中泰證券：繼續看好銀行的穩健性和持續性 關注兩條主線

中泰證券發佈研究報告稱，「對等關税」后，持續重點推薦銀行板塊股，繼續看好銀行的穩健性和持續性。銀行股兩條投資主線：一是擁有區域優勢、確定性強的城農商行，區域包括江蘇、上海、成渝、山東和福建等。二是高股息穩健的邏輯，重點推薦大型銀行以及股份行。

2Q25銀行股持倉變化：二季度市場風格迴歸紅利與避險，各類資金對銀行板塊均有流入。2Q25被動/主動/北向資金流入規模分別為459.37/ 89.87/ 26.67億元，佔二季度成交額比重分別為2.67%/ 0.52%/ 0.15%。

主動基金：市場風格迴歸紅利與避險、疊加公募高質量發展方案，主動資金流入銀行板塊、環比+1.77pcts至5.78%；倉位變化是主要貢獻因子，銀行板塊上漲貢獻0.33%，倉位變化貢獻1.44%。1)從主動基金持倉佔主動基金總持倉來看，普漲行情下多數銀行均獲得資金流入：前五名分別為招行(+0.32%)、江蘇(+0.23%)、杭州(+0.19%)、興業(+0.17%)和渝農(+0.11%)。2)從主動基金對銀行股的增減持規模來看：招行、杭州、南京、興業、民生等獲主動基金較大淨流入，分別流入27.51、16.79、12.52、12.36和9.31億元。

被動基金：規模擴張疊加股價上漲帶來權重提升，被動基金持有銀行股的市值及其佔銀行板塊流通市值的比例均有提升。1)從ETF基金的規模和銀行股佔比來看，被動基金持有銀行股的市值重回上升通道，二季度末被動基金持有銀行股總市值為2283.96億元，整體規模較一季度末提升25.22%。2)從被動基金對銀行股的增減持規模來看，權重較大的興業、招行獲較大淨流入，由於主要ETF規模擴張，大部分銀行均獲得一定的資金流入。2Q25被動基金整體對銀行板塊淨流入規模為459.37億元，興業銀行和招商銀行獲被動資金流入規模最大，分別為76.52/ 55.54億元。

北向資金：繼續增持銀行板塊。1)2Q25末北向資金持有銀行股總市值2541.68億元，較1Q25末環比增長11.69%，持有銀行股總市值占上市銀行自由流通市值8.92%，較上季度末環比上升0.6個百分點。2)從北向資金的增減持規模來看，二季度北向資金整體對銀行板塊淨流入，增持規模為26.7億元；從個股來看，2Q25流入規模較大的銀行為平安銀行和中國銀行，流入規模分別為19.6和15.8億元。