燃石醫學(BNR.US)：7月股價累漲超160%，市場正在博弈扭虧預期？

今年4月至今，美股納斯達克指數累計漲幅達到21.73%，不出意外的話，應該能7月份走出月度「四連陽」。

在指數向上修復的同時，燃石醫學(BNR.US)的股價也在此期間止跌並快速反彈。尤其是7月以來，截至7月24日，燃石醫學股價單月累漲幅度高達164.87%，最大漲幅則達到202.91%，大幅跑贏指數。

如此漲幅讓投資者很容易想起燃石醫學去年11月那一輪拉昇行情，當時公司股價在一個月內累漲1.76倍。而在今年7月23日，燃石醫學股價單日收漲41.42%，盤中漲幅接近60%，一舉打破去年11月27日25.12%的單日股價漲幅記錄，最高股價更是突破前期高點達到9.48美元，創下近18個月以來的股價新高。這無疑讓投資者更加期待燃石接下來的估值修復進程，但另一方面，其短期的場內過熱情緒同樣也會是投資者不得不謹慎的因素。

單日股價拉昇逾40%的背后

智通財經APP觀察到，在經過今年3月和4月連續2個月30%的月均股價跌幅后，本就缺乏流動性的燃石醫學此時再次來到流動性枯竭邊緣。4月28日，其股票成交量僅8972股，換手率僅0.19%。

5月5日，燃石醫學股價大跌超13%，但也是從那天起，一股資金開始緩步注入燃石醫學。5月5日，公司成交量增至15.24萬股，並在接下來2個交易日擴大至15.96萬股和28.23萬股。此時燃石醫學正處於底部盤整狀態，股價經過長期下跌后，量能遞減到底。股價振幅越來越小，交投清淡無人問津。而此時量能突然提高，一定程度預示着主力資金建倉介入信號。

然而，在5月14日燃石醫學出現量能再次突破達到29.17萬股時，其主力資金卻沒有選擇直接拉昇，而是繼續箱體上沿低吸

燃石醫學也由此在6月開啟了一段橫盤震盪期。今年6月，公司股價漲幅僅為1.94%，幾乎維持了一個超穩定的橫盤效果。而買方資金在此過程中能夠用部分籌碼打壓做盤，同時又承接拋壓籌碼，使其大部分籌碼仍鎖定在吸籌區域，並且期間，燃石醫學的日均股票成交量明顯變小，除了6月12日前后有明顯的股價拉昇及成交量變化外，其余時間單日成交量鮮有超過5萬股，説明市場拋單少，大量籌碼在低位堆積。

在7月的股價上攻中，燃石醫學的主力資金一改此前緩步風格，選擇的是在拉昇過程連續拉出陽線的快速拉昇打法。通常來説，採用快速拉昇的主力資金一般資金實力雄厚，且在早期低位收集了足夠多的籌碼，達到了高度控盤的程度。例如，在6月24日和6月25日，燃石醫學在分別僅有4428股和1597股的日成交量情況下，分別收漲2.19%和收跌1.45%，足以看出主力資金的高度控盤水平。

另外，由於主力的高度控盤力度，所以公司股價拉昇並不需要大量資金進場，因而出現了「無量上漲」現象：從6月30日至7月22日，燃石醫學僅有2個交易日成交量過3萬股。並且，在此輪拉昇的過程中，主力資金基本沒有選擇大幅度的回調或中途洗盤震倉，這也讓燃石醫學股價能在一個月內一飛沖天，這樣既節省了主力資金的資金，又縮短了拉昇時間，還可以打開上升的空間。

結合籌碼分佈圖來看，6月25日，燃石醫學低於2.68美元的低位單峰密集形態基本形成，隨着7月23日出現股價放量突破單峰密集，籌碼實現充分換手，股價上攻力度得到空前放大。7月23日，燃石醫學股價大幅收漲41.42%，當日成交量達到58.87萬股。

從當日資金流向來看，7月23日，在股價大漲的同時，燃石的短期籌碼實現了充分換手，當日資金淨流出7.82萬美元。而在大漲次日，中小單成為燃石的入場主力。通常來説。中小單成交往往代表着散户投資者的交易行為。雖然單筆量小，但它們的頻繁湧入展現了市場的活躍程度。7月24日，燃石醫學交易資金中，資金淨流入8.44萬美元，中小單合計淨買入6.76萬美元。

市場博弈中報扭虧為盈?

實際上，近期並沒有什麼「大新聞」能夠支撐燃石實現單日逾40%的股價漲幅，但7月末之后臨近中報季，對市場來説或許是提前博弈公司扭虧預期的一個不錯的節點。

智通財經APP瞭解到，燃石醫學在上市之初曾主要宣傳其開發的「院內+院外」雙輪驅動增長模式，然而隨着業務的逐步深入，燃石醫學近年業務重心開始全面轉向院內模式。

在其看來，院內模式擁有無可比擬的競爭力。在此前的財報中燃石醫學曾提到「一旦院內實驗室、設備和系統到位，我們就會定期向他們出售我們的試劑盒，從而創造高進入壁壘和高客户忠誠度。」也就是説，燃石醫學認為院內模式業務更穩定，利潤率可能也會更高。

自2022年下半年以來，燃石開始大力推進院內渠道，院內和院外業務的營收差距開始逐漸縮小。到2023年Q3季度，公司院內渠道收入首次超過院外渠道。此后，公司的院內收入連續超過院外收入，並最終帶動其整體的檢測收入結構在2024年實現了首次年度扭轉。

並且得益於持續的控費舉措，近年來燃石醫學的盈利情況也得到一定好轉。以25Q1季度為例，燃石醫學當期實現營收1.33億元人民幣，同比增長5.94%。在Non-GAAP毛利扣除Non-GAAP銷售及一般行政和管理費用后，本季度實現盈利3210萬元。並且迄今為止，燃石醫學已連續5個季度實現盈利(Non-GAAP GP-SG&A)，並呈現連續上升趨勢。

結合燃石25Q1的盈利情況來看，在控費策略下，公司25Q1的歸普淨虧損1350萬元，同比大幅收窄88.89%。若按去年前三個季度的淨虧損收窄趨勢，燃石確實有望在25Q2實現最終扭虧，這對燃石醫學來説，無疑將是一個關鍵里程碑。