港股收盤(07.28) | 恆指收漲0.68% 「反內卷」題材降温 恆瑞醫藥(01276)大漲24%創新高

智通財經APP獲悉，港股今日衝高回落，三大指數漲跌互現。其中，恆科指表現最弱，午后一度跌約0.6%。截止收盤，恆生指數漲0.68%或173.78點，報25562.13點，全日成交額為2502.99億港元；恆生國企指數漲0.29%，報9177.15點；恆生科技指數跌0.24%，報5664.02點。

華泰證券表示，往后看，依然看好港股市場機會，恆生科技修復空間或更大。即便經歷了年初至今的大幅反彈，PB ROE視角下中國資產估值水平依然相對摺價，具有估值性價比。尤其是考慮到匯率變化，人民幣仍被低估，或有進一步升值的空間，港股市場在全球的吸引力有望提高。

藍籌股表現

中生製藥(01177)領漲藍籌。截至收盤，漲7.09%，報7.25港元，成交額16.4億港元，貢獻恆指7.74點。華創證券指出，公司圍繞腫瘤、呼吸、肝病和外科/鎮痛四大領域全面創新，公司優質管線有望分享全球價值，預計BD交易自2025年起有望成為公司的經常性收入和利潤來源，開啟業績第二增長曲線。

其他藍籌股方面，翰森製藥(03692)漲5.83%，報36.3港元，貢獻恆指3.7點；石藥集團(01093)漲5.45%，報9.1港元，貢獻恆指5.95點；中升控股(00881)跌5.47%，報13.48港元，拖累恆指0.83點；信義玻璃(00868)跌4.53%，報8.43港元，拖累恆指1.38點。

熱門板塊方面

盤面上，大型科技股漲跌不一，阿里巴巴漲超2%，騰訊漲近1%。生物醫藥股表現亮眼，創新葯方向領漲，恆瑞醫藥今早公佈拿下BD大單，股價大漲逾24%；保險預定利率下調，保險股早盤衝高，新華保險創歷史新高；香港《穩定幣條例》生效倒計時，穩定幣概念再度活躍；博彩股、中資券商股等上揚。另一邊，受商品期貨大跌影響，「反內卷」題材集體調整，煤炭、光伏、鋰業股等悉數走軟。

1. 創新葯概念表現亮眼。截至收盤，恆瑞醫藥(01276)漲24.54%，報84.75港元；三生製藥(01530)漲12.13%，報31.9港元；中國生物製藥(01177)漲7.09%，報7.25港元；翰森製藥(03692)漲5.83%，報36.3港元。

恆瑞醫藥今早公佈，與葛蘭素史克（GSK）達成一項總潛在金額高達125億美元的License-out合作，覆蓋一款處於臨牀階段的呼吸系統創新葯及多達11個處於非臨牀階段的候選項目。據醫藥魔方，2025年上半年，全球醫藥交易數量達456筆，同比增長32%；首付款總額達118億美元，同比激增136%；交易總金額高達1304億美元，同比增長58%。全球交易數量與金額均呈現顯著上升態勢。其中，涉及中國的交易貢獻了近50%的總金額和超過30%的交易數量。西南證券表示，持續關注創新葯及其產業鏈在BD、研發突破、商業化、政策落地、業績超預期等重磅催化與長期價值實現下的投資機會。

2. 保險股早盤衝高。截至收盤，友邦保險(01299)漲4.96%，報74.05港元；中國太保(02601)漲3.91%，報33.2港元；中國平安(02318)漲3.49%，報56.4港元；新華保險(01336)漲2.82%，報49.15港元。

7月25日，保險行業協會公佈，當前普通型人身保險產品預定利率研究值為1.99%。隨即中國人壽、平安人壽、太保壽險等發佈公告稱，傳統型人身險產品的預定利率將從2.5%下調至2.0%，分紅險的保證利率上限將從2%調整為1.75%，萬能險從1.5%調整至1.0%，人身險公司需在2025年8月31日前完成產品切換。國信證券認為，短期看，預計本次預定利率的下調將帶動行業開啟新一輪「炒停售」，利好行業短期以分紅險為代表的保費的快速放量。長期看，預定利率的動態調整將顯著優化人身險產品定價利率監管機制，提高行業預定利率調整效率，降低險企剛性負債成本。

