董明珠「仇敵」，要IPO了

來源：投資家

港股IPO太熱鬧，又要迎來一家空調巨頭。

作者 | 老高

港股IPO太熱鬧，又要迎來一家空調巨頭。

投資家網獲悉，近日家電市場傳來大消息，「全球第五大空調供應商」奧克斯電氣有限公司（下稱奧克斯）已完成港股上市備案，擬在香港主板上市。值得注意的是，這是奧克斯繼2025年1月首次遞表后的二次闖關。如若順利，浙商大佬鄭堅江將收穫第三家上市公司。

與很多「年輕」的創業公司相比，奧克斯的歷史可追溯至上個世紀90年代。彼時，中國空調市場剛剛興起，春蘭空調以年銷53億元的史詩級戰績一家獨大，讓不少生意人看到了空調市場的潛在爆發機遇。來自浙江寧波的鄭堅江「不服任何人」，他想重新洗牌空調市場。

爲了儘快在市場佔據一席之地，奧克斯率先發起了價格戰，並獲得「空調屠夫」的綽號。過早的價格「內卷」使名震一時的春蘭空調漸漸陷入絕境。空調市場由一家獨大轉向諸侯混戰格局。鄭堅江的「極端」操作引來諸多同行不滿。其中，聲浪最大的是格力女掌門董明珠，她不止一次公開聲討奧克斯，「價格戰是惡意競爭」。鬧得最狠最兇時，雙方對薄公堂。

不過，在格力市佔率超越奧克斯后，董明珠就把目光放到了綜合實力更強的小米上。而奧克斯則通過錯位競爭及下沉戰術避開美的集團、格力、海爾圍獵，取得年收入近300億元的成績，力求偏安一隅。除了下沉，奧克斯還是較早「出海」的空調公司，業務覆蓋全球150多個國家和地區。儘快如此，奧克斯與頭部的差距依然較大。2024年，美的集團收入4072億元「遙遙領先」，老冤家格力也有1900億元的收入，奧克斯卻不足格力收入六分之一。

眼見港股大熱，奧克斯似乎找到了力挽狂瀾的契機？耐人尋味的是，首次IPO前，奧克斯曾突擊分紅37.94億元。如今，奧克斯二次衝刺IPO，一旦成功，鄭堅江家族勢必再度暴富。

一

「空調屠夫」奧克斯又要闖關IPO了。

説起奧克斯這個空調品牌，也是家喻户曉的級別。它是中國較早一批殺入空調市場的公司，亦是最早一批把低價「內卷」、價格戰帶入市場的玩家。90年代，隨着人們愈發追求生活質量，國產空調開始嶄露頭角，誕生了一批極具「前瞻性」眼光的空調創業者和生意人。

率先發現空調國產替代機會的人是，「空調大王」陶建幸。他不相信中國人做不出高品質的空調，於是在1985年接手了淨資產僅465萬元、瀕臨破產的泰州冷氣設備廠（春蘭空調前身）並出任廠長。陶建幸對廠子進行了大刀闊斧的改革，砍掉30多種低效產品線，集中資源攻堅空調研發，首創7000大卡以上大功率櫃式空調，填補了中國空調行業的技術空白。

進入90年代，陶建幸精益求精，他推出春蘭空調品牌，把國產空調拉到了與外資並駕齊驅的高度。1994年，春蘭空調一騎絕塵，用年銷超100萬台、銷售額達53億元、市佔率超40%的史詩級戰績，戰勝外資，穩居中國第一。春蘭空調有多火呢？市場每銷售三臺空調就有一臺產自春蘭。正是春蘭空調大賣，讓越來越多的創業者及生意人殺入空調市場繼續國產替代。浙江寧波草根創業者鄭堅江就是茫茫空調創業大軍中的一份子。鄭堅江早年干過汽車修理工，「天天跟開着汽車的有錢人打交道」讓他也想成為有錢人，改變窮困的命運。

