【信達能源】原油周報：資金對油市供需趨於謹慎，油價窄幅下跌

原油周報

信達能源

本文源自報告:《原油周報：資金對油市供需趨於謹慎，油價窄幅下跌》 | 發佈時間：2025年7月27日 | 發佈報告機構：信達證券研究開發中心 | 報告作者：左前明，能源行業首席分析師，S1500518070001；劉紅光，石化行業聯席首席分析師，S1500525060002；胡曉藝，石化行業分析師，S1500524070003。

摘要

【油價回顧】截至2025年7月25日當周，油價窄幅下跌。本周，利多方面，歐盟將對俄實施制裁但制裁對石油供應影響有限，中東哈以問題再次反覆，美國宣稱將退出以色列和哈馬斯之間的多哈停火談判，美歐接近達成15%關税協議，但市場供需層面較難為油價提供上行動力，國際油價仍繼續小幅走跌。截至本周五（7月25日），布倫特、WTI油價分別為67.66、65.16美元/桶。

【原油價格】截至2025年07月25日當周，布倫特原油期貨結算價為67.66美元/桶，較上周下降1.62美元/桶（-2.34%）；WTI原油期貨結算價為65.16美元/桶，較上周下降0.89美元/桶（-1.35%）；俄羅斯Urals原油現貨價為65.49美元/桶，與上周持平；俄羅斯ESPO原油現貨價為65.75美元/桶，較上周上升0.79美元/桶（+1.22%）。

【海上鑽井服務】截至2025年7月21日當周，全球海上自升式鑽井平臺數量為381座，較上周減少2座，其中東南亞、其他地區各減少1座；全球海上浮式鑽井平臺數量為134座，較上周減少1座，其中北美、南美地區各減少1座，其他地區增加1座。

【美國原油供給】截至2025年07月18日當周，美國原油產量為1327.3萬桶/天，較上周減少10.2萬桶/天。截至2025年07月25日當周，美國活躍鑽機數量為415台，較上周減少7台。截至2025年07月25日當周，美國壓裂車隊數量為168部，較上周減少6部。

【美國原油需求】截至2025年07月18日當周，美國煉廠原油加工量為1693.6萬桶/天，較上周增加8.7萬桶/天，美國煉廠開工率為95.50%,較上周上升1.6pct。

【美國原油庫存】截至2025年07月18日當周，美國原油總庫存為8.21億桶，較上周減少336.9萬桶（-0.41%）；戰略原油庫存為4.03億桶，較上周減少20.0萬桶（-0.05%）；商業原油庫存為4.19億桶，較上周減少316.9萬桶（-0.75%）；庫欣地區原油庫存為2186.3萬桶，較上周增加45.5萬桶（+2.13%）。

【美國成品油庫存】截至2025年07月18日當周，美國汽油總體、車用汽油、柴油、航空煤油庫存分別為23112.9、1447.8、10990.1、4549.9萬桶，較上周分別-173.8（-0.75%）、-119.7（-7.64%）、+293.1（+2.74%）、+69.0（+1.54%）萬桶。

相關標的：中國海油/中國海洋石油(600938.SH/0883.HK)、中國石油/中國石油股份 (601857.SH/0857.HK)、中國石化/中國石油化工股份(600028.SH/0386.HK)、中海油服/中海油田服務 (601808.SH/2883.HK)、海油工程(600583.SH)、中曼石油(603619.SH)等。

風險因素：（1）中東地區地緣政治因素對油價出現大幅度的干擾。（2）美國對委內瑞拉的潛在制裁可能。（3）美國與伊朗關係的不確定性。（4）美國為推動俄烏衝突結束，造成原油市場波動。（5）美國對OPEC+組織施壓增產的潛在可能。（6）宏觀經濟增速下滑，導致需求端不振。（7）新能源加大替代傳統石油需求的風險。（8）全球貿易形勢發生重大變化，對全球經濟及石油需求產生破壞的風險。（9）OPEC+聯盟修改石油供應計劃的風險。（10）美國對頁岩油生產、融資等政策調整的風險。

一周原油點評：

▪油價回顧▪

截至2025年7月25日當周，油價窄幅下跌。本周，利多方面，歐盟將對俄實施制裁但制裁對石油供應影響有限，中東哈以問題再次反覆，美國宣稱將退出以色列和哈馬斯之間的多哈停火談判，美歐接近達成15%關税協議，但市場供需層面較難為油價提供上行動力，國際油價仍繼續小幅走跌。截至本周五（7月25日），布倫特、WTI油價分別為67.66、65.16美元/桶。