3. 穩定幣概念多數走高。截至收盤，華興資本控股(01911)漲16.21%，報6.74港元；國泰君安國際(01788)漲9.45%，報6.72港元；連連數字(02598)漲7.04%，報13.38港元；眾安在線(06060)漲3.793%，報21.9港元。

2025年8月1日，香港穩定幣條例將正式開始實施，金管局總裁余偉文明確表示，初期僅會批出數個牌照，申請人需提出具體可行的業務方案和實實在在的應用場景，並重點考察其儲備管理能力、合規體系及技術安全性。華龍證券指出，穩定幣監管框架進一步明晰，合規將成為穩定幣產業發展的核心助推劑。開源證券表示，香港穩定幣條例將於8月1日正式實施，繼續關注穩定幣板塊。傳統銀行如匯豐、花旗等正通過子公司或合資形式佈局，同時頭部金融科技企業如螞蟻國際等有望加速入場。

4. 「反內卷」題材降温。截至收盤，贛鋒鋰業(01772)跌6.66%，報28.75港元；天齊鋰業(09696)跌6.22%，報37.7港元；蒙古焦煤(00975)跌6.73%，報8.04港元；凱盛新能(01108)跌3.67%，報4.99港元。

7月28日，國內期貨主力合約大面積下跌，6個期貨品種封跌停板。其中，焦煤跌11%，玻璃跌9%，純鹼、工業硅、焦炭、碳酸鋰跌8%，氧化鋁跌超6%，多晶硅跌超5%。有業內人士指出，商品回調導火索在於監管對熱門品種交易進行限倉，但自身在供需和庫存結構下也不足以支撐商品擡價空間，本身就存在回調預期，本周將面臨多件宏觀大事落地，市場波動註定不會小，在商品瘋漲過后或出現品種的持續輪換和漲跌互現，建議做好倉位控制和風險管理。

熱門異動股

1. 中煙香港(06055)表現強勢，截至收盤，漲13.32%，報37港元。

7月25日，國家菸草專賣局發佈了《境內免税市場菸草製品管理辦法（徵求意見稿）》。中煙香港公告，據公司初步瞭解，具備菸草進出口國營貿易資格的唯一企業為中國菸草國際。公司正積極與中煙國際進行洽談，且已就保持公司自中國菸草總公司集團採購捲菸並獨家銷售至中國境內免税市場的經營地位達成共識。2024年度，集團約10%的收入來自中國境內免税捲菸業務。

2. 寧德時代(03750)再創新高，截至收盤，漲6.24%，報449.4港元。

寧德時代將於7月30日（本周三）舉行董事會會議，以（其中包括）考慮及批准公司及其附屬公司截至2025年6月30日止六個月的中期業績及其發佈，以及考慮建議派發中期股息（如有）。高盛近期研報指出，預計寧德時代於今年第二季收入將錄1047億人民幣，純利將達到156億人民幣，認為其估值具有吸引力，並看好該公司的增長潛力及吸引的風險回報比。

3. 中國中免(01880)全天走低，截至收盤，跌5.55%，報57.9港元。

中國中免發佈2025年半年度業績快報，營業總收入281.51億元(人民幣，下同)，同比減少9.96%；歸屬於上市公司股東的淨利潤26億元，同比減少20.81%。摩根士丹利指出，中國中免第二季收入同比下跌8%，弱於海南線下免税市場的第二季同比跌4%，顯示海南以外地區包括機場及線上的需求更加疲弱。第二季淨利潤率跌至5.8%，去年同期為7.8%。

4. 老鋪黃金(06181)股價承壓，截至收盤，跌4.12%，報733港元。

老鋪黃金發盈喜，預計中期收入將同比增長241%至255%，淨利潤預計同比升279%至288%。摩根士丹利指出，老鋪黃金的淨利高於市場普遍預期10%-12%，但比該行預期略低5%。雖然金價上漲帶來毛利率壓力，但老鋪黃金只在今年2月調整過一次零售價，經營槓桿仍推動淨利潤率擴張至達17.8%至19.2%，考慮到公司一般一年調價兩次，預期下半年定價策略將更為關鍵，而下半年基數預期也較高。