在財富慾望的誘惑下，鄭堅江拉着兄弟籌集貸款2000元，承包了一家經營困難的零件廠，用7年時間積累了人生第一桶金。1994年，是鄭堅江第二次人生命運的轉折點，他聽説空調利潤高，瞭解到春蘭空調的驚人戰績后，燃起心中熊熊烈火，義無反顧的殺入空調市場。

他還給空調產品取了個好聽的「洋名字」奧克斯（AUX）。沒有過空調行業積累的鄭堅江很快就研發生產出了空調。他覺得，空調錶面高大上，不像風扇接地氣，實際一點不難，不該是隻有富裕家庭才能消費的家電。鄭堅江決定改變「空調是奢侈品的現狀」普惠老百姓。

這也是一個非常好的營銷策略。高端名字，低售價，重塑空調生態。

二

前面提到，90年代，春蘭空調一家獨大，形成了高品質高定價的市場格局。

該階段主流空調公司走的基本也高品質高定價路線。根據時下最火爆AI大模型DeepSeek分析回顧，當時，春蘭空調普通1匹空調售價約5000-6000元，5匹櫃式空調可達1.5-2萬元。1993-1994年，上海職工月均工資400多元，一臺空調相當於普通工人一年收入，空調確實比肩奢侈品。而市場玩家的用户畫像偏向高收入高消費羣體，沒人認為空調能普惠。

鄭堅江的想法很大膽，用他的原話，「當時我的空調剛上市的時候，比進口商品價格要低60%左右，比國內同類產品要低30%，使我只用5年做到國內第四。」奧克斯初入市場，就殺價至少30%，這讓走高品質高定價主流路線的空調玩家瞬間就沒法玩了。高品質高定價背后是高投入高研發，整個空調產業鏈條一下就被打亂了，工廠縮減開支，員工沒飯吃。

老百姓是真高興，普通工人一年收入不吃不喝纔買得起的空調，至少能留下吃飯的生活費了。空調同行則十分「仇視」奧克斯。其實，以商業角度看，鄭堅江玩的是逆向思維，換了一種營銷模式，因為，如果不這麼干，奧克斯根本沒機會在主流空調手中搶奪市場份額。

但這也僅是奧克斯的第一步。鄭堅江的目標是，「瓜分頭部市場，行業重新洗牌。」2002年，鄭堅江做了一件令行業「深惡痛絕」且震驚的大事，公佈了聳人聽聞的《空調成本白皮書》，他毫無保留的直接揭露了「空調成本」。《空調成本白皮書》里，1.5匹空調的成本是1748元。奧克斯90年代末一頓攪局下，空調同類產品的市場均價被干到了2500-3000元。

即便價格被打到2500-3000元，鄭堅江依然覺得售價太貴，「很多空調同行心太黑」，還是沒有達到普惠老百姓的初衷。當然，那會也有觀點説，「鄭堅江就是惡意擾亂市場，趁機吃掉其它同行。」反正，定位高品質高定價的春蘭空調先崩了。2003年起，春蘭空調市場份額急劇下滑至3%，從40%縮水至3%什麼概念？衰敗速度達到了誇張的地步。有觀點説，春蘭空調陷入絕境是管理層大稿多元化，導致資金鍊脱節。肯定算個因素，卻不是主要因素。

主要因素的是市場需求與產品銷售「倒掛」，如果多元化就能摧毀一個公司，華為創始人任正非、小米創始人雷軍就不會一個切入自動駕駛，一個造車了。春蘭空調走向崩盤釋放出了廣闊的市場，美的集團、格力、海爾乘勝追擊，紛紛鞏固城池，奧克斯並未撈到大便宜。

