【浙商銀行FICC·信用債日報】買盤迴歸

（來源：浙商銀行FICC）

一級方面，今日銀行間一級新發信用債券32只，發行規模556.86億元。中短期限債券情緒經過上周震盪，熱情再度迴歸，市場化發行債券的偏離度中位數在低估值0-2bp，弱資質主體存在零星發飛。108D的25華能水電GN008(鄉村振興)發在1.65%，低估值約2bp；3Y的25青島北發MTN004和3Y的25淮北建投MTN008分別發在2.16%和2.25%，分別低估值約6bp和高估值約3bp； 5Y的25望城經開MTN001發在2.29%，低估值約7bp。

二級方面，市場交投情緒顯著回暖。經紀商成交1565筆，處於今年以來60%分位，GVN佔比23%較昨持續下降，低估值成交佔比76%較昨大幅抬升，平均低估值0.96bp成交。中短端方面，1Y內情緒繼續回暖，成交479筆處於64%分位，平均低估值1.53bp成交，成交中樞在1.75%；1-3Y情緒維持平穩，成交626筆，處於62%分位，平均低估值0.67bp成交，成交中樞在1.98%略微低於昨日；3-5Y成交筆數略低於昨日，成交276筆，處於54%分位，平均低估值0.78bp成交。長端方面，5-7Y交投情緒跌入谷底，成交2筆，處於1%分位，平均低估值1.84bp成交，成交中樞2.44%；7年及以上情緒再度微調，成交筆數87筆，處於55%分位，平均低估值1.18bp成交，成交中樞基本持平在2.22%。

市場總結

債市在經歷上周大幅下行后今日呈現回暖行情，收益率整體小幅下行。今日資金面整體偏均衡，早盤隔夜押利率1.55%或+10bp融出，隨后資金價格下行，隔夜押利率存單1.48-1.50%融出，交投活躍。受權益市場近日走入震盪期影響，看股做債的敍事下債市逐漸好轉，銀行間主要利率債活躍券收益率普遍下行，信用債二級交投活躍度相對走高。一方面，在央行對資金面的持續呵護下，「反內卷」下通脹預期升溫和雅江基建引爆的市場情緒有所走弱，債市情緒穩中向好；另一方面，美歐關税談判初見成果，貿易爭端的壓力重回八月初中美緩衝期結束后的協議，避險情緒逐步凝聚。短期來看，預計政治局會議前權益市場不會出現大幅回調，即使上行空間不大，對債市形成壓制的局面仍將延續；但長期而言，尚無任何徵兆表明國內整體經濟利潤率狀況有所改善，地產時代后對新發展格局的探索仍然長路待行。建議在債市盤整期擇機進行配置，為下半年與明年的資產做好戰略規劃。

市場數據