石油石化板塊表現：

截至2025年7月25日當周，滬深300上漲1.69%至4127.16點，石油石化板塊上漲2.58%。

截至2025年7月25日當周，煉化與貿易板塊上漲3.09%，油氣開採板塊上漲2.53%，油服工程板塊下跌2.33%。

截至2025年7月25日當周，油氣開採板塊自2022年以來漲幅168.89%，煉化及貿易板塊自2022年以來漲幅29.73%，油服工程板塊自2022年以來上漲6.24%。

▪上游板塊公司股價表現▪

截至2025年7月25日當周，上游板塊股價表現較好的仁智股份（維權）（+19.27%）、中國石油化工股份H（+6.45%）、洲際油氣（+4.27%）。

原油價格：

原油價格：截至2025年07月25日當周，布倫特原油期貨結算價為67.66美元/桶，較上周下降1.62美元/桶（-2.34%）；WTI原油期貨結算價為65.16美元/桶，較上周下降0.89美元/桶（-1.35%）；俄羅斯Urals原油現貨價為65.49美元/桶，與上周持平；俄羅斯ESPO原油現貨價為65.75美元/桶，較上周上升0.79美元/桶（+1.22%）。

原油價差：截至2025年07月25日當周，布倫特-WTI期貨價差為2.5美元/桶，較上周收窄0.73美元/桶；布倫特現貨-期貨價差為2.01美元/桶，較上周收窄0.04美元/桶；布倫特-俄羅斯Urals價差為2.17美元/桶，較上周收窄1.62美元/桶；WTI-俄羅斯Urals價差為-0.33美元/桶，較上周收窄0.89美元/桶；布倫特-俄羅斯ESPO價差為2.7美元/桶，較上周收窄2.17美元/桶；WTI-俄羅斯ESPO價差為0.2美元/桶，較上周收窄1.44美元/桶。

相關指數：截至2025年07月25日，美元指數為97.67，較上周下跌0.80%；LME銅現貨結算價為9788.00美元/噸，較上周上漲1.25%。

海上鑽井服務：

已有合同的鑽井平臺數量：截至2025年7月21日當周，全球海上自升式鑽井平臺數量為381座，較上周減少2座，其中東南亞、其他地區各減少1座；全球海上浮式鑽井平臺數量為134座，較上周減少1座，其中北美、南美地區各減少1座，其他地區增加1座。

（注：將全球主要作業海域分為非洲、東南亞、歐洲、中東、北美、南美、其他地區）

原油板塊：

▪原油供給▪

產量板塊：截至2025年07月18日當周，美國原油產量為1327.3萬桶/天，較上周減少10.2萬桶/天。

鑽機板塊：截至2025年07月25日當周，美國活躍鑽機數量為415台，較上周減少7台。

壓裂板塊：截至2025年07月25日當周，美國壓裂車隊數量為168部，較上周減少6部。

▪原油需求▪

美國煉廠：截至2025年07月18日當周，美國煉廠原油加工量為1693.6萬桶/天，較上周增加8.7萬桶/天，美國煉廠開工率為95.50%,較上周上升1.6pct。

中國煉廠：截至2025年07月24日，主營煉廠開工率為81.21%，與上周持平。截至2025年07月23日，山東地煉開工率為50.04%，較上周上升0.88pct。

▪原油進出口▪

截至2025年07月18日當周，美國原油進口量為597.6萬桶/天，較上周減少40.3萬桶/天（-6.32%），美國原油出口量為385.5萬桶/天，較上周增加33.7萬桶/天（+9.58%），淨進口量為212.1萬桶/天，較上周減少74.0萬桶/天（-25.87%）。

▪原油庫存▪

截至2025年07月18日當周，美國原油總庫存為8.21億桶，較上周減少336.9萬桶（-0.41%）；戰略原油庫存為4.03億桶，較上周減少20.0萬桶（-0.05%）；商業原油庫存為4.19億桶，較上周減少316.9萬桶（-0.75%）；庫欣地區原油庫存為2186.3萬桶，較上周增加45.5萬桶（+2.13%）。

截至2025年7月25日當周，全球原油水上庫存（包括在途和浮倉）為12.08億桶，較上周+3998.9萬桶（+3.31%）。其中，全球原油浮倉庫存為8047.4萬桶，較上周+1298.9萬桶（+16.14%）；全球原油在途庫存為11.28億桶，較上周+2700萬桶（+2.39%）。

