財經早報：公募基金二季度調倉路徑明晰 高盛上調中國股票目標價

專題：市場回穩向好態勢明確 機構建議積極參與A股機會

　　【頭條要聞】

　　中美經貿會談在瑞典斯德哥爾摩開始舉行

　　經中美雙方商定，中共中央政治局委員、國務院副總理何立峰於7月27日至30日赴瑞典與美方舉行經貿會談。當地時間28日下午，世界兩個最大經濟體今年的第三輪經貿會談正式拉開帷幕，為期兩天的面對面磋商在斯德哥爾摩市中心的瑞典首相辦公室及政府所在地——羅森巴德舉行。此次會談受到國際社會的廣泛關注，國際媒體的記者早早抵達會場外等候。

　　一圖讀懂育兒補貼政策！3周歲以下嬰幼兒每孩每年3600元

　　今天，中共中央辦公廳、國務院辦公廳發佈《育兒補貼制度實施方案》，明確對3歲以下嬰幼兒發放育兒補貼：從2025年1月1日起，對符合法律法規規定生育的3周歲以下嬰幼兒發放補貼。育兒補貼按年發放，現階段國家基礎標準為每孩每年3600元，發放補貼至嬰幼兒年滿3周歲。對2025年1月1日之前出生、不滿3周歲的嬰幼兒，按應補貼月數折算計發補貼。對按照育兒補貼制度規定發放的育兒補貼免徵個人所得稅。在最低生活保障對象、特困人員等救助對象認定時，育兒補貼不計入家庭或個人收入。

　　多部門透露下半年工作重點：擴內需促消費 反內卷優供給 穩住樓市股市

　　又至年中政策觀察窗口期。近期多部門召開經濟形勢座談會、年中工作會或相關發佈會，透露了未來工作重點。下半年政策主線聚焦擴內需、「反內卷」、穩樓市股市的思路明晰，值得期待。

　　油閥全開？歐佩克+或批准新一輪大增產 提前終結減供時代  

　　油市交易員預計，歐佩克+將在本周末敲定新一輪大幅增產，進一步恢復該集團當前階段暫停的產能。先前已有歐佩克+代表表示，目前已經就恢復產量制定了一項臨時計劃。交易員和分析師大多預測，沙特及其合作伙伴將在8月3日的視頻會議上批准9月再增產54.8萬桶/日。一旦該計劃獲得正式批准，歐佩克及其合作伙伴中的八個核心成員國將提前一年完全逆轉2023年實施的、規模達220萬桶/日的減產措施。

　　反內卷狂歡降温！預期迴歸理性，資金大幅撤離，工業品期貨遭遇黑色星期一  

　　上周五交易所發出交易限額公告后，焦煤連續兩個交易日夜盤大跌。分析師認為，前期基於煤炭限產預期的交易透支了焦煤價格上漲空間。交易所出手后，市場交易氛圍明顯降温，焦煤交易邏輯正從情緒驅動轉向供需基本面。業內預計，階段性供不應求局面短期將有所緩解，焦煤仍有下跌可能。國內期貨市場迎來劇烈反轉，此前連續漲停的焦煤期貨本周一日間和夜盤均暴跌超10%，日間還有焦炭、玻璃、純鹼等多個品種收盤跌停。這場由「反內卷」政策預期點燃的大宗商品狂歡在交易所風控措施出臺后急速降温，市場情緒從亢奮轉向謹慎。

　　特朗普再次表示：美聯儲必須降息    

　　特朗普稱，「即使不降息，美國也做得很好，但降息后美國會更好」。美聯儲主席鮑威爾任期至2026年5月結束。鮑威爾領導的美聯儲不願按特朗普要求，把基準利率從當前4.25%至4.50%的目標區間下調至1%，以降低聯邦政府借貸成本。特朗普對此不滿，多次威脅要讓鮑威爾「走人」。

