕密武器免費推動增長

雖然Coinbase Global Inc（納斯達克股票代碼：COIN）通常從加密貨幣波動和比特幣（CLARPTO：BTC）價格波動的角度來看待，但投資者可能也想看看其他地方--即與Circle及其穩定幣USDC（CLARPTO：USDC）悄然爆發的合作伙伴關係。

摩根大通分析師Kenneth B.沃辛頓，投資者可能低估了Coinbase對USDC的嵌入程度和盈利能力。

「我們認為USDC的經濟特別有吸引力，」他指出，並指出令人瞠目結舌的利潤率和隱藏在眾目睽睽之下的高效增長戰略。

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第一季度，Coinbase從Circle收到了約3億美元的USDC分銷付款，超過了Circle自己的全公司淨收入約2.3億美元。踢球者？根據沃辛頓的估計，Coinbase在USDC收入中享有令人瞠目結舌的66%的利潤率。

但也許最引人注目的細節是Coinbase能夠將Circle的支出轉化為積極的客户獲取機器。通過Circle-Coinbase向由Circle-Coinbase資助的客户提供的高USDC收益，有效地支付了用户加入和留下來的費用，同時本身不承擔實際成本。沃辛頓稱其為「負成本」客户獲取工具，是投資者的夢想場景。

截至第一季度末，Coinbase在USDC平臺上持有約130億美元的收入，收入為1.25億美元，利潤率為20-25%。在平臺外，故事變得更好。由於零增量成本，Coinbase將Circle Reserve Fund收入分成50/50，收入約1.7億美元，利潤率接近100%。

鑑於Circle最近的估值為500億美元，摩根大通估計這些由USDC驅動的經濟對Coinbase股東的總價值高達550億至600億美元。

隨着比特幣成為頭條新聞，Coinbase的真正價值可能在於USDC這個無聊、穩定且利潤豐厚的世界。目前，Coinbase不僅僅是利用加密貨幣浪潮--它還在鑄造它們。

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照片：Mehaniq在Shutterstock.com