三

空調市場的普遍消費需求是什麼？永遠是更實惠的價格，更高的品質。

高品質高定價、低品質低定價，會隨着時間的推移變成「小眾需求」。奧克斯倒也不算完全沒撈到便宜，它們「5年做到國內第四」，用低價獲得了「空調屠夫」的綽號，取得了一定的「行業地位」。2004年，奧克斯空調銷量突破300萬台，一度躋身中國前三。可鄭堅江「大嘴巴」得罪了不少同行，空調界一直不太認可奧克斯的行業地位，指責其「擾亂市場」。

批評最狠的當屬競爭對手董明珠。格力「鐵娘子」多次在公開場合直擊奧克斯「惡意競爭」。鄭堅江本着「黑粉也是粉」的原則「安心」發展，鄭堅江家族搞起多元化，進軍電力設備、醫療、房地產，分別在2011年和2015年，通過資本運作手握兩家上市公司，實現人生逆襲。

「安心」純粹靠心態。得罪同行，怎麼可能真安心發展？奧克斯近十年被同行打壓的夠喝好幾壺了，鄭堅江付出了慘痛代價，使奧克斯的市場定位長期琢磨如何避開同行鋒芒、錯位競爭。公司選擇「兩條腿」走路，國內押注下沉市場，國外積極「出海」尋找增量市場。

2015年，奧克斯遭遇至暗時刻，格力把它們告上法庭，「指出奧克斯涉嫌侵犯格力3項實用新型專利。」最終，格力勝訴。2017年，格力又發現奧克斯「侵犯了公司8個類別的空調產品專利」。法院判決奧克斯賠償格力4000萬元，專利索賠金額創出空調行業最高紀錄。

格力贏了，董明珠揚眉吐氣，開啟「網紅人生」。2015年，奧克斯研究「出海」，用廉價空調陸續攻佔了巴西、印尼、馬來西亞、泰國、美國、越南等全球150多個國家和地區。奧克斯征服了美國人，卻被國內同行「打着跑」，城市打到農村。DeepSeek顯示，主打三四線城市、鄉鎮、農村等區域的奧克斯，在下沉市場取得突破，是中國大眾市場第一品牌。

下沉、「出海」做的還行，不代表能擺脫同行圍獵的命運。奧克斯長期面臨着市場規模與國內同行差距較大、邊際擴張持續壓縮市場的尷尬處境。關鍵，頭部同行老早就資本化了，即是空調行業的巨頭，又是股市熱門龍頭，持有流通性更高的融資渠道，奧克斯捉襟見肘。

奧克斯迫切需要IPO翻身。為何奧克斯迟迟沒IPO？大概率是，未獲得市場公認的估值定價。DeepSeek上未蒐集到奧克斯空開明確獲得VC/PE融資的信息，這無疑是走向IPO的一大阻礙。為何奧克斯2025年港股IPO呢？跟港股大熱有關係，消費賽道扎堆上市，「阿貓阿狗」湊熱鬧，奧克斯這樣一家俱備國內外市場規模的空調公司，沒有理由不去港股搏一個未來。遺憾的是，奧克斯1月衝刺IPO失敗了，它們最近捲土重來，二次闖關港交所意圖破局。

招股書顯示，2022年、2023年、2024年，公司分別實現收入195.28億元、248.32億元、297.59億元；對應經調整淨利潤分別為14.49億元、25.11億元、29.35億元。營收、淨利潤逐年增長。根據弗若斯特沙利文資料，按2024年銷量計算，奧克斯憑藉全球7.1%市佔率為「全球第五大空調供應商」。這種統計法側面反映出，「奧克斯不想在國內比，志在全球。」

IPO前，鄭堅江通過Ze Hui、China Prosper及奧克斯控股控制奧克斯約96.36%投票權，為公司實際控制人，鄭堅江家族掌控絕對話語權。值得一提的是，年初IPO前，奧克斯突擊分紅37.94億元。鄭堅江家族提前套現了一波鉅額財富，若IPO順利，鄭堅江家族將再度暴富。

那麼，你看好奧克斯港股IPO嗎？