　　公募基金二季度調倉路徑明晰大幅增配港股  

　　2025年公募基金二季報披露收官，其調倉路徑清晰展現。其中，在全球市場波動加劇的背景下，港股市場憑藉獨特的估值優勢和結構性機會，成為公募基金資產配置的重要方向。數據顯示，主動偏股型基金對港股的配置比例已攀升至歷史峰值，醫療保健與金融板塊成為加倉主力，而騰訊控股、小米集團-w等科技龍頭則穩居重倉股前列。這一趨勢背后，既反映了機構投資者對港股「高成長+高股息」啞鈴策略的認可，也預示着在中國資產價值重估的大背景下，港股市場正迎來新一輪的資金配置熱潮。

　　2025年二季度，公募基金對港股市場的配置熱情持續提升。中金公司研究部最新研究數據顯示，截至二季度末，內地可投港股的公募基金（剔除QDII基金）數量已達4048只，這些基金持有的港股市值合計達7343億元人民幣，較一季度末（6509億元人民幣）增長12.8%，佔股票投資市值的比例從36.9%躍升至39.8%，創下自滬港通開通以來的歷史新高。

　　大牌遊資「出動」！進攻型資金「上桌」，A股「大日子」來了？

　　進攻型資金「上桌」？有些交易日，會在投資者心里留下刻痕。不是因為指數大漲，而是市場情緒變得十分突然，或者漲不動的公司突然漲停。

　　7月28日，A股上演了一個景象：醫藥藍籌巨頭封盤漲停、年內首隻「十倍股」橫空出世、遊資高調演繹、北上資金開始追逐「冷門股」……那些曾被奉為「壓艙石」的紅利指數，紛紛下挫。

　　新興市場ETF連續第九周錄得資金流入 中國吸金規模驟增穩居榜首    

　　上周，投資者連續第九周淨買入新興市場股票和債券交易所交易基金（ETF），其中，中國的吸金規模環比增長逾一倍，穩居榜首。彭博匯編的數據顯示 ，截至7月25日當周，投資於發展中國家及特定國家的美國上市新興市場ETF合計錄得資金流入23.6億美元，而前一周則為6.724億美元。分地區來看，中國的資金流入規模最大，為13.6億美元，其中KraneShares金瑞中證海外中國互聯網ETF（KWEB）居首；中國流入規模環比增長105%。阿根廷的資金流出規模最大，為429萬美元。

　　港股新股折價發行慣例已破 A股龍頭企業赴港上市加速  

　　A股公司赴港上市進程持續加快。Wind數據顯示，今年以來，已有10家A股上市公司成功赴港上市，募資規模佔年內港股首發募資額約70%。另據記者不完全統計，已有78家A股公司已遞表港交所或公告稱籌劃赴港上市相關工作，覆蓋醫藥、電力設備、食品飲料、金融等產業。

　　高盛上調中國股票目標價並看好兩大板塊 騰訊大股東Prosus近期再度減持    

　　KingerLau等高盛策略師在周一發佈的一份報告中，將MSCI中國指數的12個月目標點位從85點上調至90點，這意味着該指數較上周五收盤價有11%的上漲空間。高盛上調中國股票目標價的理由包括中美貿易前景改善、人民幣走強、監管風險緩解以及市場流動性有利因素。此外，高盛還尤其建議關注個股，增持保險和原材料類股。

　　【話題公司】

　　居然智家：實際控制人、董事長兼CEO汪林朋逝世

　　7月28日晚間，居然智家發佈公告稱，公司收到公司實際控制人、董事長兼CEO汪林朋家屬的通知，7月27日汪林朋在家中不幸身故。汪林朋是居然智家的靈魂人物。「汪林朋先生作為公司創始人，幾十年如一日，極其勤奮，嘔心瀝血，為公司發展傾注全部心血，將一個單店發展成為分佈全國300多個城市，400多家家居賣場、購物中心的大型商業連鎖集團。」居然智家在公告中表示。

