Sanmina的目標是25財年收入增長6%-8%，同時推進50億-60億美元的ZT Systems收購

盈利電話洞察：Sanmina Corporation（SARM）2025年第三季度

首席執行官Jure Sola在開場時認可了團隊的貢獻，並指出「2025財年第三季度，你們實現了20.4億美元的穩健收入，非GAAP每股收益為1.53美元。」索拉強調了廣泛的同比增長，並表示所有終端市場都表現出積極的勢頭，其中通信網絡和雲基礎設施尤其強勁。索拉補充道：「我們開始看到大量新機會。」

Sola通過強調即將收購ZT Systems強調了公司的戰略方向：「此次收購推進了Sanmina的戰略數據中心AI戰略。它使Sanmina能夠利用我們在數據中心和人工智能基礎設施支出方面的長期增長趨勢。

首席財務官喬納森·P·福斯特（Jonathan P. Faust）表示：「我們的收入為20.4億美元，非GAAP毛利率為9.1%，非GAAP稀釋每股收益為1.53美元，均超出了我們的預期。」福斯特還指出，「5.7%的非GAAP營業利潤率處於我們預期的高端。」他將利潤率的擴大歸因於有利的產品組合和持續的運營效率。

浮士德將第四季度的收入引導在20億美元至21億美元之間，預計全年增長6.8%。非GAAP毛利率預計在8.7%至9.2%之間，非GAAP營業利潤率為5.5%至6.0%。非GAAP攤薄每股收益預計在1.52美元至1.62美元之間。Faust説：「在1.57美元的中點，這將使我們比去年同期增長9.8%，全年增長12.9%。預計第四季度資本支出約為6500萬美元。

索拉重申了積極的前景，並表示：「根據我們前9個月的業績和第四季度的中期展望，這使我們有望在2025財年實現良好增長，我們預計將看到6%至8%的增長。」

Sanmina報告第三季度收入為20.4億美元，同比增長10.9%。非GAAP毛利潤為1.86億美元，佔收入的9.1%。非GAAP營業收入達到1.157億美元，營業利潤率為5.7%。

分部業績顯示，IMS收入為16.5億美元，同比增長11.6%，CPS收入為4.22億美元，同比增長8.8%。IMS非GAAP毛利率為7.5%。CPS非GAAP毛利率升至14.7%，提高320個基點。

現金和現金等值物為7.98億美元，8億美元左輪手槍沒有未償借款。本季度自由現金流為1.68億美元。扣除客户預付款后的淨庫存周轉率提高至6.3倍。

該公司本季度以約1300萬美元回購了20萬股股票，授權回購計劃下剩余2.39億美元。

Ruplu Bhattacharya，美國銀行：被問及收購ZT Systems的穩定性和增長預期。Jure Sola迴應道：「我們今天非常興奮……我們發現人們很感興趣。此外，我們還了解了有關ZT Systems本身的更多信息。我們相信他們有一些先進的能力，一些很棒的人……這個地方是有利可圖的。它是有利可圖的。它今天是盈利的，我們預計它在未來將繼續盈利，但未來的機會比過去更大。」浮士德證實，50億至60億美元的收入運行率保持不變。

美國銀行巴塔查里亞：對第四季度温和的增長指引提出質疑。Sola解釋説：「業務並沒有放緩。我想説業務正在擴大……我們的客户對未來更加積極。如果我看看客户的預測，他們看起來非常積極。」

Steven Bryant Fox，Fox顧問：被問及與ZT Systems收購相關的庫存風險。浮士德迴應道：「作為交易的一部分，我們確實設定了約20億美元的運營資本目標……我們將像往常一樣確保……庫存得到客户需求和預測的支持。」

Anja Marie Theresa Soderstrom，Sidoti：詢問收購后的利潤率預期。Sola表示：「我們為客户增加了很多價值，並提供了很多功能，使我們能夠提供比歷史更好的利潤率。所以我今天説，高於6%，但我相信這是有好處的。「

Soderstrom，Sidoti：被問及印度合資企業。浮士德回答說：「合資企業總體上做得很好。我的意思是，我們非常高興。現在我們已經成立合資企業近三年了。但印度對我們來説是一個非常重要的市場。」

分析師表示謹慎樂觀，重點關注ZT Systems的收購、部門利潤率改善和地域擴張。問題經常探討與整合、庫存和增長速度相關的風險。

管理層在準備好的講話中語氣充滿信心，索拉表示：「我們對自己的未來感覺良好。新計劃獲勝，我們預計需求的改善將推動26財年的增長。」在問答中，管理層仍然樂觀，但有時也持謹慎態度，特別是在2026財年的預測和ZT Systems的整合方面。

與上一季度相比，分析師和管理層都表現出略高的信心，特別是在增長前景和戰略舉措方面。

收入和每股收益較第二季度有所增長，第三季度收入為20.4億美元，非GAAP每股收益為1.53美元，分別高於19.8億美元和1.41美元。

IMS和CPS部門的利潤率均有所改善，CPS非GAAP毛利率從第二季度的13.9%上升至第三季度的14.7%。

管理層對全年收入增長（6%-8%）和營業利潤率（長期>6%）的指導保持一致，但現在對ZT Systems收購時間軸及其預期影響的更清晰度提供了支持。

分析師的重點從第二季度的客户庫存正常化和關税影響轉向第三季度的收購整合、利潤可持續性和新業務機會。

管理層將持續的宏觀經濟不確定性、關税和地緣政治問題列為持續風險。浮士德指出，「我們的指導基於當前的客户預測，並考慮了關税和地緣政治格局產生的市場不確定性。」

與ZT Systems收購相關的庫存風險得到了解決，Faust確保繼續勤奮進行驗證並與客户需求保持一致。

分析師強調了ZT Systems的潛在整合和庫存減記風險，管理層表示正在進行評估和風險管理策略。

Sanmina的領導層強調了第三季度的強勁表現，穩健的執行推動了關鍵部門的兩位數收入同比增長和利潤率的改善。即將到來的對ZT Systems的收購被定位為一項變革性舉措，管理層重申了年收入增加50億至60億美元的預期，並承諾在數據中心和人工智能基礎設施市場提供更高的營業利潤率和擴展能力。在穩健的資產負債表和嚴格的資本配置的支持下，管理層仍然對公司保持增長勢頭和應對市場挑戰的能力充滿信心。

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