戰略佈局構建新增長極，瑞和數智(3680.HK)錨定數字資產價值機遇

在港股科技重估驅動中國資產重估的浪潮下，疊加香港《穩定幣條例草案》進入生效倒計時，投資者普遍關心下一輪極具潛力的投資標的，在筆者看來，不少會在數字資產領域出現。

近期，瑞和數智(3680.HK)發佈公告，擬投資8000萬港元進軍Web3.0和加密貨幣資產領域。這意味着，這家深耕金融科技領域20多年的資深玩家，順應香港打造全球數字資產中心的趨勢開啟戰略升維，由此進一步鞏固在金融科技賽道的優勢卡位。

隨着上述戰略推進，作為投資者有必要重新審視瑞和數智的價值潛力，公司未來的角色如何定位？其價值邏輯又如何？

港股科技重估浪潮下的Web3再進化

當前，全球主流機構增持數字資產成為趨勢，數字資產平臺合規化持續擴張。在香港，截至2025年7月，香港證監會已發出11張虛擬資產交易平臺（VATP）牌照，從機構類型看，一個多元化、高合規的生態體系正在繁榮生長。

除了《穩定幣條例草案》，政策上還為數字資產發展提供更多戰略支撐。今年2月，香港證監會發布虛擬資產市場監管「A-S-P-I-Re」路線圖，為虛擬資產市場的有序發展提供了更為清晰的指引；今年6月，《香港數字資產發展政策宣言2.0》發佈，升級政策框架，將「虛擬資產」正式更正為「數字資產」。

可以看到，數字資產定位的巨大轉變——從「投機敍事」向實用性和基礎設施發展聚焦。這也預示着，全球資產數字化浪潮里將持續涌現新的投資機會。

聚焦瑞和數智，從這次公告具體內容看，筆者認為公司長遠規劃可以概括為三大方面：佈局合規的數字資產、構建鏈上金融基礎設施、探索「鏈上」服務實體的混合生態。

那麼為何説瑞和數智能夠做成這一切？最為關鍵的一點在於公司具備金融科技基因，並在多個維度形成核心競爭力，幫助其快速建立優勢。

瑞和數智長期服務於政企和金融機構數字化轉型，並牢牢掌握穩定的市場資源，據瞭解，公司已覆蓋國內80%以上的頭部銀行，核心客户實現了連續多年100%復購率。

而這背后本質是公司在大數據和人工智能領域的實力和經驗積累。目前公司有着出色的精英團隊，技術人才佔比高達89%，核心技術團隊來自Teradata、SAS等外資企業，核心技術骨干擁有超過20年行業大數據人工智能解決方案經驗。具備人工智能、大數據等技術並實現與Web3技術深度融合，始終是數字金融生態發展不可或缺的技術支撐。

在香港數字資產產業鏈不斷完善、市場參與者將持續擴容的背景下，瑞和數智有望很好地順應市場趨勢，快速佔據有利地位，從而面向廣闊的增長機遇，這也為公司后續發展加速跑和價值提升打下了堅實基礎。

瑞和數智價值重估的多重邏輯

站在價值投資者的視角，瑞和數智的估值體系正在迎來範式轉換，當前的估值體系尚未反映出以下三重關鍵變量：

1、戰略升維下的價值重估

金融科技的想象空間在於解決金融機構與外部海量場景的連接問題，比如對銀行而言，也就是把監管科技、信用科技和風控等應用到具體場景。資產數字化浪潮，以及穩定幣和RWA帶來萬億資產上鍊，背后誕生出金融機構空前的資產管理需求。

而瑞和數智憑藉產品研發、項目實施服務和技術創新經驗，能夠扮演「資產管理基礎設施」角色，提供穩定可靠的解決方案，由此公司收入結構將不斷優化，業務打開更高的增長天花板。瑞和數智具備行業里最大競爭壁壘，即金融客户的廣泛覆蓋以及長期穩定的合作關係，能夠獲得確定性的市場機會，由此進一步鞏固領先地位。

2、從「一元」到「多元」的估值改變

內生增長為公司打開了更具想象的估值空間，而通過投資賦能實現外延式擴張，也正在成為公司重要的估值邏輯。

今年4月，瑞和數智參與「聯合要約收購上市公司東京中央拍賣」，按照收購后的股權佔比，瑞和數智獲得了東京中央拍賣共1500萬股，每股待售股份為0.44港元。

截至7月28日收盤，東京中央拍賣股價已升至每股6.4港元，這意味着目前該投資案例已為瑞和數智帶來近9000萬港元的持有收益，足見其獨到的投資眼光。

公司將投資納入新的增長範式，未來不僅在交易層面，還可能通過投后深度賦能企業發展，實現戰略升級，最終推動自身估值中樞上移。

3、行業β有待重估

在全球數字資產競爭版圖中，無論從政策導向還是市場動能上看，香港未來錨定的是「全球數字資產樞紐」這一目標。這為瑞和數智探索Web3.0和加密貨幣資產領域創造了得天獨厚的優勢和起點，構成了公司未來價值提升的最大的底層催化劑，瑞和數智因此將長期享受到估值溢價。此外，公司也將受益於港股科技板塊整體估值的長期提升。

目前而言，瑞和數智這類具備硬核技術壁壘的成長股尚未獲得充分定價。

從公司目前的PS（市銷率）估值來看，截至2025年7月25日，公司的總市值為13.05億港元（約合人民幣12.0億元），2024年收入為3.78億元人民幣，因此PS估值約為3.17倍。

對比來看，第四範式和長亮科技也涉足數字資產領域，PS估值分別為3.9倍和8.5倍，瑞和數智的估值水平偏低。而在市值方面，第四範式和長亮科技均在百億級別，瑞和數智則在十億級別。可見公司存在明顯被市場低估的可能，加上業務發展正逐步邁入成長加速期，對投資者而言是頗具「性價比」的投資標的。

進一步計算公司的PSG估值（市銷率PS/未來營收增長率G），參考行業增長情況，保守假設G在10%-20%區間，公司的PSG估值遠低於1。這也驗證了瑞和數智目前的估值沒有充分反映公司的未來潛力。

隨着戰略執行推進，加速在Web3.0和加密貨幣資產領域佈局，將進一步改寫這個金融科技頭部玩家的價值評估模型，可以期待瑞和數智在資本市場上打開數倍的價值成長空間。

結語：

在港股科技資產重估浪潮下，香港在政策和市場共振下，逐步展現出Web3時代未來「全球數字資產樞紐」的模樣，成為越來越多企業實現自我價值發現的「掘金地」。

瑞和數智在金融科技領域扮演領跑者的角色，全面開啟數字資產領域的戰略佈局后，能夠利用現有優勢去快速建立有利地位，加速業務增長。從投資的角度看，瑞和數智已經邁入了價值重估之路。