　　汪林朋身故之后，居然智家何去何從？其業務轉型又將由誰掌舵？居然智家迴應稱，目前，公司經營情況一切正常。公司董事長、法定代表人、CEO等職責由執行總裁王寧暫代履行。此外，對汪林朋直接及間接持有的公司股份將按法律法規辦理相關手續。目前，汪林朋及其一致行動人合計持有居然智家27.36億股股份，佔公司股份總數的43.93%。

　　藥明康德：營收、利潤、訂單、現金流均刷新歷史紀錄 首次中期分紅10億元  

　　藥明康德7月28日晚間發佈2025年半年度業績：公司依託獨特的CRDMO業務模式，再次交出亮眼答卷，收入、利潤、訂單、現金流均刷新歷史紀錄，並首次啟動中期分紅，與全球投資者共享成長紅利。2025年上半年，公司實現營業收入208億元，同比增長20.6%；其中持續經營業務收入204.1億元，同比增長24.2%。第二季度單季收入首次突破百億大關，達111.4億元。盈利端更為強勁：上半年歸母淨利潤85.6億元，同比增長101.9%；經調整Non-IFRS歸母淨利潤63.1億元，同比增長44.4%，淨利率首次站上30%的歷史高位，達30.4%。經營現金流70.7億元，同比大增49.1%，為后續產能擴張和股東回報提供了充足的「彈藥」。

　　光庫科技明日起停牌 擬購買安捷訊控制權  

　　光庫科技今日晚間發佈關於籌劃發行股份和可轉換公司債券及支付現金購買資產並募集配套資金事項的停牌公告稱，公司正在籌劃發行股份和可轉換公司債券及支付現金購買資產並募集配套資金事項。因有關事項尚存在不確定性，爲了維護投資者利益，避免對公司證券交易造成重大影響，根據深圳證券交易所的相關規定，經公司申請，公司證券（證券品種：A股股票，證券簡稱：光庫科技，證券代碼：300620）自2025年7月29日（星期二）開市起開始停牌。

　　【行業熱點】

　　香港《穩定幣條例》本周正式生效 相關概念股受追捧    

　　暑期檔迎來「黑馬」影片影視板塊再獲關注   

　　2025年上半年儲能市場持續火熱 上市公司多個超大型項目集中交付    

　　養豬行業強調「反內卷」 神農集團終止定增 還有豬企延長定增有效期    

　　國內成品油新一輪調價窗口將開啟 本次調價或擱淺  

　　【行情動態】

　　A股：在最近的交易中，滬指震盪上漲，已逼近3600點，距離去年10月的高位3674點僅有微弱差距。這一市場反彈引發了公募基金對未來行情的樂觀預測，甚至有基金經理開始展望萬點資金流入的潛力。根據數據統計，截至7月25日，市場上有458條ETF跟蹤的指數。若以20%的年收益率作為牛市的標誌，今年以來共有77條指數漲幅超過20%，即ETF收益排名前17%的基金中，收益較高的ETF表現引人注目。剔除新發基金后，市場非貨幣ETF的收益率平均為9.02%，中位數為12.52%。從具體情況來看，港股市場的表現尤為突出，77條表現優異的指數中有38條為港股指數，佔比達50%。

　　港股：港股三大指數收盤漲跌不一，恆生指數早盤一度衝高超1%，最終收漲0.68%，國企指數漲0.29%，恆生科技指數跌0.24%，市場情緒總體表現平穩。盤面上，大型科技股走勢分化，大金融股部分表現活躍，內險股漲幅較為明顯，中資券商股漲跌不一，其中友邦保險漲近5%，中國太保漲近4%；藥品類股持續上漲行情，創新葯概念股方面漲幅亮眼，與GSK達成潛在125億美元組合授權協議，恆瑞醫藥大漲24.5%且創上市新高；教育股、濠賭股、電信股、建材水泥股、手遊股多數表現活躍。另一方面，航空股跌幅居前，三大航空股均跌超3%，「反內卷」部分板塊下跌明顯，光伏股、煤炭股、鋼鐵股走低，石油股、汽車股、餐飲股普遍表現弱勢。