（注：每周都對本周和上周數據進行更新和修正）

成品油板塊：

▪成品油價格▪

北美市場：截至2025年07月25日當周，新加坡柴油、汽油、航煤周均價分別為91.80（+0.09）、76.59（-1.61）、87.61（+0.03）美元/桶；與原油差價分別為22.76（+0.15）、7.56（-1.55）、18.67（+0.19）美元/桶。

歐洲市場：截至2025年07月25日當周，美國柴油、汽油、航煤周均價分別為103.07（+1.86）、88.77（-2.01）、97.31（+3.55）美元/桶；與原油差價分別為34.17（+2.04）、19.86（-1.83）、28.41（+3.74）美元/桶。

東南亞市場：截至2025年07月25日當周，歐洲柴油、汽油、航煤周均價分別為97.74（+1.93）、97.70（-0.10）、101.28（-0.72）美元/桶；與原油差價分別為28.83（+2.12）、28.79（+0.08）、32.37（-0.54）美元/桶。

▪成品油供給▪

產量方面：截至2025年07月18日當周，美國成品車用汽油、柴油、航空煤油產量分別為936.6、507.9、188.6萬桶/天，較上周分別+28.2（+3.10%）、+9.5（+1.91%）、+0.6（+0.32%）萬桶/天。

▪成品油需求▪

消費方面：截至2025年07月18日當周，美國成品車用汽油、柴油、航空煤油消費量分別為896.7、334.3、168.2萬桶/天，較上周分別+47.8（+5.63%）、-8.0（-2.34%）、+5.5（+3.38%）萬桶/天。

出行數據：截至2025年07月24日，美國周內機場旅客安檢數為1953.91萬人次，較上周增加2.46萬人次（+0.13%）。

▪成品油進出口▪

汽油板塊：截至2025年07月18日當周，美國車用汽油進口量為15.1萬桶/天，較上周減少2.6萬桶/天（-14.69%）；出口量為72.0萬桶/天，較上周減少15.7萬桶/天（-17.90%）；淨出口量為56.9萬桶/天，較上周減少13.1萬桶/天（-18.71%）。

柴油板塊：截至2025年07月18日當周，美國柴油進口量為11.5萬桶/天，較上周減少3.1萬桶/天（-21.23%）；出口量為143.1萬桶/天，較上周增加32.0萬桶/天（+28.80%）；淨出口量為131.6萬桶/天，較上周增加35.1萬桶/天（+36.37%）。

航煤板塊：截至2025年07月18日當周，美國航空煤油進口量為15.0萬桶/天，較上周增加8.6萬桶/天（+134.38%）；出口量為25.6萬桶/天，較上周增加2.0萬桶/天（+8.47%）；淨出口量為10.6萬桶/天，較上周減少6.6萬桶/天（-38.37%）。

▪成品油庫存▪

美國成品油：截至2025年07月18日當周，美國汽油總體、車用汽油、柴油、航空煤油庫存分別為23112.9、1447.8、10990.1、4549.9萬桶，較上周分別-173.8（-0.75%）、-119.7（-7.64%）、+293.1（+2.74%）、+69.0（+1.54%）萬桶。

新加坡成品油：截止至2025年07月23日，新加坡汽油、柴油庫存分別為1026、965萬桶，較上周分別+74.0（+7.77%）、-119.0（-10.98%）萬桶。

原油期貨成交及持倉板塊：

原油期貨成交及持倉：截至2025年07月25日，周內布倫特原油期貨成交量為188.67萬手，較上周減少61.44萬手（-24.57%）。截止至2025年07月22日，周內WTI原油期貨多頭總持倉量為201.33萬張，較上周減少5.58萬張（-2.70%）；非商業（投機和套利目的持有）淨多頭持倉15.33萬張，較上周減少0.91萬張（-5.60%）。

風險因素：

（1）中東地區地緣政治因素對油價出現大幅度的干擾。

（2）美國對委內瑞拉的潛在制裁可能。

（3）美國與伊朗關係的不確定性。

（4）美國為推動俄烏衝突結束，造成原油市場波動。

（5）美國對OPEC+組織施壓增產的潛在可能。

（6）宏觀經濟增速下滑，導致需求端不振。

（7）新能源加大替代傳統石油需求的風險。

（8）全球貿易形勢發生重大變化，對全球經濟及石油需求產生破壞的風險。

（9）OPEC+聯盟修改石油供應計劃的風險。

（10）美國對頁岩油生產、融資等政策調整的風險。