花旗：升農夫山泉(09633)目標價至53.3港元 料上半年純利增22%

智通財經APP獲悉，花旗發佈研報稱，鑑於近期(7月初以來)其主要競爭對手的負面新聞，預期農夫山泉(09633)的瓶裝水業務復甦在2025年下半年將加速，且茶及功能飲料的強勁銷售增長將在今年下半年持續。花旗將農夫山泉目標價從38.6港元上調至53.3港元，並啟動30天正面催化劑觀察，維持「買入」評級。

花旗表示，料農夫山泉上半年淨利潤同比增長22%，高於市場預期8%，其中預期銷售額同比增長20%(亦高於市場預期8%)，且得益於其所有主要類別的直銷銷售額增長，花旗預測其瓶裝水、茶、功能飲料、果汁銷售額在2025年上半年分別同比增長16%、25%、16%、15%。該行又預期，集團毛利率在2025年上半年同比擴大50個基點，因正向經營槓桿效應(通過強勁的收入增長)及投入成本下降，將足以抵消其加1元(人民幣)加送一瓶促銷活動(根據花旗的理解，其成本將計入銷貨成本)的負面影響。

此外，鑑於其對純淨水產品銷售費用的同比削減，花旗預測其2025年上半年銷售費用比率同比下降30個基點。因此，花旗預期其息税前利潤率同比擴大100個基點，集團息税前利潤在今年上半年同比增長23%。鑑於淨財務收入同比減少，花旗預測其淨利潤在今年上半年同比增長22%，淨利潤率同比改善50個基點(至28.6%)。花旗對農夫山泉2025至27年各年淨利潤預測，分別上調6%、6%及7%，銷售額預測則分別上調3%、5%及6%。