　　美股：近段時間以來，美國股市持續上漲，推動股票估值接近歷史最高水平。有多位機構分析師警告稱，狂熱的市場正在進入泡沫區域。英國《金融時報》報道稱，標準普爾500指數於7月創下歷史新高，而美國企業借貸成本與政府債務之比接近數十年來的最低水平。一些跡象表明，市場泡沫化的跡象正成倍增加。例如，高估值科技股飆升至新高，芯片製造商英偉達成為首家市值突破4萬億美元的上市公司。此外，2021年的「網紅股」熱潮也再次興起。

　　歐股：歐股周一下跌，投資者擔心關税上調可能打壓企業利潤，取代了早前美歐達成貿易協議引發的樂觀情緒。斯托克歐洲600指數收盤下跌0.2%，此前受美國與歐盟達成關税協議的消息推動，該指數一度上漲多達0.9%。按照協議，美國將對歐盟大多數出口商品（包括汽車）徵收15%的關税。對貿易敏感的汽車製造商股價從上漲轉為下跌，整體跌幅達1.8%。分析人士表示，儘管該協議為商業前景帶來一定明確性，但關税仍高於特朗普第二個總統任期前的水平，給企業盈利帶來壓力。

　　【市場策略】

　　近期，A股市場出現震盪中重心上移的走勢。當滬指再度來到3600點附近，這不僅是一個數字的突破，更是中國資本市場長期發展邏輯的重要轉折。在經濟轉型深化、政策紅利持續釋放、資金生態重塑的多重驅動下，A股正逐步開啟一輪以「高質量發展」為核心的長期敍事。

　　經濟高質量發展的底層支撐持續夯實，為長期敍事奠定堅實根基。上半年5.3%的GDP增速不僅展示了中國經濟的抗壓能力和強大韌性，更重要的是新的動能持續累積——消費新動能持續拓展，上半年最終消費支出對經濟增長的貢獻率為52%；產業新動能不斷壯大，上半年新能源汽車產量同比增長超過30%，汽車用鋰離子動力電池產量增長達53.3%。一個個數據，從不同維度勾勒出中國經濟結構向優、動能向新的軌跡。上市公司的盈利結構也在發生深刻變革，一批代表中國經濟未來的優質企業在資本市場嶄露頭角，為市場提供了基本面支撐。

　　政策系統性發力構建起「託底+賦能」的雙重支撐體系。從中共中央政治局會議強調「持續穩定和活躍資本市場」，到「一行一局一會」的政策組合拳，形成了對資本市場的立體護航。近期，中央財經委員會第六次會議提出依法依規治理企業低價無序競爭，引導企業提升產品品質，推動落后產能有序退出。這一「反內卷」導向迅速獲得產業響應：光伏、鋰電、玻璃玻纖、普鋼等板塊供需格局改善預期升溫。

　　【新股申購】

　　新股提示：北交所酉立智能今日申購  

　　今日可申購北交所酉立智能，酉立智能發行市盈率11.29倍，申購代碼920007，申購價格23.99元。公司聚焦光伏支架核心零部件的研發、生產和銷售。

　　【公告速遞】

　　【停牌】

　　300620 光庫科技

　　【復牌】

　　600579 中化裝備

　　600500 中化國際

　　002176 江特電機

　　600593 大連聖亞

　　605318 法獅龍

　　【品大事】

　　神農集團：終止2024年度向特定對象發行股票事項

　　神農集團（605296）公告，自公司2024年度以簡易程序向特定對象發行股票方案公佈以來，公司與相關中介機構積極推進相關工作，由於市場環境的變化，在綜合考慮資本市場狀況以及公司整體發展規劃等因素，經與相關各方充分溝通及審慎分析后，公司決定終止本次向特定對象發行股票事項，並向上海證券交易所申請撤回相關申請文件。

