利好「炸場」！港A保險股熱浪席捲，新華保險猛飆新高

7月28日，保險股迎來大爆發！

A股市場，保險板塊漲幅居前，截至收盤，新華保險漲超4%股價創新高，中國太保、中國人保、中國人壽等跟漲。

港股市場上，保險股活躍，截至發稿，雲鋒金融漲超7%，友邦保險漲近5%，中國太保、陽光保險、中國太平、新華保險、中國人壽等跟漲。

利好來襲

保險股此番集體爆發，背后與行業預定利率調整的關鍵信號密切相關。

7月25日，中國保險行業協會組織召開人身保險業責任準備金評估利率專家諮詢委員會2025年二季度例會，認為當前普通型人身保險產品預定利率研究值為1.99%。

依據2025年1月發佈的相關通知規定，當前普通型人身保險產品預定利率已觸發調整條件，保險公司需在兩個月內下調新產品預定利率最高值。

這意味着，普通型人身保險產品預定利率最高值將迎來動態調整機制建立后的首次調降。具體來看，傳統險、分紅險預定利率預計將分別下調50個基點和25個基點，降至2.0%和1.75%。

同日，中國人壽、平安人壽、太保壽險、工銀安盛人壽等頭部險企已率先公告，將傳統型人身險產品預定利率從2.5%下調至2.0%，分紅險保證利率上限從2%調整為1.75%。

對保險股而言，這一調整釋放出顯著利好：既能直接緩解保險公司的利差損壓力、降低負債成本，也能提升新單業務的盈利空間，為保險股估值修復提供核心支撐。

國泰海通證券預計，部分險企公告將於9月切換新產品，當前儲蓄險產品收益率仍具有相對吸引力，預計預定利率調降后的短期銷售波動影響有限。長期看，預定利率隨市場利率及時調整利好進一步壓降新業務負債成本，改善利差損風險。

國聯民生證券也指出，隨着預定利率動態調整機制落地，壽險公司的負債成本和淨投資收益率隨市場利率同步變動，保險公司的資產與負債的聯動效應有望強化。在此背景下，壽險公司的負債成本有望持續改善，投資收益率也能更好地覆蓋負債成本，其面臨的資產配置壓力和利差損風險均有望緩解。

保險業打響「反內卷」

除了上述利好因素，7月以來，保險業「反內卷」信號持續釋放，也為板塊走強注入了動力。

中央層面，國家在一年內頻繁釋放信號，清晰展現出「反內卷」的堅定決心。其中，7月1日中央財經委會議明確提出「依法依規治理企業低價無序競爭」。

地方層面，廣東金融業率先響應「反內卷」。7月24日，廣東銀行同業公會聯合廣東省保險行業協會召開通氣會，就防止保險業「內卷式」競爭進行解讀，並同步發佈《廣東保險業防止「內卷式」競爭自律公約》，明確抵制惡性價格戰、不濫用渠道手續費等要求，釋放出行業反惡性競爭的明確信號。

7月7日，在廣東金融監管局指導下，廣東省保險行業協會組織召開保險公司綜合整治「內卷式」競爭工作座談會。會上，廣東金融監管局黨委書記、局長包祖明指出，「內卷式」競爭是保險市場亂象的根源，整治「內卷式」競爭關乎行業長遠發展，保險行業要以對黨中央、對事業和對人民負責的態度規範自身經營行為，合力營造公平競爭的市場環境。

展望后市，中信證券認為，監管機構引導儲蓄存款搬家，鼓勵分紅險發展，暢通保險公司資金、資本、資產端循環。頭部保險公司有望藉此實現健康擴表，在擴表中降低負債成本、調整負債結構、提升盈利穩定性，開啟新的發展周期。

國泰海通證券分析，負債端看，預計上市險企壽險NBV延續增長，財險COR顯著改善；資產端看，股債市場回暖下，預計上市險企持續優化資產配置結構，推動資負匹配改善。當前保險股市值仍反應了較為悲觀的市場預期，基於經濟修復、股債市場回暖以及配置力量增強的預期，建議重視低估值且欠配的保險股的估值修復機會，維持行業「增持」評級。