華爾街泡沫信號頻閃 分析師感慨股民在「壓路機面前撿錢」

面對迷霧重重的全球經濟前景，入夏以來迭創新高的美股指數，正在引發越來越多的分析師警示市場進入「狂熱泡沫」區間。

與此同時，擔憂「過早下車」的情緒又使得投資者難以下定離場的決心，加劇了泡沫的混沌程度。

估值信號頻閃

過去幾周里，英偉達成為人類歷史上首個市值突破4萬億美元的上市公司。與此同時，2021年的「迷因股」炒作也捲土重來，美股散户們紛紛炒作相機制造商GoPro、甜甜圈連鎖店Krispy Kreme的股票。

根據統計，標普500指數成分股的市銷率已經超過3.3倍，創歷史新高。

（標普500指數日線圖，來源：TradingView）

資管巨頭PIMCO的首席投資官丹·伊瓦斯辛表示：「我認為你開始看到一些非常早期的跡象，類似於90年代末至2000年代初互聯網股票繁榮時期的情形。這里面存在一種彩票心態……這是一種危險的局面。」

作為參考，巴克萊的「股票狂熱」指標——由衍生品流動、波動率和市場情緒綜合而成的指標，已飆升至正常水平的兩倍，進入資產泡沫相關的區域。

高盛也在周五的一份報告中指出，其「投機交易指標」飆升至歷史高位，達到除互聯網泡沫和疫情時期泡沫外的最高讀數。

高盛表示，投機交易指標在過去幾個月大幅上升，目前處於僅次於1998-2001年和2020-2021年的水平。這一上漲主要由「近期在虧損股、仙股以及高市銷率股票的交易量佔比上升」推動。以史爲鑑，投機交易的激增通常預示着未來3個月、6個月和12個月標普500指數的強勁回報，但在兩年期內的回報則低於平均水平。

炒作「仙股」之余，近年來推動美股上行的大型科技股，也在近幾個月迎來拋售后的強勁反彈。自4月盤中低點以來，英偉達和Meta分別上漲了100%和49%。

資管公司Research Affiliates的創始人兼主席Rob Arnott表示，整體來看，標普指數的市銷率、市現率、市淨率、市息率都接近歷史高位。他將投資主導該指數的小部分科技股比作「在蒸汽壓路機前撿錢」。

但Arnott也指出，雖然市場對人工智能企業的定價「彷彿它們未來不會有任何競爭對手」，但與此同時，市場對離開這些受歡迎且泡沫化的股票持謹慎態度，因為離場太早的投資者也會陷入困境。

下周又將迎來檢驗時刻

以美國過去幾年的經驗來看，維持估值「泡沫」的核心因素，離不開科技巨頭整體超出預期的財報。因此，每個季度他們發佈財報的日子，就是市場接受考驗的關鍵時間節點。

下周正是這樣的日子——「七巨頭」中的蘋果、亞馬遜、微軟和Meta都將發佈財報。

盛寶銀行策略師尼爾·威爾遜表示，人工智能支出、雲計算需求和數字廣告是支撐市場近期屢創新高的大型科技公司財報季的關鍵主題，鑑於「七巨頭」的集中度，這些數據對整個市場來説至關重要。