　　錫裝股份：擬設合資公司從事可持續航空燃料相關業務

　　錫裝股份（001332）公告，公司於7月28日與自然人刁玉湘、上海碳生萬物科技有限公司簽訂《投資框架協議》，擬共同出資設立一家有限責任公司（簡稱「合資公司」），從事可持續航空燃料相關的製造工藝、技術和裝備等業務。合資公司註冊資本為500萬元，其中，公司認繳出資110萬元，佔註冊資本的22%。在合作過程中，公司將為合成製造可持續航空燃料的部分核心生產裝置設備提供技術和製造支持，有利於將公司產品和技術拓展到新的應用領域。

　　山東黃金：控股子公司山金國際擬發行H股股票並申請在香港聯交所主板掛牌上市

　　山東黃金（600547）公告，公司控股子公司山金國際擬發行境外上市外資股（H股）股票並申請在香港聯合交易所有限公司（簡稱「香港聯交所」）主板掛牌上市。山金國際將充分考慮現有股東的利益和境內外資本市場的情況，在股東大會決議有效期內（即自公司及山金國際股東大會審議通過之日起二十四個月或同意延長的其他期限）選擇適當的時機和發行窗口完成本次發行上市。

　　羅普斯金：擬以增資擴股方式收購森福瑞38.38%股權

　　羅普斯金（002333）公告，公司擬以自有現金882.28萬元，以增資擴股方式收購武漢森福瑞科技有限公司（簡稱「森福瑞」）38.38%股權，增資完成后，公司成為其參股股東。森福瑞是一家專注於工業無損檢測設備的研發、生產及銷售的高新技術企業，主要產品涵蓋磁粉探傷機、手動掃查器等，廣泛應用於電力、新能源汽車、特種設備、建築與橋樑等多個領域。

　　恆鑫生活：擬不超過5.05億元投建綠色可降解制品生產基地項目

　　恆鑫生活（301501）公告，公司及/或子公司擬以自有資金、銀行貸款或其他融資方式，在安徽省合肥市長豐縣建設綠色可降解制品生產基地項目，項目投資總額不超過5.05億元。

　　和泰機電：公司未參與雅下項目建設

　　和泰機電（001225）披露股票交易異動公告稱，公司關注到近期市場對雅魯藏布江下游水電工程（簡稱「雅下項目」）關注度較高。截至目前，公司未參與雅下項目建設。雅下項目尚處於開工建設初期，該項目具有投資規模大、建設周期長、技術要求高等特點，公司將密切關注項目進展。另外，經覈查，公司目前經營情況正常，主營業務未發生變化，內外部經營環境未發生重大變化。

　　開山股份：新加坡下屬公司擬收購SMGP少數股權

　　開山股份（300257）公告，公司設立在新加坡的全資下屬公司OTP Geothermal Pte．， Ltd（簡稱「OTP」）以及公司設立在新加坡的全資下屬公司KS Orka Renewables Pte． Ltd．（簡稱「KSO」）分別與Supraco簽署《有條件股權收購協議》，合計以300萬美元現金收購Supraco持有的印度尼西亞公司Sorik Marapi地熱能有限公司（簡稱「SMGP」）5%股份。交易完成后，OTP將持有SMGP98.57%的股份，KSO將持有SMGP1.43%的股份，即公司持有SMGP100%股份。SMGP在印度尼西亞持有規模為240兆瓦地熱發電項目的準證以及購電協議。目前該地熱項目已完成五期開發，2024年累計發電量近120萬兆瓦時。2024年度經安永會計師事務所審計，SMGP總資產12.45億美元、淨資產4.73億美元，營收1億美元。

