美股創新高 機構警告「資產泡沫」

近段時間以來，美國股市持續上漲，推動股票估值接近歷史最高水平。有多位機構分析師警告稱，狂熱的市場正在進入泡沫區域。

英國《金融時報》報道稱，標準普爾500指數於7月創下歷史新高，而美國企業借貸成本與政府債務之比接近數十年來的最低水平。一些跡象表明，市場泡沫化的跡象正成倍增加。例如，高估值科技股飆升至新高，芯片製造商英偉達成為首家市值突破4萬億美元的上市公司。此外，2021年的「網紅股」熱潮也再次興起。

「我認為有一些與上世紀90年代末、本世紀初互聯網繁榮時期非常相似的現象，」太平洋投資管理公司首席投資官丹·伊瓦斯辛表示，「現在有一種賭博心態……這是一種危險的情形。」

大型科技股支撐了本輪美股上漲。《金融時報》指出，英偉達和Facebook母公司Meta的股價自4月盤中低點以來分別上漲了100%和50%。一些規模較小的公司股價表現甚至更好，美國軟件與服務公司Palantir股價自4月份觸底以來上漲了140%。加密貨幣交易所Coinbase股價飆升近180%。

對美國關税政策、政府債務問題和對美聯儲獨立性的擔憂並未影響投資者情緒。根據美國彭博社的數據，投資者對標準普爾500指數成分股的估值目前是其營業收入的3.3倍以上，創下歷史新高。《金融時報》專欄作家約翰·普倫德指出，以著名投資家沃倫·巴菲特認為的「最佳市場估值標準」股市市值與GDP之比來衡量，美國股市正處於歷史最高水平。

此外，綜合了衍生品流動性、波動性和市場情緒的巴克萊銀行「股市狂熱」指標已飆升至正常水平的兩倍，進入歷史上與資產泡沫相關的區域。巴克萊銀行美國股票衍生品策略主管斯特凡諾·帕斯卡爾表示，該指標「清楚地表明市場極度狂熱」。

資產管理集團鋭聯資產管理創始人兼董事長羅布·阿諾特表示，當前標準普爾500指數中，「市銷率、市現率、市淨率、市盈率都接近歷史最高水平」。阿諾特將投資主導該指數的少數熱門科技股比作「在壓路機前撿零錢」。

普倫德也在評論文章中表示，人們普遍認為，人工智能將徹底改變勞動力和資本的運作方式以及工作的性質，甚至重新定義「人」的含義，從而大幅提高企業利潤和股市估值。然而，技術樂觀主義者忽視了其巨大的潛在成本。「對此類革命性變革的樂觀情緒刺激了過度冒險和借貸，而羊羣效應則推動着股市的加速上漲。」

此外，「網紅股」熱潮也在蔓延。例如，一家名為醫療三角公司的醫療信息技術公司近五個交易日內股價上漲超260%，每股價格由不超過2美分上漲至近7美分。彭博社報道稱，僅7月24日一個交易日，該股成交量就超過30億股。彭博社匯編數據顯示，這相當於當日美國股票市場交易總量的15%左右。當天該股交易額約為1.5億美元，幾乎是該公司市值的七倍。而這樣的大幅上漲背后，並沒有明顯利好消息支撐。

「此次股價飆升是‘網紅股’熱潮的最新表現之一，這種熱潮引發了投機性股票的上漲。」彭博社稱，「網紅股」的數量正在增加，但漲勢不穩定且往往短暫。

除了股市，加密貨幣市場熱度也在上升。《金融時報》報道指出，過剩的流動性催生了狂熱的加密貨幣投機行為，同時，市場越來越多地將加密貨幣用作貸款抵押品及類似的其他用途。市場數據顯示，隨着企業和投資者繼續湧入，比特幣價格7月首次突破120000美元。

《金融時報》進一步援引市場數據稱，這種繁榮已經蔓延到企業信貸領域，高評級美國公司的基準政府債務附加利率已縮減至0.8個百分點，接近2005年以來的最低水平。德意志銀行分析師在報告中提出，用於購買股票的借貸增加可能是自1999年和2007年以來市場「極度狂熱」的標誌。

美國銀行策略師邁克爾·哈特內特團隊在接受彭博社採訪時表示，隨着貨幣政策和金融監管的放松，股市泡沫化的風險正在上升。由於美國、英國、歐洲等經濟體央行紛紛降息，全球政策利率已從過去一年的4.8%降至4.4%。哈特內特預計，未來12個月該利率將進一步降至3.9%。與此同時，美國政策制定者正在考慮改革監管措施，以提高美國個人投資者在市場中的佔比。「散户投資者規模越大，流動性就越大，波動性也就越大，泡沫也就越大。」哈特內特在報告中表示。

美國《商業內幕》網站文章也援引法國興業銀行分析師阿爾伯特·愛德華茲的觀點稱，美國股市正處於泡沫之中，且這個泡沫可能很快就會破裂。在愛德華茲看來，美股的漲勢與長期國債收益率的持續上升格格不入。分析文章稱，被視為無風險收益的長期國債收益率上升往往會對股市估值造成壓力。愛德華茲此前因預測了2000年美國股市互聯網泡沫破滅而知名。

（責任編輯：朱曉航）