三甲！申萬宏源、國投證券、東興證券

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（來源：偉海精英）

2025年二季度券商執業質量：申萬宏源、國投證券、東興證券三甲

由

北交所和股轉公司主持，114家券商（合併后103家）參評的券商執業質量評價，近期公佈了2025年二季度排名：申萬宏源、國投證券和東興證券榮登三甲。    

百強評價

7月18日，北京證券交易所和全國中小企業股份轉讓系統聯合發佈了2025年二季度券商執業質量評價結果。

本次共有114家券商（合併后103家券商）參評，平均分值為106.95，較2025年一季度明顯下降。分值中位數為106.95，50家券商集中在105-110分段。詳細排名如下：

三甲更新

本期，申萬宏源、國投證券、東興證券躋身三甲；TOP10中還有中信建投、中信證券、開源證券、國泰海通、國信證券、華泰證券和銀河證券。與今年一季度排名相比，國投證券、東興證券、國泰海通分別上升13、65、5位，新晉十強。

申萬宏源居於榜首

本期，申萬宏源以149.3分居於榜首，環比提升5位。主要指標均有不同程度的加分，尤其是北交所保薦、北交所發行併購和股轉持續督導；合規質量方面，本期沒有扣分項。

申萬宏源2024年報對投行業務有如下展望：以項目為中心的傳統投行業務模式加速向以客户為中心轉型，積極響應國家政策、服務國家戰略，助力實體經濟發展，充分發揮國有金融企業擔當作用，切實發揮中介機構在資本市場的「看門人」及「服務商」積極作用，憑藉豐富的資本市場經驗，繼續構築資源整合力，提升「行研+產研+投行」協同模式的有效性，全方位夯實資本、定價、銷售、協同、風控、科技等綜合能力，服務客户全生命周期的綜合金融服務需求，推進國際化及境內外一體化戰略，持續把握境內外市場互聯互通等帶來的機遇，打造全產業鏈的大投行生態圈。

近期發佈的中期業績預告顯示：2025年上半年申萬宏源預計盈利41億元-45億元，同比增長在92.66%-111.46%之間，主要來自投資交易、財富管理、投資銀行等業務收入同比較快增長。

國投證券躍居榜眼

近期「換帥」的國投證券，上升13位，以140.55分居於榜眼。主要加分項來自北交所保薦、北交所發行併購和經紀業務。與此同時，股轉推薦掛牌項導致4分扣分。

國投證券2024年報披露，北交所股票做市2024年各季度排名均位居行業前三。  

未經審計的2025年中期財報顯示，國投證券投資銀行業務手續費淨收入2.57億元，而在2024年上半年為3.22億元。具體細節尚待中報披露。

東興證券躋身三甲

東興證券飆升65位，以134.6分位列第三。主要加分項來自北交所保薦、北交所發行併購，本期無扣分事項。

東興證券在2024年報中表示，將堅定不移地將服務新質生產力作為投行業務發展方向，將業務拓展重心進一步向新產業、新業態、新技術領域突破關鍵核心技術的科技型企業傾斜。進一步加強北交所業務儲備，提前培育、篩選符合板塊定位的成長性企業，大力支持專精特新中小企業高質量發展。聚焦併購重組業務，服務科技型企業整合升級，積極拓展新興產業併購業務領域，加強與集團和公司內部相關部門及市場私募股權投資機構合作，充分挖掘上市公司客户資源，支持產業整合，賦能客户產業轉型升級。進一步優化投行業務制度流程和質量標準，不斷提升合規執業水平。

專業比拼

除北京高華、瑞銀證券、大和證券、野村東方和渣打證券五家有着外資背景的券商外，其余98家入榜券商在專業質量方面有加分。

專業質量得分TOP10三甲排名與執業質量評價位次相同，分別是：申萬宏源（49.3）、國投證券（44.55）、東興證券（34.6）。TOP10中還有開源證券（32.78）、中信建投（32.75）、國泰海通（28.53）、中信證券（24.8）、華泰證券（22.98）、國信證券（22.6）、銀河證券（19.24）。此外，除東莞證券外的專業質量得分TOP20，均入圍執業質量評價得分TOP20。

在北交所保薦業務方面，申萬宏源、國投證券和東興證券均為16分，其余券商未有表現。

北交所發行併購業務方面，申萬宏源和東興證券分別為12.28分和12.19分；國投證券得分9.81；華泰證券和國泰海通分別為3.68和3分。

北交所做市業務，中信證券獲得4.92分，國金證券和國投證券分別為2.93和2.87分；再次是興業證券（1.26）、銀河證券（1.19）和中信建投（1.11）。

股轉公司推薦掛牌業務方面，中信建投、國泰海通均得到10分，開源證券獲得8.75分，長江證券和國信證券分別為6.25和5.63分。

股轉發行併購業務方面，中信建投和開源證券分別為3.36和3.17分，華泰證券獲得1.7分，西南證券位1.13分。

股轉持續督導業務差距不大，開源證券獲得4.94分，申萬宏源4.42分，其次是東吳證券（3.45）、國融證券（3.3）、中泰證券（3.27）、長江證券（3.19）和國投證券（3.08）。

股轉做市業務，東北證券（3.33）、開源證券（3.05）和上海證券（2.86）位列三甲，本期獲得新三板做市商手續費全額減免。獲得部分減免券商中，國元證券（2.54）、天風證券（2.27）、廣發證券（1.96）得分相對較高。

經紀業務得分來看，「券茅」東方財富依然位列第一，獲得16.74分；其次是華泰證券（13.04）、中信建投（11.68）、國信證券（11.37）、銀河證券（10.85）、平安證券（10.61）、國泰海通（10.28）、廣發證券（9.99）。有着日資背景的東亞前海以8.13分位列第10。

研究業務涌現中小券商：開源證券以9.28分斷崖式領先；華源證券取得6.76分；其次是東吳證券（4.95）、申萬宏源（4.29）和中天證券（3.77）。此外，江海證券本期獲得2.65分，單項排名升至第8。

合規質量

從扣分項來看，本期多達19家券商涉及合規質量問題，平均被扣5.06分。北交所保薦業務為扣分重災區，股轉持續督導、股轉推薦掛牌和股轉做市業務也有不同程度的扣分情況。

今年以來沒有扣分項的券商中，申萬宏源、東興證券、中信建投、中信證券、國信證券、銀河證券、東方財富、東吳證券、國金證券、長江證券、華源證券、方正證券、中泰證券和興業證券本期入圍TOP20。

行業思考

整體來看，2025年二季度券商執業質量排名呈現 「頭部集中與中小突圍並存」 的特徵：申萬宏源、國投證券等綜合實力領先，東北證券、開源證券在細分領域建立優勢。

未來的競爭，將圍繞北交所擴容、合規管理深化、業務創新突破展開，券商需在戰略聚焦與風險管控間尋求平衡，從而在分化加劇的市場中佔據先機。尤其是部分被點名合規問題的券商，更需要在深耕北交所等專業領域與嚴守合規底線之間取得平衡，方能立於不敗之地。