罕見漲停！860億大利好引爆！

創新葯再度爆發！

A股創新葯概念集體走強，恆瑞醫藥強勢漲停，並帶領一眾醫藥股全線飆漲，港股創新葯漲勢更猛，恆瑞醫藥一度大漲超19%。截至A股收盤，爾康製藥漲超15%，廣生堂、康希諾漲超13%，海思科、聯環藥業、辰欣藥業、豐原藥業、佛慈制藥、亞太藥業等漲停，眾生藥業、艾迪藥業漲逾7%。

7月28日，恆瑞醫藥發佈公告，宣佈公司與GSK達成協議，將HRS-9821項目的全球獨家權利和至多11個項目的全球獨家許可的獨家選擇權有償許可給GSK。GSK將向恆瑞支付5億美元的首付款，如果所有項目均獲得行使選擇權且所有里程碑均已實現，恆瑞將有資格獲得未來基於成功開發、註冊和銷售里程碑付款的潛在總金額約120億美元（摺合人民幣近860億元）。

與此同時，花旗上調多家中國藥企目標價，看好下一代免疫腫瘤療法。花旗稱，下一代免疫腫瘤療法有望重塑相關治療格局，上調康方生物、信達生物、三生製藥等擁有免疫腫瘤研發管線的公司目標價，預計該領域將出現更多授權許可機會和數據催化劑。

恆瑞大利好

恆瑞醫藥出海加速，首付款突破公司紀錄。恆瑞醫藥將HRS-9821（PDE3/4抑制劑，處於1期臨牀）海外權益授予GSK，此外將至多11個項目的全球獨家選擇權授予GSK，首付5億美元，所有項目的研發及銷售里程碑達120億美元。此舉再度引爆醫藥股，恆瑞醫藥H股一度大漲超19%。

恆瑞醫藥近年來國際化進程持續加速。東吳證券認為，無可比擬的管線厚度為創新葯海外授權奠定基礎，預計每年有2—3款創新葯授權落地，海外授權將常態化，一方面獲得首付款增厚利潤，另一方面隨着出海產品增多，海外銷售分成將非常可觀，目前被顯著低估。此外，國內在研PDE3/4中，進展較快的有中國生物製藥TQC3721已進入3期臨牀；海思科HSK39004預計今年年底讀出2期數據。

自2018年以來，恆瑞醫藥與全球合作伙伴進行了13筆對外許可交易，涉及16個分子實體，潛在總交易額約為140億美元，首付款總額約為6億美元。尤其2023年以來，江寧軍加入恆瑞醫藥高管團隊，BD節奏明顯加快，多次與默克、默沙東合作，完成PARP1抑制劑、CLDN18.2 ADC、DLL3 ADC、Lp(a)小分子抑制劑、GnRHR拮抗劑多項交易。

2025年3月和4月接連完成Lp(a)抑制劑、GnRH受體拮抗劑的授權許可。2025年4月，馮佶聘為公司總經理，鑑於其在阿斯利康全球業務管理經驗以及國際化資源與能力，恆瑞醫藥國際化進程有望進一步加速。

創新葯再迎大漲

恆瑞醫藥顯然帶動了整個創新葯板塊。國內首隻藥ETF（562050）一度上探2.86%，場內出現溢價交易，顯示買盤資金趨向強勢。海思科封死漲停板，康希諾生物漲超13%，億帆醫藥、貝達藥業、康龍化成等漲超2.5%。

除了恆瑞醫藥利好之外，醫藥產業也有利好消息傳來。

7月26日，上海市浦東新區發佈《浦東新區生物醫藥產業園區功能提升方案（2025—2027年）》，首次提出打造全球創新葯械首發地、科學家創新創業首選地、制度改革首創地。方案還提出，到2027年，浦東新區生物醫藥產業規模將突破5000億元。

海外巨頭亦明確看好醫藥板塊。花旗上調多家中國藥企目標價，看好下一代免疫腫瘤療法。花旗稱，下一代免疫腫瘤療法有望重塑相關治療格局，上調康方生物、信達生物、三生製藥等擁有免疫腫瘤研發管線的公司目標價，預計該領域將出現更多授權許可機會和數據催化劑。

花旗表示，下一代免疫療法藥物的總市場規模(TAM)可能超過620億美元，目前康方生物的ivonescimab及信達生物的IBI363數據表現亮眼。將康方生物的目標價從98港元/股上調至185港元/股，信達生物從90港元/股上調至105港元/股，三生製藥從21港元/股上調至36港元/股，君實生物從17港元/股上調至32港元/股；中國生物製藥從6.2港元/股上調至8.8港元/股。