【新股IPO】機器按摩服務龍頭樂摩物聯再度衝擊港交所 資本豪賭能否撕破共享經濟困局

金吾財訊 | 7月25日，中國智能按摩服務頭部企業樂摩物聯再度向港交所遞交上市申請，試圖以"機器替代人工"的故事叩開資本市場大門。

這家擁有超4.8萬個服務網點、覆蓋339城的企業，雖以42.9%的市佔率穩居行業榜首，卻難掩隱憂：投訴平臺上百條差評暴露出設備故障頻發、退款流程繁瑣等痛點，而募資繼續砸向網點擴張，似在重複"燒錢換規模"的老路。當共享單車墳場猶在眼前，樂摩物聯這場押注"機器替代人工"的資本局，究竟能否跳出共享經濟的宿命輪迴？

公司名稱：福建樂摩物聯科技股份有限公司

保薦人：中信建投國際、申萬宏源香港

主要股東：謝忠惠、韓道虎、吳景華、李堅正

截至最后實際可行日期，執行董事謝忠惠有權直接及間接行使公司約34.4%已發行股本的附帶投票權。

截至最后實際可行日期，謝忠惠擔任掌創共贏平臺、樂摩共創平臺及樂摩共贏平臺的普通合夥人。 因此，根據證券及期貨條例，謝先生被視為於掌創共贏平臺、樂摩共創平臺及樂摩共贏平臺持有的該等股份數目中擁有權益。

基本面情況：

公司透過位於中國各地人流密集的公共場所的各服務網點的機器按摩設備提供按摩服務。根據弗若斯特沙利文的資料，於2022年至2024年的三個連續年度，按交易額計算，公司在中國所有機器按摩服務提供商中排名第一，相應年度的市場份額分別為33.9%、37.3%及42.9%。以收入計，於2024年，公司亦於中國機器按摩市場排名第一，市場份額超過50%。

於2024年12月31日，中國有10,000余名按摩服務提供商，其中50余名為機器按摩服務提供商。根據弗若斯特沙利文的資料，按交易額計算，2024年中國機器按摩服務市場規模（即人民幣27億元）佔2024年中國整體按摩市場（即人民幣5,362億元）的約0.5%。以交易額及收入計，於2024年，集團在整體按摩市場的市場份額約為0.2%。

公司於2016年推出「樂摩吧」品牌，致力於為消費者在商業綜合體、影院、交通樞紐場所（包括機場、高鐵站等）等消費場景提供機器按摩服務。於最后實際可行日期，公司已為機器按摩服務設立超過48,000個服務網點，投放超過535,000張機器按摩設備，覆蓋中國大陸31個省級行政區及339個城市。

公司的服務網點由2022年12月31日的21,727個服務網點擴展至2024年12月31日的45,993個服務網點，CAGR為約45.49%。在消費者覆蓋方面，於最后實際可行日期，累計可識別服務人數超過1.65億，註冊會員人數超過3200萬名。

公司經營模式主要分為直營模式與合夥人模式。直營模式是公司機器按摩服務的主要經營模式，於最后實際可行日期，約71.0%的服務網點以直營模式運營。

財務狀況：

公司於2022-2024年度(截至各年度12月31日止)，及2025年前3個月(截至3月31日止)，收入分別為3.3億、5.87億、7.98億和2.21億元人民幣；對應同期，歸屬公司權益股東利潤及全面收益總額分別為648.1萬、8734萬、8580.7萬和2333.8萬元人民幣。

收入主要來自機器按摩服務及其他，主要包括家用按摩設備和按摩小件的線上銷售及數字廣告服務。

於2025年5月31日，公司現金及現金等價物為2.5億元人民幣，流動負債為3519.4萬元人民幣。

招股書顯示，公司經營可能存在風險因素（部分）：

1、易受到與意外提前終止場地使用協議有關的風險；

2、若未能有效維護、推廣、提升的品牌及防止我們的品牌受到負面宣傳，公司業務及競爭優勢可能會受損；

3、若無法有效管理業務以及在新消費場景中的擴張及增長，公司業務及前景可能會受到重大不利影響；

4、經營業績取決於人流量及消費水平，因此會受到季節性波動的影響；

5、LMB Links(公司內部系統)及按摩設備的可靠性及正常運行對於運營至關重要，任何中斷、故障或功能異常均可能嚴重干擾業務活動、損害公司聲譽及降低客户的信任；

6、面臨與供應商、服務提供商或平臺以及城市合夥人等外部利益相關者有關的風險；

7、系統中斷、DDoS攻擊或其他針對公司系統的黑客和網絡釣魚攻擊以及安全漏洞可能會延迟或中斷對客户的服務；

8、公司可能無法及時且持續地開發符合所有消費者喜好的機器按摩服務技術。

公司募資用途：

1、將用於擴大服務網點的覆蓋範圍及滲透率；

2、將用於持續提升和迭代公司技術；

3、將用於提升品牌知名度及曝光度；

4、將用作運營資金及其他一般公司用途。