　　【觀業績】

　　藥明康德：上半年淨利潤85.61億元同比增長101.92%

　　藥明康德（603259）披露2025年半年度報告，上半年實現營業收入207.99億元，同比增長20.64%；淨利潤85.61億元，同比增長101.92%。公司擬向全體股東每10股派發現金紅利3.5元（含税）。

　　蘇交科：上半年淨利潤同比下降39.54% 擬10派0.2元

　　蘇交科（300284）披露半年度報告，公司2025年半年度實現營業收入為17.76億元，同比下降13.75%；歸母淨利潤9539.48萬元，同比下降39.54%；基本每股收益0.08元。公司擬向全體股東每10股派發現金紅利0.2元（含税）。

　　艾德生物：上半年淨利潤1.89億元同比增31.41%

　　艾德生物（300685）披露半年度報告，公司2025年上半年實現營業收入為5.79億元，同比增長6.69%；歸母淨利潤1.89億元，同比增長31.41%；基本每股收益0.48元。

　　【籤大單】

　　維業股份：中標約5.22億元工程項目

　　維業股份（300621）公告，公司全資子公司珠海鏵龍於近日收到了珠海華瓴建設工程有限公司公開招標的華發香山湖畔苑項目裝修及配套工程中標通知書，確認珠海鏵龍為華發香山湖畔苑項目裝修及配套工程的施工中標單位，中標金額約為5.22億元。依據上述中標結果，珠海鏵龍與珠海華瓴簽署了《建設工程施工合同》。

　　復星醫藥：控股子公司與紐科就以AR1001分子作為其活性成分的藥物簽訂許可協議

　　復星醫藥（600196）公告，公司控股子公司復星醫藥產業與紐科簽訂《許可協議》，根據約定，復星醫藥產業獲紐科授予其在研的以AR1001分子作為其活性成分的藥物於約定許可區域（即中國境內及港澳地區）及領域（即用於阿爾茨海默病及其他神經系統疾病的診斷、預防和治療）的開發、註冊、生產及商業化權利。AR1001是一款擬用於延緩阿爾茨海默病（AD）疾病進程的小分子口服藥物，具有強效、高選擇性抑制磷酸二酯酶-5（PDE-5）的作用。截至本公告日期，全球範圍內尚無同靶點用於治療阿爾茨海默病藥物獲批上市。

　　華峰鋁業：擬與榆林新材料簽署生產原材料買賣合同合同期限內預計產生的總金額超72億元

　　華峰鋁業（601702）公告，公司及子公司重慶華峰擬與陝西有色榆林新材料集團有限責任公司（簡稱「榆林新材料」）共同簽署生產原材料買賣合同。合同約定，預計將由公司及子公司自2025至2029年間合計向榆林新材料購入不低於36萬噸的生產原材料，產品單價根據月度市場鋁價及合同條款確定，具體數量按每月各批次採購訂單下達，並按批次結算貨款。如按預計數量及市場價格估算，合同期限內預計產生的總金額超72億元（根據各批次採購量據實結算）。

　　【增減持】

　　蘇能股份：股東交銀投資擬減持公司不超1%股份

　　蘇能股份（600925）公告，公司持股6.44%的股東交銀投資因自身資金需求計劃通過集中競價交易方式減持公司股份不超過6888.88萬股，即不超過公司總股本的1%。

　　盛洋科技：股東國交北斗擬減持公司不超1%股份

　　盛洋科技（603703）公告，公司持股5.4%的股東國交北斗因自身資金需求擬通過集中競價方式減持公司股份不超過414.98萬股，減持比例不超過公司總股本的1%。

　　【再融資】

　　壺化股份：擬定增募資不超過5.86億元用於民爆生產線及倉儲系統項目

　　壺化股份（003002）公告，公司擬向特定對象發行股票募集資金總額不超過5.86億元，擬用於民爆生產線及倉儲系統自動化、信息化改造項目、礦山工程機械設備購置項目、新建年產2000噸起爆具自動化、智能化生產線項目及補充流動資金。

往期回顧

責任編輯：張恆星